$ETH 7月9日、JPモルガンのアナリストチームは、市場がStrategyのビットコイン売却計画を暗号資産市場の重要なリスクと見なしているが、これはビットコインが直面する主要な構造的脅威ではないと指摘した。より根本的なリスクは、トークン化、支払い、決済がますますパブリックチェーンを必要としない許可型インフラ上で行われていることにある。この傾向が続けば、暗号エコシステム全体が「構造的格下げ」に直面し、取引活動の鈍化、流動性の低下、資本流入の減少が生じ、最終的にビットコインを圧迫する可能性がある。アナリストは直言する：我々の見解では、より重要なリスクは、ブロックチェーンが従来の金融に採用される方法がパブリックな無許可ネットワークを回避し続けていることにある。

アナリストは、これまでの機関の採用は明らかに許可型チェーンに偏っており、プライバシー、KYC/AML管理、ガバナンス、スループット、法的説明責任、規制の確実性において優位性があり、イーサリアムなどのパブリックチェーンに競争上の脅威をもたらしていると説明した。トークン化された預金が広く採用されれば、特に規制当局が好む譲渡不可能な形では、機関の支払い・決済におけるステーブルコインの需要を弱める可能性がある。SWIFTブロックチェーン計画やデジタルユーロ、デジタル人民元などのCBDCプロジェクトは、規制された代替手段をさらに強化している。約500億ドルの現実資産（RWA）トークン化市場では、イーサリアムが現在一定のシェアを占めているが、これは市場の長期的な構造というよりも初期の実験を反映している可能性が高い。機関の採用が拡大するにつれて、発行、カストディ、決済、ライフサイクル管理は、本人確認、機密性、運用上の回復力を満たすプライベートまたは許可型インフラ上で行われ、パブリックチェーンは流通と限られたセカンダリ取引にのみ使用される可能性がある。