アークトゥルス・セラピューティクスは買いですか？

最初に承認されたコロナウイルスワクチンが世界中で展開される中、投資家たちはどこも次の大当たりとなるバイオテク株の兆候を探しています。ModernaがCOVID-19ワクチンを開発した速度で世界を驚かせたことは既にご存知でしょう。しかし、同様の科学的アプローチを取ったものの、金脈を掘り当てるには至っていない（少なくともまだ）小規模企業である**Arcturus Therapeutics **(ARCT +10.45%)については聞いたことがないかもしれません。

1年前にArcturusに投資していたなら、2020年後半に同社のコロナウイルスワクチンプログラムが非常に有望に見えた際に売却する絶好の機会がありました。その後、株価は暴落しており、株価を再び押し上げるような触媒が信頼できる可能性があると仮定すれば、今が買いの好機となるかもしれません。

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Arcturusを買う価値があるかもしれない理由

Arcturusはまだ公開企業としての初期段階にあり、成長の余地は十分にあります。したがって、今ポジションを開く投資家は、同社が成熟し、（できれば収益性のある）ニッチを切り開くにつれて、長年にわたる上昇を享受する機会を得られるでしょう。現時点では、同社の前に立ちはだかるものはほとんどなく、唯一の障害はすべての製薬会社に共通する険しい道、すなわち候補製品の安全性と有効性を証明することです。

第3四半期決算報告時点で、同社は3億ドル以上の現金と、帳簿上わずか2043万ドルの負債を抱えていました。Arcturusはこの現金の山を、昨年2回新株を発行して調達し、直近の公募増資は12月初旬に約1億5000万ドルで完了しました。

過去12か月の営業キャッシュ流出額4370万ドルに基づくと、再び資金調達が必要になるまで少なくとも今後数年間は自活できるはずであり、2020年の2回の株式希薄化を考慮すれば朗報です。それでも、継続的な収益のないバイオテク企業としては、驚くほど良好な財務状態にあります。

Arcturusのコロナウイルスワクチン候補は、最も可能性の高い収益化の道筋です。同社は今四半期中にLUNAR-COV19の第2相臨床試験を開始する予定です。第2四半期には第3相試験の開始が予定されており、経営陣は下半期に緊急規制承認を得たいと考えています。成功すれば、このワクチンはArcturusとして初めて市場に投入される製品となり、同社の治療法開発手法の概念実証となるでしょう。

私が投資しない理由

ArcturusはLUNAR-COV19を単回投与レジメンで試験してきました。開発中の他のほぼすべての候補、そして米国食品医薬品局が緊急使用を承認した両方のワクチンは、数週間間隔で2回の接種を必要とします。したがって、LUNAR-COV19が基準を満たせば、その事実だけでもCOVID-19ワクチン市場で適切なシェアを獲得する上で優位に立つことができます。

ただし、大きな問題が一つあります。Arcturusがこれまでに発表した中間臨床試験データは、LUNAR-COV19がPfizerおよびModernaのワクチンよりも効果が低い可能性を示唆しています。第1相試験では、試験参加者に見られた中和抗体のレベルに基づくと、ほぼ同等の強い免疫応答を生み出しませんでした。

ワクチンの臨床試験がさらに進むにつれて状況は変わる可能性がありますが、競合するワクチンと同程度に人々をCOVID-19から守れなければ、市場での熱意はおそらくあまり高くないでしょう。

同社はLUNAR-COV19の製剤や投与量を調整したり、追加接種を含むレジメンに切り替えたりする可能性があり、したがって必ずしも選択肢の中で最も効果が低いわけではありません。それでも、比較的弱い免疫応答は大きな危険信号であり、投資を思いとどまらせるのに十分です。

さらに、Arcturusのパイプラインはかなり小さく、ほとんどが試験の初期段階にある製品で構成されています。したがって、他に売上収益源を得るまでには何年もかかる可能性があります。そしてワクチンの失敗はかなり落胆させるでしょう。同社の卵のほとんどはこの一つの籠に入っています。

要約すると、ArcturusはLUNAR-COV19が有効であり、かつ十分に有効で大きな売上を計上できることを証明する必要があります。そうでなければ、私はその株を購入することを勧めません。それまでは、もし投資を検討しているなら、臨床試験の中間報告に注目し、物事が正しい方向に進んでいるかどうかを注意深く見守ってください。