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Galaxy:Strategy の構造的問題はまだ完全には解決されておらず、その BTC 保有を活用して収益を生み出す方法を探るべきである。
MeNews
2026-07-03 16:41:11
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ME News ニュース、7月4日(UTC+8)、Galaxy のリサーチ責任者 Alex Thorn 氏は、Strategy が月曜日に発表した資本管理の調整は、重要な転換点であるとの見解を示した。
数週間前、Strategy の優先株「デジタルクレジット」システムは圧力を受けており、優先株 STRC は額面100ドルを割り込み、6月26日には71.25ドルの史上最安値を記録した。市場は、同社が増加する優先株配当をどのように支払うのか疑問視し始めた。
Strategy はその後、取締役会が承認したドル準備金ポリシー、改訂された STRC 配当方針、10億ドルの優先証券買戻し枠、10億ドルの MSTR 普通株買戻し枠、および BTC 現金化計画を含む、新しいデジタルクレジット資本フレームワークを発表した。
同時に、取締役会は STRC の年換算配当率を11.5%から12%に引き上げ、7月1日以降の登録日を対象とする半月配当に適用される。この発表後、MSTR は月曜日に12.6%上昇して約92.70ドル、STRC は12.2%上昇して約83.70ドルとなった。
Thorn 氏は、Strategy の対応は賢明だが、構造的な問題を恒久的に解決できるとは限らないと述べている。同社は依然として巨大な優先株システムと継続的な支払い義務を抱えており、2027年と2028年には67億ドルの転換社債の満期を迎える。市場が本当に懸念しているのは、Strategy に資産が不足していることではなく、BTC保有者、MSTR普通株主、優先株主に損害を与えることなく配当を支払うのに十分なドル流動性があるかどうかである。普通株の売却により10億ドル以上の現金を調達し、12カ月の最低現金準備金ポリシーを設定し、現在の現金カバレッジ比率を約17カ月に引き上げることで、Strategy は時間を稼いだ。
最も議論を呼んでいるのは BTC 現金化計画であり、その文言は Strategy が随時 BTC を売却する可能性があることを明確に示しているようだ。Thorn 氏は Strategy がビットコインを売却するのを望んでいない。なぜなら、同社のアイデンティティと MSTR のプレミアムは、長期の BTC エクスポージャー手段としてのナラティブに基づいて構築されており、BTC を売却すればこのストーリーが弱まるからだ。
ただし、彼はまた、少量の BTC を売却することで資本構造の無秩序なスパイラルを防ぎ、優先株を保護し、より良い市場環境を待つことができるのであれば、この道は弁護可能であるとも考えている。Strategy は、保有する BTC 資産を活用して収益を生み出す方法を模索すべきであり、現物の BTC を直接売却する必要はない。その中には、保守的な条件で少量の隔離された BTC を貸し出すことや、オプション戦略を通じてボラティリティ収益を得ることが含まれる。(出典:ChainCatcher)
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Galaxy:Strategy の構造的問題はまだ完全には解決されておらず、その BTC 保有を活用して収益を生み出す方法を探るべきである。
数週間前、Strategy の優先株「デジタルクレジット」システムは圧力を受けており、優先株 STRC は額面100ドルを割り込み、6月26日には71.25ドルの史上最安値を記録した。市場は、同社が増加する優先株配当をどのように支払うのか疑問視し始めた。
Strategy はその後、取締役会が承認したドル準備金ポリシー、改訂された STRC 配当方針、10億ドルの優先証券買戻し枠、10億ドルの MSTR 普通株買戻し枠、および BTC 現金化計画を含む、新しいデジタルクレジット資本フレームワークを発表した。
同時に、取締役会は STRC の年換算配当率を11.5%から12%に引き上げ、7月1日以降の登録日を対象とする半月配当に適用される。この発表後、MSTR は月曜日に12.6%上昇して約92.70ドル、STRC は12.2%上昇して約83.70ドルとなった。
Thorn 氏は、Strategy の対応は賢明だが、構造的な問題を恒久的に解決できるとは限らないと述べている。同社は依然として巨大な優先株システムと継続的な支払い義務を抱えており、2027年と2028年には67億ドルの転換社債の満期を迎える。市場が本当に懸念しているのは、Strategy に資産が不足していることではなく、BTC保有者、MSTR普通株主、優先株主に損害を与えることなく配当を支払うのに十分なドル流動性があるかどうかである。普通株の売却により10億ドル以上の現金を調達し、12カ月の最低現金準備金ポリシーを設定し、現在の現金カバレッジ比率を約17カ月に引き上げることで、Strategy は時間を稼いだ。
最も議論を呼んでいるのは BTC 現金化計画であり、その文言は Strategy が随時 BTC を売却する可能性があることを明確に示しているようだ。Thorn 氏は Strategy がビットコインを売却するのを望んでいない。なぜなら、同社のアイデンティティと MSTR のプレミアムは、長期の BTC エクスポージャー手段としてのナラティブに基づいて構築されており、BTC を売却すればこのストーリーが弱まるからだ。
ただし、彼はまた、少量の BTC を売却することで資本構造の無秩序なスパイラルを防ぎ、優先株を保護し、より良い市場環境を待つことができるのであれば、この道は弁護可能であるとも考えている。Strategy は、保有する BTC 資産を活用して収益を生み出す方法を模索すべきであり、現物の BTC を直接売却する必要はない。その中には、保守的な条件で少量の隔離された BTC を貸し出すことや、オプション戦略を通じてボラティリティ収益を得ることが含まれる。(出典:ChainCatcher)