6月を通して、ビットコイン市場は完全に相反する方向に動く2つの側面が見られ、この乖離は市場で最も顕著なストーリーの1つとなった。

米国拠点のスポットビットコインETFは6月に過去最悪の月を記録し、純流出額は40.6億ドルに達し、2025年2月に見られた過去最高の35.6億ドルを上回り、2026年に入って初めてETF全体のフローがマイナスに転じた。同じ時期に、まったく逆の方向で、大口投資家（いわゆるクジラ）は2週間で27万ビットコイン以上を購入し、その額は約167億ドルに上る。これらの購入の大半は、価格が58,000ドルから62,000ドルの間で行われた。

市場アナリストによると、これはおなじみのパターンである。すなわち、大口長期投資家が蓄積する一方で機関投資家が売るという行動で、過去の市場サイクルの底値付近で現れてきた。アナリストは、長期投資家が売り手からコインを購入するこれらの期間は、通常、価格が回復点に達する前に発生すると強調する。ここで注目すべき技術的な詳細は、購入期間中に米国スポットプレミアムがマイナスであったことである。これは、購入が従来の米国スポットデスクから来たものではないことを示しており、つまりこの需要はETFの創設メカニズム以外のどこかから来たことを意味する。

オンチェーンデータも別の観点からこの状況を裏付けており、7月初旬には、ウォレットの規模に関係なく長期投資家が純蓄積モードに戻った。さらに、7月初旬時点で、約1,080万BTCが含み損、920万BTCが含み益の状態にあり、この比率は歴史的に見てピーク時ではなく、降伏ゾーン付近で観測されている。

市場コメンテーターは、この27万BTCの蓄積を、2020年のコロナ禍後の暴落や2022年末の暴落後に経験した底値と比較した。どちらも大口投資家による積極的な買いが続き、その後に持続可能な回復が訪れた時期である。ただし、ここに注意点を付け加える必要がある。このような歴史的な類似性は確定的な結果を保証するものではない。過去の例ではどちらも回復はすぐには訪れず、まずマクロ経済状況の明確化が必要だった。

この全体像を完成させるもう一つの詳細は、ソラナの動きである。ビットコインが21カ月ぶりの安値に達する中でも、SOLは6月初旬から約15%上昇しており、プロトコルのアップデートとトークン化された現実世界資産のオンチェーン転送が120%増加し、85.3億ドルに達したことが原動力となっている。アナリストはこれを、代替コインは一般的にビットコインよりも先に下落し、先に回復する傾向があるというおなじみのパターンと表現している。

これらの動きを受けて、ビットコインは62,000ドルの水準を試し、週足ベースで約62,650ドルの200週単純移動平均線が重要なラインとして注目されている。Gateを通じてビットコインポジションを保有している人々にとって、本当の疑問は、ETFのフローが回復するか、それともマクロ経済の圧力が新たな下落局面を強いるかである。なぜなら、現在市場で最も注目されている2つの資本グループが、同じ価格帯でまったく逆の賭けをしており、この意見の不一致がどのように解決されるかが、今年後半のビットコインの主要なストーリーとなりそうだからである。

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