世界最大の保険・資産運用グループの一つであるアリアンツ（Allianz）のチーフエコノミストは、人工知能（AI）が生産性向上を牽引するとの市場の期待に、すでに非合理的な熱狂の兆候が見られると警告し、AIが実体経済に与える実際の影響は、市場価格が示すよりもはるかに複雑で不均衡なものになるだろうと述べた。
7月3日、ブルームバーグの報道によれば、アリアンツのチーフエコノミスト、ルドヴィック・スブラン氏は同日、フランスで開催された年次経済会議で次のように述べた。「AIの導入度合いや実体経済への影響が実際にどうなるかは、私たちにはよくわかっていない。しかし市場はすでに非常に楽観的であり、特に生産性向上に関してはそうだ。現実はより混合的なものになるだろう。私にとって、これこそがある程度の非合理的な熱狂が見られる理由だ。」同氏は同時に、AI投資を取り巻く全体的な「市場心理」についても懸念を表明した。
スブラン氏の発言は、今週初めの国際通貨基金（IMF）当局者の発言と呼応し、また先週日曜日に国際決済銀行（BIS）が発した警告とも一脈通じるものだ。BISはすでにAIを世界経済の繁栄を脅かす四大「圧力点」の一つに挙げている。
スブラン氏は、AIがもたらす変革は革命的であり、それを「ルネサンスのような瞬間」と呼び、AIがサービス経済を根本的に変えるだろうと指摘した。しかし同時に、この技術は企業や投資家の行動にいくつかの「奇妙な現象」を生み出しているとも強調した。
彼の核心的な判断は、AIが各経済に与える影響は均等に分布しないという点にある。市場の現在の楽観的な期待は、生産性が全面的かつ迅速に向上するという仮定に基づいているが、実際の状況は「混合的なもの」になるだろう。つまり、業種や企業ごとに受益の程度に顕著な差が生じ、これは市場の現在の全体的な価格設定ロジックと明らかに乖離している。
スブラン氏は、米国のAI分野における資本支出の急激な膨張を批判の対象とした。同氏はIMF当局者と同様の判断を引用し、一部の企業が「債務拡大サイクル」に陥っていると名指しで批判した。すなわち、大規模な資本投資が債務を押し上げる一方で、投資収益のタイムラインと規模には高度な不確実性があるというものだ。
華爾街見聞（Wallstreetcn）の記事によれば、国際通貨基金（IMF）の金融資本市場局長トビアス・アドリアン氏は、現在のAI関連株のバリュエーションは必ずしもバブルを形成しているわけではなく、金融規制当局が本当に警戒すべきは、世界の大手ハイテク企業が増加する中长期債務を通じて、更新速度の極めて速いAIインフラに大規模に投資していることであり、この資産と負債の期間のミスマッチこそが、将来の金融安定リスクの潜在的な源泉であると述べた。
これに先立ち、華爾街見聞は6月29日の記事で、国際決済銀行がAIバブルの崩壊、インフレ、そしてソブリン債の三大脅威について警告したと報じている。報告書は、AIの「循環融資」構造が不透明で、資産の多重质押リスクが存在し、潮が引けば2008年級の信用津波を引き起こす可能性があると指摘した。これに加えて、インフレの二次効果リスクの高まり、ヘッジファンドの高レバレッジ・ベーシス取引が容易にデレバレッジの火の手を上げる要因となり、世界の金融システムの脆弱性が高まっている。
スブラン氏は特に、企業行動の二極化に言及した。アップルやマイクロソフトなどの企業はAI分野で「あまり動いていない」一方、他の企業は「過剰に投資している」という。この二極化自体が、彼にとっては市場構造の不均衡のシグナルである。
「もし債務を発行して株主に還元するのであれば、それは私にとって良い兆候ではない」とスブラン氏は述べた。同氏はまた、データセンターの潜在的なリスクについて具体的な懸念を示し、一部のデータセンターが直面する技術陳腐化のリスクや、資本支出を収益化するオペレーションロジックについて言及した。
スブラン氏は、株式市場と債券市場の間で、AIリスクの価格設定に明らかな乖離があると観察している。債券市場では、投資家は比較的合理的であると考えている。「当該セクターの企業クレジットスプレッド、特にハイパースケーラークラウド企業を見ると、以前よりも慎重になっている」と述べ、債券市場には自己満足はなく、「債券市場には依然として多くの『債務警察』（vigilantes）が存在する」と指摘した。
しかし、株式市場の状況は全く異なる。「株式側では、空が限界のように見えるが、もちろんそれは事実ではない」とスブラン氏は直言した。この株と債券の乖離こそが、現在のAI投資ブームにおける非合理的な熱狂の最もわかりやすい現れである、と彼は見ている。すなわち、株式市場の価格設定は最も楽観的なシナリオを反映している一方、債券市場の慎重さは現実的な制約が依然として存在することを示している。
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資産運用大手：市場のAI生産性への期待は楽観的すぎる
世界最大の保険・資産運用グループの一つであるアリアンツ（Allianz）のチーフエコノミストは、人工知能（AI）が生産性向上を牽引するとの市場の期待に、すでに非合理的な熱狂の兆候が見られると警告し、AIが実体経済に与える実際の影響は、市場価格が示すよりもはるかに複雑で不均衡なものになるだろうと述べた。
7月3日、ブルームバーグの報道によれば、アリアンツのチーフエコノミスト、ルドヴィック・スブラン氏は同日、フランスで開催された年次経済会議で次のように述べた。「AIの導入度合いや実体経済への影響が実際にどうなるかは、私たちにはよくわかっていない。しかし市場はすでに非常に楽観的であり、特に生産性向上に関してはそうだ。現実はより混合的なものになるだろう。私にとって、これこそがある程度の非合理的な熱狂が見られる理由だ。」同氏は同時に、AI投資を取り巻く全体的な「市場心理」についても懸念を表明した。
スブラン氏の発言は、今週初めの国際通貨基金（IMF）当局者の発言と呼応し、また先週日曜日に国際決済銀行（BIS）が発した警告とも一脈通じるものだ。BISはすでにAIを世界経済の繁栄を脅かす四大「圧力点」の一つに挙げている。
AIの影響は「混合的状況」に、市場が期待する全面的な恩恵ではない
スブラン氏は、AIがもたらす変革は革命的であり、それを「ルネサンスのような瞬間」と呼び、AIがサービス経済を根本的に変えるだろうと指摘した。しかし同時に、この技術は企業や投資家の行動にいくつかの「奇妙な現象」を生み出しているとも強調した。
彼の核心的な判断は、AIが各経済に与える影響は均等に分布しないという点にある。市場の現在の楽観的な期待は、生産性が全面的かつ迅速に向上するという仮定に基づいているが、実際の状況は「混合的なもの」になるだろう。つまり、業種や企業ごとに受益の程度に顕著な差が生じ、これは市場の現在の全体的な価格設定ロジックと明らかに乖離している。
スブラン氏は、米国のAI分野における資本支出の急激な膨張を批判の対象とした。同氏はIMF当局者と同様の判断を引用し、一部の企業が「債務拡大サイクル」に陥っていると名指しで批判した。すなわち、大規模な資本投資が債務を押し上げる一方で、投資収益のタイムラインと規模には高度な不確実性があるというものだ。
華爾街見聞（Wallstreetcn）の記事によれば、国際通貨基金（IMF）の金融資本市場局長トビアス・アドリアン氏は、現在のAI関連株のバリュエーションは必ずしもバブルを形成しているわけではなく、金融規制当局が本当に警戒すべきは、世界の大手ハイテク企業が増加する中长期債務を通じて、更新速度の極めて速いAIインフラに大規模に投資していることであり、この資産と負債の期間のミスマッチこそが、将来の金融安定リスクの潜在的な源泉であると述べた。
これに先立ち、華爾街見聞は6月29日の記事で、国際決済銀行がAIバブルの崩壊、インフレ、そしてソブリン債の三大脅威について警告したと報じている。報告書は、AIの「循環融資」構造が不透明で、資産の多重质押リスクが存在し、潮が引けば2008年級の信用津波を引き起こす可能性があると指摘した。これに加えて、インフレの二次効果リスクの高まり、ヘッジファンドの高レバレッジ・ベーシス取引が容易にデレバレッジの火の手を上げる要因となり、世界の金融システムの脆弱性が高まっている。
スブラン氏は特に、企業行動の二極化に言及した。アップルやマイクロソフトなどの企業はAI分野で「あまり動いていない」一方、他の企業は「過剰に投資している」という。この二極化自体が、彼にとっては市場構造の不均衡のシグナルである。
「もし債務を発行して株主に還元するのであれば、それは私にとって良い兆候ではない」とスブラン氏は述べた。同氏はまた、データセンターの潜在的なリスクについて具体的な懸念を示し、一部のデータセンターが直面する技術陳腐化のリスクや、資本支出を収益化するオペレーションロジックについて言及した。
スブラン氏は、株式市場と債券市場の間で、AIリスクの価格設定に明らかな乖離があると観察している。債券市場では、投資家は比較的合理的であると考えている。「当該セクターの企業クレジットスプレッド、特にハイパースケーラークラウド企業を見ると、以前よりも慎重になっている」と述べ、債券市場には自己満足はなく、「債券市場には依然として多くの『債務警察』（vigilantes）が存在する」と指摘した。
しかし、株式市場の状況は全く異なる。「株式側では、空が限界のように見えるが、もちろんそれは事実ではない」とスブラン氏は直言した。この株と債券の乖離こそが、現在のAI投資ブームにおける非合理的な熱狂の最もわかりやすい現れである、と彼は見ている。すなわち、株式市場の価格設定は最も楽観的なシナリオを反映している一方、債券市場の慎重さは現実的な制約が依然として存在することを示している。