あの男—「ビットコインを全部買い占めろ」と言った男—彼の会社がコインを売ろうと準備している。

冗談ではない。
6月29日、Strategyは正式に「デジタルクレジット資本フレームワーク」を発表した。
名前は非常にハイエンドに聞こえるが—翻訳すればたった6語: We’re preparing to sell coins（コインを売る準備をしている）だ。
取締役会は最大12.5億ドルのビットコイン売却許可を承認した。
「え？『決して売らない』と言うんじゃなかったのか？」
そうだ。
「買うだけで決して売らない」という信念、無数のビットコイン保有者の精神的支柱を支えてきた物語—それは打ち砕かれた。
まず、この会社が現在どれほど悲惨な状態かを見てみよう。
MSTRの株価は、2025年7月の高値457ドルから、現在100ドル未満に下落—81%以上の下落だ。
優先株STRCは、額面100ドルから最低73.62ドルまで下落—26%以上のディスカウントだ。
847,363ビットコインを保有し、含み損は130億ドルを超える。
時価総額は初めてビットコイン保有額を下回った—以前は株式と負債を発行してさらにビットコインを買い続けるサイクルを支えていた「プレミアム」は消えた。
年間配当義務は年初の3億ドルから12億ドルに急増—4倍になった。
これは基本的にシステム崩壊の兆候である。
12.5億ドル相当のビットコインを売却することは、実用的な動きなのか、それとも信頼の危機の始まりなのか？
今や三者機関は沸騰した粥のように言い争っている。
Galaxy Researchは言う：「賢明だが、対症療法に過ぎない。」2027～2028年に満期を迎える67億ドルの転換社債はまだ解決されていない。この程度の金額を売却しても延命にすぎず、救済にはならない。
JPモルガンは言う：「双方向のリスクを高める。」以前、Strategyは市場で最も安定した買い手だった。今や売り手になる可能性がある。買いも売りもできる役割は、さらなるボラティリティをもたらすだけだ。
Bitwiseは言う：「サイクルの底に近い。」STRCの売り浴びせは、サイクル終盤のデレバレッジの教科書的な例だ—では誰を信じるのか？
これは実用的な動きだが、その代償は信念の崩壊である。
Strategyがプレミアムを得てきた理由—市場がビットコイン自体よりもさらに高い評価を与えてきた理由—は、まさにその「決して売らない」という物語のためである。
今あなたは私に言う、「売ってもいい」—
では、あなたと私に何の違いがあるのか？
いつでもビットコインを売却できる「ビットコイン企業」が存在するなら、そのプレミアムはまだ価値があるのか？
最も大胆な動き：
Strategyは先週、追加で11億ドルの普通株を発行した—ビットコインは1つも買わずに。
その全額を現金準備に充てた。
「コイン収集家たち」は「サイクル間を行き来するトレーダー」に変わった。
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