$XAGUSD シルバーファンドは今年、まさに歴史的なアンワインド（解消）を経験しています。2026年1月のピーク121.79ドル以降、約8000万オンスの銀が上場投資信託（ETF）から引き出され、同時期に金属自体は約58ドルまで下落し、ピークからほぼ52％の下落となりました。別の指標として、COMEX銀先物の建玉残高も2025年10月以降40％以上減少しており、資金がファンド構造だけでなく、銀連動ポジション一般からも引き出されていることを示す独立した裏付けとなっています。

このアンワインドの背景を理解するには、数か月前までさかのぼる必要があります。2025年末から1月にかけて、銀は実際の物理的な供給逼迫を経験し、ロンドンの銀レンタル料金は記録的な水準に達しました。この急落は基本的にアンワインドの過程であり、権限のある参加者や機関投資家が、価格がピークから後退するにつれてファンド構造から物理的な金属を引き出し始めています。インドの銀需要も冷え込んでおり、政府が輸入関税と関税を引き上げたことで、以前の逼迫における重要な需要要素が排除されました。

現在のテクニカルな状況を考えると、降伏（キャピチュレーション）と見なすのは妥当なアプローチです。銀は現在、40年以上にわたって銀市場で重要な心理的節目となってきた水準、1980年のピーク50.36ドルに接近しています。一部のアナリストは、建玉の急激な清算により現在の水準は完璧な accumulation（買い集め）の機会であると述べており、レバレッジと投機的なポジションがこの程度まで清算されると、市場は売り継続よりも底に近いと主張しています。他のアナリストは、1月のピークからの下落の大きさを考慮すると、レバレッジ銀ポジションは依然としてリスクが高く、50ドルを下回るブレイクは、一時的な停止ではなく、真に弱気のテクニカルシグナルになると主張しています。

また、この期間に金が異なる軌跡をたどったことも注目に値します。貴金属アナリストは、ボラティリティが高まると銀は金よりもはるかに急激に下落することを頻繁に強調しており、銀のより小型で、工業需要に依存し、レバレッジが高い市場構造が、金のより制度的に固定された需要基盤と比較して、上昇と下降の両方の動きを増幅することを示唆しています。

Gateを通じて銀連動資産を追跡している人にとって、重要な実務上のポイントは次のとおりです。この解消（アンラベリング）は、歴史的な基準で降伏パターンに適合するほど急激ですが、それが真の底を表すかどうかは、50ドルの水準が維持されるかどうかに大きく依存します。この水準を明確に下回るブレイクは、降伏テーゼを弱め、さらに低い水準を試す道を開くでしょう。この水準以上の安定、特にファンドの流入再開を伴う場合、強制売りフェーズが本当に終了したことのより明確な確認となるでしょう。