SAYLOR SOLD #StrategySells3588BTC 、TOM LEE #BitMineAdded42197ETH 。

この2つの動きは同じ週に発生し、機関投資家による暗号資産トレジャリー戦略がもはや単一のモデルに還元できないことを示しており、両者の対比は実に際立っている。

6月29日から7月5日にかけて、Strategyは3,588ビットコインを売却し、2億1,600万ドルのリターンを生み出した。これは、創業者マイケル・セイラーの長年の「決して売らない」というスタンスに続く、同社の機関投資家としての歴史上、初めて真に注目すべきビットコイン売却であった。売却益は、同社の優先株式シリーズの配当金支払いの資金調達と、ドル準備高を約25億5,000万ドルに増やすために使用され、新たに採用したデジタル・クレジット・キャピタル・フレームワークの初めての実際の適用となった。売却後も同社は843,775 BTCを保有し、世界最大の機関投資家ビットコインホルダーの座を維持している。

一方、同じ期間にBitMineはまったく逆の方向に動いた。先週、同社はさらに42,197 ETHを購入し、総保有量は5,742,237 ETHとなり、これはイーサリアムの循環供給量の約4.8%に相当する。BitMineの取得率は前週比で増加しており、同社は現在、目標とする5%（同社が「5の錬金術」と呼ぶ）に95%近づいている。総保有量のうち488万ETHがアクティブにステーキングされており、年間約2億3,500万ドルのステーキング収益を生み出している。

本当の疑問は、BitMineが将来Strategyの新たな資本管理モデルを採用するのか、それとも純粋な蓄積手段であり続けるのかということだ。両社の構造の根本的な違いがここで重要な手がかりとなる。Strategyの優先株式シリーズは定期的な現金配当の支払いを必要とする義務を生み出し、場合によっては会社が現金需要を満たすために資産を売却せざるを得なくなることがある。BitMineのモデルは異なる収益メカニズムに基づいて構築されており、ステーキングされたETHはネットワーク上で直接利回りを生み出すため、現金需要を満たすために資産を売却する必要なく、継続的な収入源を生み出すことができる。この構造上の違いは、BitMineがStrategyと同じペースで同じレベルの流動性圧力に直面しない可能性を示唆している。

しかし、これはBitMineが決して同様のフレームワークに移行しないことを意味するわけではない。BitMineの優先株式はすでに取引所で取引されており、同社が長期的に同様の固定利付商品の発行に動く場合、Strategyが経験したようなキャッシュフロー圧力に直面する可能性が高まる可能性がある。同社の現在の積極的な購入ペースとステーキング収益ベースのモデルは、短期的にはそのような圧力から遠ざけているが、長期的に資本市場からより多くの資金を調達し続けるにつれて、同様の負債が生じる可能性が高い。

市場がこれら2つの動きをどのように解釈するかも重要であり、一部のコメンテーターは、特にここ数週間のビットコインに対するETHの好調なパフォーマンスを踏まえ、機関投資家資本のビットコインからイーサリアムへの部分的なローテーションと見なしている。Gateを通じて両方の資産と機関トレジャリー企業を追跡している者にとって、重要な疑問は、BitMineのステーキング収益ベースのモデルが、Strategyが直面したような構造的なキャッシュフロー問題に直面することなく成長を続けられるかどうかである。なぜなら、この2社が辿る道は、今後機関投資家による暗号トレジャリー戦略が進化していく方向性について、最も具体的な例を提供するからである。

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