今年5月27日、韓国金融当局は国内初の単株レバレッジETFを承認し、サムスン電子とSKハイニクスに連動する16銘柄を上場させた。これらの商品は、原株の2倍の日次変動率を持ち、目標レバレッジ比率を維持するために株価上昇時に買い、下落時に売る——それ自体が順循環的な特性を持つ。

商品は上場と同時に大ヒットした。ウォール・ストリート・ノートによると、14のレバレッジETFは6月の1か月間で合計212兆ウォン（約1386億ドル）の取引高を記録し、同期間のETF総取引高の26.6%を占めた。

韓国銀行（BOK）は先週日曜日、野党議員Park Sung-hoon氏の書面質問に対する回答で警告を発し、上記のレバレッジETFが「一方通行の取引行動を強化し、投資家が集中して流入または撤退する際に市場の変動をさらに激化させる可能性がある。株価が大幅に下落した場合、ETFの償還とポートフォリオのリバランスが個人投資家の損失を拡大し、より広範な市場の混乱を引き起こす」と述べた。

この表明は、中央銀行が6月24日に発表した金融安定報告書の表現よりも明らかに強い——その時点では中央銀行は、これらの商品が「国内の代替手段を提供し、資本流出を抑制するとともに、外国人投資家の韓国への資金流入を促進するのに役立つ」と考えていた。

韓国金融監督院のLee Chan-jin院長は、先に6月22日に公の場で次のように述べている：「当時、私たちはあまりに急いで進めた。振り返ってみると、これらの商品を承認したことを後悔している。おそらく、承認を阻止するために全力を尽くすべきだった。」

歴史的な法則が警告を発している：2017年と2021年に韓国株式市場が天井を打って下落し続けた期間中、レバレッジETFの規模はむしろ逆に上昇し続け、現在の動きと非常に似ている。