ステーブルコインの印刷機やETFの純流入が毎日のように話題にされるが、長く見ていると…まるで温度計を病因と見なしているような気がする。

供給が増えれば価格も必ず連動するのか？外部から資金が入ってきても、必ずあなたの持っているコインを買うのか？要するに、相関性というものは因果関係のように見えて、実際には間に800もの変数が存在する。ガバナンスでも同じで、投票率が高いからといって提案が良いとは限らず、エアドロップの期待が投票を促しているだけかもしれない。

最近、MEVの問題がまた炎上し、個人投資家は順序の不公平さを非難している。しかし考えてみてほしい、マイナーも食べていかなければならないし、バリデーターもコストをカバーしなければならない。このインセンティブ設計はそもそも「公平」と「機能する」の間でバランスを取るものだ。非難するのはいいが、あなたがその立場に立ったとしても、必ずしもより良い判断ができるとは限らない。

とにかく今、私はオンチェーンデータを見るとき、まず自分に問いかける：これは結果なのか、それとも原因なのか？問いかけた後、たいてい答えは分からない。とりあえず、こんな感じだ。