6月の雇用統計の根底にある状況は、表面の数字が示すよりもはるかに憂慮すべきものであり、実際の核心はフルタイム雇用にあります。

公式データによると、6月の非農業部門雇用はわずか5万7千人増加しましたが、この数字は機関調査に基づいています。しかし、家計調査ははるかに厳しい状況を示しており、この調査によれば総雇用は50万7千人減少しています。失業率が4.2％に低下したことは良いニュースに聞こえますが、これは労働力参加の崩壊によるものです。失業率低下の多くは、仕事を探すのを諦めて労働力から完全に離脱した人々によるものです。労働力は1か月で72万人減少し、労働参加率は61.5％に低下しました。これはCOVID期を除けば1976年以来の最低水準です。就業率（雇用対人口比）も59％に低下し、2021年以来の最低となりました。

この全体的な状況の中で、フルタイム雇用の崩壊は特に顕著です。発表された数字によると、6月のフルタイム雇用は51万4千人減少し、1億3366万人となりました。これは2024年12月以来の最低水準であり、3か月連続の減少です。2025年1月以降の累計減少は224万人に達し、フルタイム雇用は2023年第1四半期の水準に戻りました。フルタイム雇用の就業率も2022年の50.5％から48.5％に低下し、2021年半ば以来の最低となりました。

この状況は経済学者の注目も集めています。RBCのチーフ米国エコノミストは、この減少を大量離脱と表現し、その原因の一部は退職の波と、求職者が諦めていることによる可能性があると示唆しています。一部の経済学者は、4月と5月の数字も下方修正され、この2か月の合計が7万4千人低かったことを強調し、弱さが単月に限らなかったことを指摘しています。一部のアナリストは、レジャー・ホスピタリティ部門の急激な減少によりデータがややノイズを含んでいる可能性があると示唆する一方で、労働参加率の低下は長期的なトレンドの一部であることが一般的に認められています。

このデータの市場にとっての真の重要性は、フルタイム雇用が減少している速度が、家計所得と消費者支出が中期的に圧力を受けたままになる可能性を示しており、これは単なる労働市場の問題ではなく、潜在的な成長問題であるという点にあります。同時に、この弱さはFRBの金利経路に対する圧力を高めています。弱い雇用データは一般的に緩和的な金融政策への期待を強め、実際にこのデータを受けて市場は利上げの可能性を大幅に低下させました。Gateを通じてマクロ経済の動向とリスク資産を追跡している人々にとって、注目すべき重要な点は、7月のデータがこの弱さが一時的な逸脱なのか、それとも恒久的な減速の兆候なのかを明確にするかどうか、特にフルタイム雇用の減少が継続するかどうかです。

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