今週の展望 - 7月26日

来週の取引週に備えるために、私は常に自分の考えを整理し、事前に戦略を練ることが特に有効だと感じています。
*先週の振り返り
先週の値動きを簡単に振り返ります。先週は大きなモメンタム売りがあり、コロナ以来最も brutal な2日間の動きとなりました。半導体の売りではなく、むしろファクターの売りでした（$NVDA は堅調に推移した一方で、メモリは20%近く急落）。ポジショニングの観点では、混み合ったロングや「弱い手」のほとんどは洗い流されたと考えています。背景として、ポッドファンドは今回の波全体で暗黙のうちにモメンタムにロングしていました。これらのファンドは非常に厳しいドローダウン制限で運用されています。そのため、特に下落時には動きが増幅されます。木曜日の終値は（直前の値動きに対して）非常に強く、これによりレバレッジ解消は終わったと確信しています。この動きは金曜日の韓国・日本市場でも再現され、$SKYHYNIX と$285A の両方が寄付で売られた後、大幅に反発しました。
その結果、私はこのモメンタム売りは終わったと判断しています。ポジションの過剰は解消され、市場は本来の軌道に戻る準備ができていると見ています。
さらに木曜日には、他のセクターでも上昇が拡大するのを目撃しました。半導体やモメンタム銘柄が平均回帰バウンスを見せれば、指数は史上最高値を更新するでしょう。
これによりすぐにリリスク資産への資金シフトが促され、半導体をさらに機械的に押し上げる買い注文が発生するでしょう。
*META
ファンダメンタルズ面では、METAのAI責任者であるAlexandr Wangが、METAが自社モデルを諦めるという説を否定しました。代わりに彼は「次のMuse Sparkアップデートは間もなく公開されます。コーディングとエージェント機能の大幅な改善により、他の主要モデルと競争できるようになります」と述べています。
また、コードネーム「Watermelon」という次期AIモデルがOpenAIの旗艦モデルGPT 5.5に追いついたこと、そして「WatermelonはAvocadoよりも一桁多い計算量を使用している」と指摘しています。
3連休でニュースを適切に消化する時間があるため、Metaのニュースや先行きの値動きで売却したファンドは、特に価格が再び上昇し始めた場合、エクスポージャーを買い戻し始めるだろうと推測しています。
Metaのニュースに対する最初の感想は、Zuckは実際に設備投資を増やすだろうというものでした。ハイパースケーラーはAIを存続をかけた競争として扱っていることに注意してください。競争に負けることは、将来の事業停止を意味します。ブルームバーグの記事で引用されたコメントは、おそらくZuckが投資家に対し、常にコンピュートを収益化する方法を見つけられること、そして過剰構築は問題ではないことを保証するためのものだったでしょう。
*カレンダー
今週は注目すべきマクロ経済ニュースの発表は予定されていません。
7月10日、SKハイニックスがNDXにティッカー $SKHY でデビューします。これはメモリ、特に $SKHYNIX にとって上昇の触媒になると考えています。
*ネオクラウドについて
先週の値動きは、広く誤解され過小評価されているこのセクターに注目を集めることで、ネオクラウドにとって恩恵となる可能性があります。まず、否定できない事実を提示します - コンピュートは不足しています。信じられませんか？いくつかのGPUをレンタルしてみてください。
GPUレンタルの回収期間は、収益に使用する価格にもよりますが、約2〜4年です。
ネオクラウドにとって、構築は顧客を先に獲得するという事実によってリスクが軽減されています。顧客は前払いさえします。
なぜこの素晴らしいビジネスが存在するのでしょうか？なぜハイパースケーラーはネオクラウドからレンタルするのでしょうか？なぜハイパースケーラーはNVDAから全てのGPUを直接購入しないのでしょうか？
それはNVDAが顧客の多様性を促進することで長期的な戦略を取っているからです。もしハイパースケーラーだけが顧客になれば、NVDAはロックインされてしまいます。ネオクラウドの成長を促進することで、NVDAは代わりにハイパースケーラーをロックインしているのです。
これがNVDAがネオクラウドの成長を支援する理由です。
ネオクラウドに対する最大の弱気材料は2つ、減価償却と資金調達です。
構築において、GPUはコストの約40%を占めます。今週、NVDAはGPU購入の資金調達を支援する戦略的パートナーシッププログラムを発表しました。これはネオクラウドにとって非常にポジティブです。なぜなら、資金調達コストを下げ（NVDAの信用格付けと自社の格付けの差）、またネオクラウドがより幅広い顧客層を開拓できるようになるからです。以前は、ネオクラウドはより良い信用格付けを持つハイパースケーラーに大きく依存していました（中小企業よりも高い料金を支払う可能性がある）。
ネオクラウドの顧客基盤は拡大すると予想しています。信用格付けを利用して価格を下げていたハイパースケーラーは、その優位性が脅かされるでしょう。例えば、$SHAZのような新しいネオクラウドは、資金調達を確保するためにハイパースケーラーをアンカークライアントとして見つけて契約する必要がもはやありません。
価格面では、SPCXがGOOGから月額9億2000万ドルで11万個のNVDA GPU（GB200）を取得していることを思い出してください。これは1時間あたり約11.6ドルに相当します。
*DEEPSEEK
Deepseekはサージプライシングを導入しています。ピーク時には、V4 ProとV4 flashのAPI価格が2倍になります。
安価な中国のAIでさえ、今や値上げをしています...
*今週の見解
この時点から、私は以下を予想しています：
1. モメンタム売りは終了
2. $SKHYNIX が7月10日のADR上場に向けてアウトパフォームする
3. ネオクラウドが大幅に反発する。NBISは今月中に300を突破
4. SPXとNDXで新たな史上最高値