葛俊杰の試験問題：公募の「黄埔軍官学校」が自分の「スター」を留めるにはどうすればよいか？

大手公募ファンドが「黄埔軍官学校」と呼ばれるのは、おそらく理解しやすい。

しかし、中小規模の公募ファンドが頻繁に投資調査のスター人材を外部に送り出す「黄埔軍官学校」となると、少し「複雑な気持ち」になる。

華南にはそんなファンド会社がある。それが老舗公募の宝盈基金（Baoying Fund）だ。

先日、このファンド会社で再び人事異動が伝えられた。7年以上在職した総経理の楊凱（Yang Kai）が個人的な理由で退任し、副総経理の葛俊杰（Ge Junjie）が総経理に昇格した。同日、副総経理の鄒純余（Zou Chunyu）が業務上の都合により副総経理を退任したが、引き続き会社の党委書記・董事を務める。

核心経営陣の変更は、宝盈基金にとって再出発の契機となるかもしれない。しかし、新総経理の葛俊杰にとって、最大の課題は規模拡大だけでなく、長年にわたる人材の慢性的な問題——核心人材の流出——を解決することだろう。

老舗公募、同日に総経理と副総経理を変更

宝盈基金は業界で12番目に設立されたファンド会社で、2001年5月に設立され、現在の業界リーダーである易方達基金（E Fund）よりわずか1ヶ月遅い。しかし、その発展速度は後者と「桁違いに差がある」。

2026年中、宝盈基金は、7年間在職した総経理の楊凱が個人的な理由で退任し、葛俊杰が新たに総経理に就任したと公告した。

公告によると、葛俊杰は1995年7月から2007年12月まで深圳市政府外事弁公室、深圳市政府金融発展サービス弁公室に勤務し、主任科員、副処長などの職務を歴任した。

彼は2007年12月に宝盈基金に入社し、宝盈基金で約20年間働いた。研究員、総経理弁公室主任、董事会秘書、専戸投資部ディレクター、総経理助理、副総経理などの職務を歴任した。

特筆すべきは、これまで葛俊杰は権益投資部総経理を兼任し、投資決定委員会でも総経理に次ぐ第一位の委員であったことだ。これは、宝盈基金が長年会社に勤務し、投資調査のバックグラウンドを持つ新しい舵取り役を迎えたことを意味する。

同日、宝盈基金は副総経理の鄒純余が業務上の都合により退任したが、鄒純余は引き続き会社の党委書記・董事を務めるとも公告した。

歴代総経理のスタイルはそれぞれ異なる

Wind統計によると、葛俊杰は宝盈基金設立以来7代目の総経理である。

この7人の総経理はスタイルがそれぞれ異なり、業界内で非常に影響力のある人物も少なくない。

宝盈基金の設立準備は2000年6月に始まり、同社は元「藍天基金」の整理・規範化を基礎として設立され、2001年の証監会「新ガバナンス構造、新内部統制システム」の最初の試行ファンド会社の一つでもあった。2001年、株主である外貿信託の上層部で、中央銀行勤務経験のある劉京湘が同社の初代総経理に就任した。

しかし、設立当初、同社はA株市場の今世紀最初の弱気相場に直面し、経営は順調ではなかった。2004年になると、過半数の株式変更に伴い、宝盈基金で一連の人事異動が発生し、金旭が総経理に就任した。

金旭は当時、華夏基金の副総経理であり、それ以前は規制機関の基金部で働いており、業界に非常に精通していた。彼女は後に国泰基金、招商基金などのポジションで大いに活躍し、会社を頻繁に成長させたが、宝盈基金での在職期間は2年足らずと短く、当時の宝盈基金の複雑な状況を浮き彫りにした。

続いて南方基金の陸金海が宝盈基金の総経理に就任した。陸金海とその後任の汪欽は、宝盈基金に権益投資を重視する非常に強い印象を与えたが、両者の仕事のスタイルはどちらもやや強引だった。この頃、宝盈基金の大株主の支配権はすでに国有企業に移っていた。強力な総経理と強力な株主の間には微妙な関係が形成された。

陸金海は経済学博士で、宝盈基金の総経理に就任した時はまだ35歳だった。それ以前、彼は2001年10月から南方基金で長期間働き、金融工程部ディレクター、情報技術部ディレクター、投資戦略部ディレクターを歴任し、豊富な投資および情報技術の業務経験を積んだ。

汪欽も経済学博士である。若い頃は中国人民銀行河南省分行教育処、海南港澳国際信託投資公司証券部に勤務し、三亜東方実業股份有限公司副総経理、国信証券研究所所長を歴任した。彼のファンド業界での経験は、長城基金で市場担当の副総経理を務めたことであり、業界に対する深い認識も持っていた。

その後、張嘯川が短期間ではあるが宝盈基金の総経理を務めた。

その次が楊凱である。楊凱は宝盈基金設立以来、在職期間が最も長い総経理で、7年に及ぶ。彼は以前から宝盈基金で長期間働いており、スタイルが明確で、各方面との関係処理にも非常に長けていた。しかし、楊凱の下では、宝盈基金は前任者の輝きを再現できなかった。

2026年、宝盈基金の「司令塔」が交代した。

スターを輩出する「黄埔軍官学校」

同じ運用規模の中小ファンド会社の中で、宝盈基金は最も有名なものの一つかもしれない。その知名度は、スター・ファンドマネージャーを多数輩出していることに由来する。

宝盈基金は早い時期から多くの優秀なファンドマネージャーを擁しており、投資責任者の交代も目まぐるしかった。

しかし、同社で初めて知名度が広がったファンドマネージャーは、後に「公募の第一人者」と呼ばれる王茹遠（Wang Ruyuan）である。王茹遠は2012年のテクノロジー株相場で台頭し、テクノロジー株に対して強気の姿勢を取り、買い向かうことで有名だった。

彼女自身、家庭環境が基金業界と深い関わりがあり、同時に強力なテクノロジー業界の調査バックグラウンドを持ち、まさに当時のテクノロジー株のために生まれたファンドマネージャーだった。王茹遠が宝盈に加入したタイミングも非常に良く、2011年7月に宝盈に入社し、2012年6月から宝盈核心優勢ファンドのマネージャーを務めた。

その時、ちょうどテクノロジー株相場が始まった。彼女は同年で最も有名なテクノロジー業界のファンドマネージャーの一人となった。

王茹遠はまた、宝盈のその後多くの成長株投資人材を牽引した。後に宝盈四小龙と呼ばれる彭敢（Peng Gan）、張小仁（Zhang Xiaoren）、蓋俊龍（Gai Junlong）、楊凱（先日退任した総経理の楊凱）などは、王茹遠に伴って現れた人材であり、この人材たちは王茹遠が去った後も良好なパフォーマンスを維持し、宝盈の次のピークを築いた。しかし、彼らのほとんどは2016年から2017年の大きな変動の時期に去っていった。

数人の大将が退任した後の宝盈基金は、しばらく静かになったが、依然として比較的良好な投資の遺伝子を維持していた。その後市場で知られるようになった肖肖（Xiao Xiao）が徐々に同社の投資の中心となり、その後も李進（Li Jin）、張仲維（Zhang Zhongwei）、陳金偉（Chen Jinwei）、楊思亮（Yang Siliang）などの多くの投資調査人材が現れたが、これらの人材は名声を得た後、次々と他社に移っていった。現在、李進、張仲維、陳金偉、楊思亮などは、既に景順長城、鵬華、易方達などの大型ファンド会社に相次いで移籍し、それぞれ順調に発展している。これが、宝盈基金の業界内での「黄埔軍官学校」という美誉を生んだ。

最近、市場では、宝盈権益投資部副総経理（業務執行責任者）の容志能（Rong Zhineng）が運用する宝盈転型動力、宝盈科技30などのファンドがファンドマネージャーを追加採用したことにも注目が集まり、外部からは彼の今後の動向について憶測が飛んでいる。もし今後、容志能にも異動があれば、同社がまた一人の重要な権益投資調査の中核人材を失うことになるのは間違いない。

業績の明るい点が規模拡大に結びつかず

特筆すべきは、宝盈基金は相場の度に業績の明るい点を持つファンドマネージャーを輩出してきたが、会社全体の規模は相場に合わせて大幅に拡大しなかったことだ。

Windデータによると、2026年第1四半期末時点で、宝盈基金傘下の公募ファンドの資産運用規模は696.6億元を超え、うち非貨物規模は431.7億元、業界順位は82位前後であり、依然として中小規模の会社である。

一方、トレンドを見ると、2024年第3四半期末、つまり今回の相場の開始前後では、同社の公募運用規模は792.9億元だった。しかし、その後の市場が明らかに回復した局面では、宝盈基金の全体規模は逆に約96.3億元減少した。

特に、権益ファンドの規模も同様に減少した。2026年第1四半期末時点で、宝盈基金傘下の株式型ファンドとバランス型ファンドの合計規模は204.17億元で、2024年第3四半期末の241.40億元を下回り、約37.23億元減少した。

宝盈基金は権益投資に特色があり、期間限定の高収益商品も少なくないが、商品のパフォーマンスは継続的な購入や運用規模の拡大に効果的に結びつきにくい。

これが投資調査人材の頻繁な変動によるものなのか、それともより深いレベルでの会社の体制や仕組みが整っていないためなのか、考えさせられる。

しかし、権益投資を得意とするファンド会社にとって、このコントラストは実際には非常に重要である。

バトンは新しい舵取り役へ

そして、新総経理の葛俊杰にとって、核心となる投資調査チームの安定化、人材インセンティブと階層構築の充実が、就任後避けて通れない最優先課題となるだろう。

経歴から見ると、葛俊杰は長年にわたり宝盈基金内部で職務を務め、投資調査を多年にわたって主管しており、会社の投資調査体系や業務の流れに精通している。彼の就任は、おそらく会社の投資能力構築などの面での安定性に寄与するだろう。

しかし、彼の前に立ちはだかる課題も同様に困難である。宝盈の歴史では、投資調査人材が頻繁に輩出され、また頻繁に流出してきた。このような強い人材の慣性は、容易に変えられないかもしれない。そして、核心となる投資調査人材を引き留め、一時的な業績優位性を長期的な規模拡大に転換することは、彼の任期中に避けて通れないハードルである。

これらすべては、時間が答えを出すのを待つしかない。

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