日本銀行が予想よりも早く利上げを加速する可能性があるという新たな警告が浮上した。これは市場が現在見落としているが、仮想通貨市場と伝統的市場の両方に深刻な影響を与える可能性がある。

警告の出所と内容
1999年に日本銀行を去った東大の退官経済学教授である渡辺努氏は、ブルームバーグに対し、今回のサイクルにおける最終的なピークは、現在ほとんどの人が予想しているよりも高くなると考えていると語った。同氏の言葉を借りれば、「最終的な金利は2％程度、あるいはそれよりやや高い水準になるだろう」という。これは、市場が織り込んでいるシナリオよりもはるかに積極的な経路を示唆している。
この警告は無から生じたものではない。日本銀行は2024年3月の引き締めサイクル開始以来4回目の利上げとなる6月16日に政策金利を1％に引き上げた。 理事の田村直樹氏は、金利は数ヶ月ごとに0.25ポイントずつ、中立とされる2％に向けて引き上げるべきだと主張し、インフレリスクが強まれば「躊躇なく」利上げペースを加速すべきだと付け加えた。副総裁の氷見野良三氏も、2％のインフレ目標を超過するリスクは現実的であると述べた。この上昇の原動力は以下の通り：
主な問題は、日本のインフレ圧力がもはや内需のみによって推進されているわけではないことだ。イラン戦争によるエネルギーショックが企業間価格設定において予想以上の波及効果を生み出しており、これが消費者物価にさらに広がると予想されている。同時に、円は40年ぶりの弱い水準付近で取引されており、輸入コストを増加させ、インフレをさらに促進している。日本銀行はこの循環的な圧力を断ち切るために利上げを加速せざるを得なくなる可能性がある。
仮想通貨市場への影響
ここで重要なのは、円ベースのキャリートレードメカニズムである。長年にわたり、投資家は日本でほぼゼロ金利で借り入れ、この資金を米ドル、仮想通貨資産、その他のリスク資産などの高利回り商品に投資してきた。日本銀行が金利を急速に2％に向けて引き上げれば、このキャリートレードのコストが上昇し、多くの投資家がポジションを閉じざるを得なくなる可能性がある。このような巻き戻しは、昨年の同様のシナリオで起こったように、ビットコインやその他のリスク資産の突然の急激な売りにつながる可能性がある。なぜなら、円建てポジションの解消は通常、流動性が高く容易に売却可能な資産から始まり、仮想通貨資産はこのカテゴリーに該当するからだ。第二の経路はドルを通じたものである。日本が利上げし、米国との金利差が縮小するにつれて、円は強含む傾向があり、ドル指数を弱める可能性がある。歴史的に、ドル安の時期は仮想通貨資産にとって支援的であったため、この見方からは逆説的にプラスの効果が生じる可能性がある。しかし、この効果が実現するかどうかは、キャリートレードの巻き戻しによって生じる突然の流動性ショックの深刻さに依存する。短期的には、2段階の反応が見られる可能性がある：パニック売りと、中期的にはドル安に起因する支援である。
第三の経路はグローバル流動性である。日本は長年にわたり世界最大の資本輸出国の一つであり、日本の投資家や機関は数兆ドルを外国資産に投資してきた。金利が上昇し国内債券利回りが魅力的になるにつれ、この資本の一部の本国還流が予想される。このような還流は、市場に流入する総マネーサプライが縮小するため、仮想通貨を含むグローバルリスク資産からの流動性の引き揚げを意味する。伝統的経済への影響
日本は国内総生産の約260％に相当する債務を抱える経済であり、その多くは低金利を前提に資金調達されてきた。金利が急速に2％以上に上昇すれば、債務返済コストが大幅に増加し、これは以前のメッセージで議論した日本国債利回りの歴史的上昇に直接関連している。10年債利回りはすでに30年ぶりの高水準にあり、利上げサイクルの加速はこの圧力をさらに増幅させる可能性がある。また、変動金利の債務を抱える中小企業（SMEs）を中心に、企業への影響もあり、資金調達コストが増加する。同様の影響は住宅所有者にも及び、長期間にわたってほぼゼロ金利に慣れてきた日本の家計にとって新たな時代となる。総合評価：
Gateを通じて仮想通貨と円連動資産の両方をフォローしている人々にとって、重要な点は、日本銀行が実際に利上げペースを加速するかどうかはまだ確実ではないということである。これは現時点では、元当局者の個人的な意見であり、公式な政策変更ではない。しかし、市場はこれらのシグナルを真剣に受け止めている。なぜなら、同様のキャリートレードの解消が過去に仮想通貨の実際の急速な売り波につながったからだ。今後の日本銀行会合からの具体的なシグナル、特に利上げペースが数ヶ月ごとの0.25ポイントよりも加速するかどうかが、このリスクがどの程度迫っているかを明確にする最も重要な指標となるだろう。
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