作者：Jeremy Allaire、Circle CEO；編訳：佳歓、ChainCatcher
私たちの投資家コミュニティからはOUSDに関する多くの質問が寄せられており、私たちの見解を聞きたいとのことなので、ここで直接私の考えを共有したいと思います。
ステーブルコインネットワークはプラットフォームとネットワーク効果のビジネスであり、構築には長い時間がかかり、市場構造は勝者総取りの傾向があります。これは他のインターネットプラットフォーム型インフラ市場と非常に似ています。これにはいくつかの層が関わっています。
まず、ステーブルコインネットワークは実際にはインターネット上の公開プロトコルおよびソフトウェア層として機能し、そのネットワークの強度はこのネットワークに接続するアプリケーションとサービスの数と広がりに依存します。開発者やサービスプロバイダーがネットワークに接続するたびに、ネットワーク効果が増大します。
これにより、より多くの開発者が集まり、実用性が高まり、さらなるネットワーク効果が生まれます。そして、これがこのデジタル通貨自体への需要を促進し、流動性のネットワーク効果を通じてさらにこれらのネットワーク効果を強化します。
現在、私たちはUSDCネットワークを通じて大規模にこれを実現しています。何千ものサービスが私たちのネットワークに接続しており、これにより各アプリケーションに大きな実用価値がもたらされるだけでなく、全体的なユーザーもこの到達範囲と相互運用性から大きな恩恵を受けています。これにより、ユーザーと開発者のUSDCへの選好がさらに強化されています。
私たちはこのエコシステムの構築にほぼ10年を費やしてきました。今、主流の機関がネットワークに接続し、その顧客やユーザーをつなげることで、このプロセスは加速しています。
また、CCTPやGatewayのようなプロトコルなど、ソフトウェアスタックを構築してこのネットワークをさらに拡大・強化しています。これらはグローバルに相互運用性、セキュリティ、流動性を向上させます。これにより、アプリケーション開発者が到達できる範囲が広がり、既存の流動性とネットワーク効果に容易にアクセスできるようになります。
現在、このソフトウェアスタックはさまざまなチェーン、許可制L2、政府主導のネットワークなどに広く採用されています。
第二の層は流動性のネットワーク効果です。これは根本的です。流動性はさらなる流動性を生み出します。
ステーブルコインが規模と実用性を達成するには、高い流動性が必要です。これには一次市場の流動性（例えば、世界中の主要な金融市場センターをカバーし、世界クラスの銀行直接接続流動性を持つこと）と二次市場の流動性（世界中のあらゆる地域で、リテールおよび機関投資家向けに、あらゆる法定通貨手段に対してアクセス可能で取引可能であること）の両方が含まれます。
価値を取得・移転したい人は、このデジタル通貨に簡単に出入りできる必要があります。この点で、私たちはこの流動性の構築にほぼ10年を費やし、現在それは取引所、DeFiプラットフォーム、決済サービスプロバイダー、決済会社、地域の取引所など、多数のチャネルに深く組み込まれています。
これらの流動性ネットワーク効果を構築するには、グローバルな規制インフラの整備も含まれ、世界中のさまざまな規制制度の下でこのステーブルコインが使用可能であることを確保します。
現在、USDCは世界で流動性がトップ3のデジタル資産であり、それ以降は急激に減少します。BTC、USDT、USDCは非常に優れた流動性を持っています。
最も近い他の米ドルステーブルコインは約10分の1の規模で、その流動性はしばしば特定の取引所のプロモーション板に集中していますが、USDCの流動性は数十の異なる取引所に広く分散しています。このような流動性の構築には約10年の継続的な努力が必要であり、私たちは今も継続しています。
ネットワークの強度の第三の層は、政策および規制環境との深い統合に由来します。多くの場合、これにはライセンス取得に何年もの努力が必要です（例えば、USDCは現在、ヨーロッパ全体と日本で使用できる唯一の大規模なグローバルステーブルコインです）。そして、ステーブルコインに対する規制制度がますます施行される中、Circleはその先頭に立ち、USDCが世界の最も重要な市場で公式に承認、登録、ライセンス取得、受け入れられることを確保しています。
その背後には、グローバルな銀行、準備金管理、資金および流動性管理システムの構築があり、これによりこのシステムが世界の市場および銀行システムでほぼ24時間稼働できるようになっています。このグローバルな取り組みは、私たちが長年にわたって行ってきた多大な投資です。
Circleと私たちの数千のパートナーからなるグローバルエコシステムによるこれらすべての投資の結果は、世界に最も信頼でき、アクセスしやすいデジタルドルインフラを提供することであり、あらゆるユーザー、開発者、企業が自由かつ簡単にこのインフラにアクセスできます。そして、私たちはそのペースを緩めるつもりはありません。
これらすべては複合的に積み重なり、データに現れます。ステーブルコインの採用状況を追跡する第三者分析機関Artemisのデータによると、2026年第1四半期にUSDCは約30兆ドルのオンチェーン取引を処理し、すべての米ドルステーブルコインオンチェーン取引の80%を占めました。USDTは残りの20%を処理しました。
他のすべての米ドルステーブルコインを合わせても、処理した取引総量は0%（すなわち0.5%未満）でした。他のステーブルコインには一定の流通量があるかもしれませんが、その大部分はプロモーションとインセンティブによるもので、実際の使用量は極めて限られています。その理由は、これらのコインの流動性とネットワーク実用性が極めて限られているからです。
ただし、競争環境についての私の考えは、自社ネットワークの強みだけでなく、新しい取り組み自体に対するいくつかの考察も含んでいます。
OUSDのような製品がUSDCのような製品をどのように改善できるかについて、外部からいくつかの見解とポジショニングが共有されています。
「一部のステーブルコインが高額な償還手数料を請求し、償還チャネルが限られている」という事実を中心に、いくつかの構造的な市場現実が形成されています。その影響は、償還チャネルが強力で流動性が高く、手数料が無料のステーブルコインが、競合他社のステーブルコインの出口チャネルになることです。
無制限で無料の償還を提供すると言うのは簡単に聞こえますが、市場の現実は他の行動を強いる可能性があります。この問題は解決可能であり、Circleは一律の手数料免除ではなく、契約メカニズムを通じて対処しています。
ただし、私たちは収益のかなりの部分を保持し、USDCが世界がその上に構築できる強力で価値ある基盤ツールとなるための大規模な市場インフラ構築に投資しています。すべての収益を分配することは、インフラを飢えさせ、体系的な投資不足を招き、最終的にはプラットフォームを狭い範囲に限定することになります。
さらに、Circleは、将来のステーブルコイン市場規模が現在よりも数桁大きくなる可能性が高いと考えています。私たちは多様で増え続ける協力モデルを通じて、積極的にパートナーをUSDCエコシステムに引き入れており、取引所、カストディアン、決済会社、資産発行者などが含まれます。
私たちは「多様性を受け入れる」姿勢で構築を続け、エコシステム全体で価値を大きくしていくことを嬉しく思っています。
大企業の集団が集まり、調整が悪く、インセンティブが互いにずれ、進捗を遅らせ、真に持続可能なイノベーションと競争力のための余地をほとんど残しません。また、各社の私利私欲から、運用レベルで連合自体を「飢えさせる」ことがよくあります。
USDCの初期において、私たちはこのアプローチを試みましたが、たとえ小さなグループであっても、計り知れない困難と複雑さに直面しました。
より小さく緊密な戦略的協力、および独立して前進できる製品・プラットフォーム構築者との商業協力の取り決めは、ほぼ常に大規模連合に勝ちます。
しかし、そのような連合が形成されるとき、多くの場合、各社は自社のロゴをリストに載せ、立場を示し、開放性を宣伝すべきだと考えます。しかし、これらの企業は結局のところ、自社の事業部門に顧客のために最適な決定をさせることになり、それはしばしば市場リーダーとの協力と、持続可能なWin-Win関係の構築を意味します。
CircleとCoinbaseの協力、そしてそれが意味することについても、外部から多くのコメントがあります。ステーブルコインにおけるCoinbaseとの協力は今まで通り強固であり、私たち双方が将来のUSDCネットワーク拡大に大きな機会を見出していると考えています。
最後に：Circleは常にさまざまな製品とインフラをサポートすることにコミットしており、たとえビジネスの他の分野でこれらのパートナー製品の一部と競合する場合でも同様です。OUSDに関しては、私たちは創設メンバーの多くと緊密に協力しており、これらのメンバーが引き続きUSDCの重要なパートナーおよび顧客であり続けると予想しています。
同時に、Circleが製品・プラットフォームマトリックスを拡充し、Arc、CCTP、CPN、StableFX、Agent Stackなどに拡大するにつれて、他の多数のステーブルコイン発行者（数十社）との協力も継続的に拡大しており、Arcでの発行、相互運用性インフラの利用、ウォレットサポートの獲得、CPNおよびStableFX上の決済・外貨オプションとしての利用を支援しています。
私たちはステーブルコインエコシステムの成長に確信を持っており、OUSDがこのコミュニティの新メンバーになることを歓迎します！
4.76M 人気度
1.05M 人気度
68.04K 人気度
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152.56M 人気度
Circle：ステーブルコインは勝者総取りのビジネス 我々はペースを緩めない
作者：Jeremy Allaire、Circle CEO；編訳：佳歓、ChainCatcher
私たちの投資家コミュニティからはOUSDに関する多くの質問が寄せられており、私たちの見解を聞きたいとのことなので、ここで直接私の考えを共有したいと思います。
ステーブルコインネットワークはプラットフォームとネットワーク効果のビジネスであり、構築には長い時間がかかり、市場構造は勝者総取りの傾向があります。これは他のインターネットプラットフォーム型インフラ市場と非常に似ています。これにはいくつかの層が関わっています。
まず、ステーブルコインネットワークは実際にはインターネット上の公開プロトコルおよびソフトウェア層として機能し、そのネットワークの強度はこのネットワークに接続するアプリケーションとサービスの数と広がりに依存します。開発者やサービスプロバイダーがネットワークに接続するたびに、ネットワーク効果が増大します。
これにより、より多くの開発者が集まり、実用性が高まり、さらなるネットワーク効果が生まれます。そして、これがこのデジタル通貨自体への需要を促進し、流動性のネットワーク効果を通じてさらにこれらのネットワーク効果を強化します。
現在、私たちはUSDCネットワークを通じて大規模にこれを実現しています。何千ものサービスが私たちのネットワークに接続しており、これにより各アプリケーションに大きな実用価値がもたらされるだけでなく、全体的なユーザーもこの到達範囲と相互運用性から大きな恩恵を受けています。これにより、ユーザーと開発者のUSDCへの選好がさらに強化されています。
私たちはこのエコシステムの構築にほぼ10年を費やしてきました。今、主流の機関がネットワークに接続し、その顧客やユーザーをつなげることで、このプロセスは加速しています。
また、CCTPやGatewayのようなプロトコルなど、ソフトウェアスタックを構築してこのネットワークをさらに拡大・強化しています。これらはグローバルに相互運用性、セキュリティ、流動性を向上させます。これにより、アプリケーション開発者が到達できる範囲が広がり、既存の流動性とネットワーク効果に容易にアクセスできるようになります。
現在、このソフトウェアスタックはさまざまなチェーン、許可制L2、政府主導のネットワークなどに広く採用されています。
第二の層は流動性のネットワーク効果です。これは根本的です。流動性はさらなる流動性を生み出します。
ステーブルコインが規模と実用性を達成するには、高い流動性が必要です。これには一次市場の流動性（例えば、世界中の主要な金融市場センターをカバーし、世界クラスの銀行直接接続流動性を持つこと）と二次市場の流動性（世界中のあらゆる地域で、リテールおよび機関投資家向けに、あらゆる法定通貨手段に対してアクセス可能で取引可能であること）の両方が含まれます。
価値を取得・移転したい人は、このデジタル通貨に簡単に出入りできる必要があります。この点で、私たちはこの流動性の構築にほぼ10年を費やし、現在それは取引所、DeFiプラットフォーム、決済サービスプロバイダー、決済会社、地域の取引所など、多数のチャネルに深く組み込まれています。
これらの流動性ネットワーク効果を構築するには、グローバルな規制インフラの整備も含まれ、世界中のさまざまな規制制度の下でこのステーブルコインが使用可能であることを確保します。
現在、USDCは世界で流動性がトップ3のデジタル資産であり、それ以降は急激に減少します。BTC、USDT、USDCは非常に優れた流動性を持っています。
最も近い他の米ドルステーブルコインは約10分の1の規模で、その流動性はしばしば特定の取引所のプロモーション板に集中していますが、USDCの流動性は数十の異なる取引所に広く分散しています。このような流動性の構築には約10年の継続的な努力が必要であり、私たちは今も継続しています。
ネットワークの強度の第三の層は、政策および規制環境との深い統合に由来します。多くの場合、これにはライセンス取得に何年もの努力が必要です（例えば、USDCは現在、ヨーロッパ全体と日本で使用できる唯一の大規模なグローバルステーブルコインです）。そして、ステーブルコインに対する規制制度がますます施行される中、Circleはその先頭に立ち、USDCが世界の最も重要な市場で公式に承認、登録、ライセンス取得、受け入れられることを確保しています。
その背後には、グローバルな銀行、準備金管理、資金および流動性管理システムの構築があり、これによりこのシステムが世界の市場および銀行システムでほぼ24時間稼働できるようになっています。このグローバルな取り組みは、私たちが長年にわたって行ってきた多大な投資です。
Circleと私たちの数千のパートナーからなるグローバルエコシステムによるこれらすべての投資の結果は、世界に最も信頼でき、アクセスしやすいデジタルドルインフラを提供することであり、あらゆるユーザー、開発者、企業が自由かつ簡単にこのインフラにアクセスできます。そして、私たちはそのペースを緩めるつもりはありません。
これらすべては複合的に積み重なり、データに現れます。ステーブルコインの採用状況を追跡する第三者分析機関Artemisのデータによると、2026年第1四半期にUSDCは約30兆ドルのオンチェーン取引を処理し、すべての米ドルステーブルコインオンチェーン取引の80%を占めました。USDTは残りの20%を処理しました。
他のすべての米ドルステーブルコインを合わせても、処理した取引総量は0%（すなわち0.5%未満）でした。他のステーブルコインには一定の流通量があるかもしれませんが、その大部分はプロモーションとインセンティブによるもので、実際の使用量は極めて限られています。その理由は、これらのコインの流動性とネットワーク実用性が極めて限られているからです。
ただし、競争環境についての私の考えは、自社ネットワークの強みだけでなく、新しい取り組み自体に対するいくつかの考察も含んでいます。
OUSDのような製品がUSDCのような製品をどのように改善できるかについて、外部からいくつかの見解とポジショニングが共有されています。
「一部のステーブルコインが高額な償還手数料を請求し、償還チャネルが限られている」という事実を中心に、いくつかの構造的な市場現実が形成されています。その影響は、償還チャネルが強力で流動性が高く、手数料が無料のステーブルコインが、競合他社のステーブルコインの出口チャネルになることです。
無制限で無料の償還を提供すると言うのは簡単に聞こえますが、市場の現実は他の行動を強いる可能性があります。この問題は解決可能であり、Circleは一律の手数料免除ではなく、契約メカニズムを通じて対処しています。
ただし、私たちは収益のかなりの部分を保持し、USDCが世界がその上に構築できる強力で価値ある基盤ツールとなるための大規模な市場インフラ構築に投資しています。すべての収益を分配することは、インフラを飢えさせ、体系的な投資不足を招き、最終的にはプラットフォームを狭い範囲に限定することになります。
さらに、Circleは、将来のステーブルコイン市場規模が現在よりも数桁大きくなる可能性が高いと考えています。私たちは多様で増え続ける協力モデルを通じて、積極的にパートナーをUSDCエコシステムに引き入れており、取引所、カストディアン、決済会社、資産発行者などが含まれます。
私たちは「多様性を受け入れる」姿勢で構築を続け、エコシステム全体で価値を大きくしていくことを嬉しく思っています。
大企業の集団が集まり、調整が悪く、インセンティブが互いにずれ、進捗を遅らせ、真に持続可能なイノベーションと競争力のための余地をほとんど残しません。また、各社の私利私欲から、運用レベルで連合自体を「飢えさせる」ことがよくあります。
USDCの初期において、私たちはこのアプローチを試みましたが、たとえ小さなグループであっても、計り知れない困難と複雑さに直面しました。
より小さく緊密な戦略的協力、および独立して前進できる製品・プラットフォーム構築者との商業協力の取り決めは、ほぼ常に大規模連合に勝ちます。
しかし、そのような連合が形成されるとき、多くの場合、各社は自社のロゴをリストに載せ、立場を示し、開放性を宣伝すべきだと考えます。しかし、これらの企業は結局のところ、自社の事業部門に顧客のために最適な決定をさせることになり、それはしばしば市場リーダーとの協力と、持続可能なWin-Win関係の構築を意味します。
CircleとCoinbaseの協力、そしてそれが意味することについても、外部から多くのコメントがあります。ステーブルコインにおけるCoinbaseとの協力は今まで通り強固であり、私たち双方が将来のUSDCネットワーク拡大に大きな機会を見出していると考えています。
最後に：Circleは常にさまざまな製品とインフラをサポートすることにコミットしており、たとえビジネスの他の分野でこれらのパートナー製品の一部と競合する場合でも同様です。OUSDに関しては、私たちは創設メンバーの多くと緊密に協力しており、これらのメンバーが引き続きUSDCの重要なパートナーおよび顧客であり続けると予想しています。
同時に、Circleが製品・プラットフォームマトリックスを拡充し、Arc、CCTP、CPN、StableFX、Agent Stackなどに拡大するにつれて、他の多数のステーブルコイン発行者（数十社）との協力も継続的に拡大しており、Arcでの発行、相互運用性インフラの利用、ウォレットサポートの獲得、CPNおよびStableFX上の決済・外貨オプションとしての利用を支援しています。
私たちはステーブルコインエコシステムの成長に確信を持っており、OUSDがこのコミュニティの新メンバーになることを歓迎します！