このエピソードの『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』では、モトリーフールの寄稿者であるトラビス・ホイアムとルー・ホワイトマン、そしてアナリストのエミリー・フリッペンが以下のトピックについて議論します。
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完全なトランスクリプトは以下にあります。
このポッドキャストは2026年6月19日に収録されました。
トラビス・ホイアム: テクノロジー業界の人員削減に新たな問題が生じているのでしょうか？『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』、今始まります。『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』へようこそ。私はトラビス・ホイアムです。本日はルー・ホワイトマンとエミリー・フリッペンをお迎えしています。そして、今日のホットトピックに取り掛かります。それは、今週正式に発表されたスペースXのIPOとカーソルの買収です。
しかし、エミリー、まずは市場全体、特にテクノロジー企業に関する人員削減のニュースから始めたいと思います。今週はリビアンが人員削減を発表し、ロビンフッドも人員削減を発表しました。もう一つの大きなニュースはメタの人員削減で、ここ数週間で約8,000人、段階的なリストラが同社の文化に影響を与えているようです。私たちは投資家ですので、投資の観点からこれを見ています。通常、ここ数年は人員削減はコスト削減であり、企業はより収益性が高くなると歓迎されてきました。しかし、特にメタのような企業では、その代償として文化や人々が長期的に働きたいと思う意欲を損なうのであれば、これが正しい戦略ではないかもしれないという downside が見え始めています。これらの人員削減が発表されたとき、私たちは一体どのように考えるべきでしょうか？
エミリー・フリッペン: メタが長年にわたってザッカーバーグが同社を様々な方向に導いてきた中で、いまだに文化があると主張していることにただただ驚いています。社内にまとまりのある文化がまだあると感じている人がいるとは信じがたいです。そこでの不満は理解できますが、人員削減が全体的な士気を低下させることは間違いありません。友人が同僚が会社を去るのを見たい人はいませんし、自分の生計が脅かされていると感じたい人もいません。しかし、私が本当に興味深いダイナミクスだと思うのは、あなたの言う通り、人員削減が歓迎されるという考え方はごく最近の出来事だということです。つまり、2022年以前は、市場は人員削減をあまり好みませんでした。それは通常、景気の減速や雇用の減少を意味しました。しかし、このパンデミック以降、その見方は大きく変わりました。人員削減はインフレを低下させるとの見方が主流になり、もちろん誰もがそれを懸念しています。また、2020年から2021年にかけてのパンデミック中およびその後に多くの人が過剰採用したと認識していることを受けて、一時的に企業の収益を押し上げる効果もあります。
これについての研究もいくつかあり、非常に興味深いのですが、反応はもちろん企業によって大きく異なるべきです。しかし平均的には、人員削減の発表は、発表した企業の株価リターンがその後芳しくない傾向にあることが多く、それは文化も関係していると思います、トラビス。しかし興味深いことに、人員削減によって実際に発生するコスト削減効果は、多くの人が想定するよりもはるかに少ないというだけかもしれません。発表時には「ああ、来期のEPSが上がるかもしれない」という瞬間がありますが、その後数ヶ月から数年にわたるネガティブな感情が続きます。
ルー・ホワイトマン: [OVERLAPPING]
エミリー・フリッペン: まさにその通りです。
トラビス・ホイアム: ルー、本当に新しいことの一つは、「人員削減を発表するが、それは強い立場から行う」という点です。それがバズワードとされています。それがロビンフッドが今週言ったことです。「本当はやりたくないが、当社は素晴らしい事業、強力なバランスシート、多くの利益を持っており、将来何が起こるかわからないので先手を打ちたい」というのは、奇妙な立場のように思えます。
ルー・ホワイトマン: その通りです。当たり前のことを言いますが、企業が言うことの一部を考えると、言う必要があると思います。人員削減には理由があり、その理由は通常良いものではありません。時には外部要因、時には内部要因があり、現在はAIがその理由の隠れ蓑になっている可能性もあります。警告サインではないかもしれませんが、楽しみで人員削減を行うCEOはほとんどいません。人員削減を行うなら、おそらく何かを予見しているからです。エミリーが言ったように、この反応は比較的新しいものであり、普遍的なものとは言えません。今週だけでも、人員削減を行った企業のうち、一部は歓迎され、一部は歓迎されませんでした。普遍的なものではありません。
しかし、結局のところ、市場は常に将来を見据えています。人員削減は、現時点で物事が順調に進んでいない兆候として捉えています。しかし、私は将来に投資しようとしているので、問題は、これが将来の成功に向けて企業を位置づけるかどうかです。リビアンは今週初めに話しましたが、リビアンは現在順調ではなく、現金を節約するために人員削減を行っています。しかし、それがうまくいけば、より良い投資対象になる可能性があります。非常に微妙な問題です。私たちは現在の状況だけで投資することは決してなく、常に将来を見据えようとしています。CEOの仕事は、自社を将来の成功に向けて位置づけることです。人員削減はその一部となり得るため、長期的にはプラスになる可能性がありますが、決して「人員削減だから株価が上がる」とか「人員削減は楽しい」といったものではありません。何かが計画通りに進んでいないという兆候です。
エミリー・フリッペン: この物語でいつも私を苛立たせるのは、企業が「強い立場から人員削減を行う」と言うことです。それは何ですか？実際に企業のデータを見ると、企業ができる最も高価なことは人を雇うことです。一人の正社員を企業に迎え入れるために費やされるリソース、時間、そして文字通りお金は、高価な決断です。人員削減を行うということは、過去に多くの非常に悪い決断をしたと私に言っているようなものです。私は、それが来期の収益に何を意味するかよりも、リソースを効果的に配分する能力に何を意味するかの方がはるかに気になります。
トラビス・ホイアム: また、企業は優秀な社員とそうでない社員を簡単に選別できるという見方も常にあるようです。ルー、あなたは覚えているでしょう、ジャック・ウェルチ、毎年下位10％を解雇する、というやつです。それはとても簡単に言えますが、実際に企業内でその決断を下すCEOや副社長は、エントリーレベルの社員が何をしているのか、誰が優れたエンジニアで、誰がたまたま悪いプロジェクトに配属されただけなのか、本当には把握していません。また、ある程度のランダム性もあるように思えます。長年かけて築いてきた文化を損なうのであれば、ここでロビンフッドを取り上げますが、ロビンフッドは創業以来、過去数年間にわたって驚異的な成長企業でした。もしそこを侵食し始めれば、おそらくメタが過去数年間にそうだったように、それは短期的対長期的な悪いトレードオフのように思えます、ルー。
ルー・ホワイトマン: その通りですが、結局のところ、エミリーの言う通りです。そもそも過剰採用したのであれば、恥ずべきことですが、おそらく何か対策を講じる必要があります。しかし繰り返しますが、どんなにうまく説明しようとしても、人員削減が良いアイデアだと言うCEOはいません。人員削減を行った後にステージで踊ったCEOを一人思い浮かべることができますが、それは彼の会社ではなかったので、それについては触れません。それは戒めの話ですが、CEOはすでに知っていることだと思います。人員削減、買収、何であれ、生き残った社員は少し肩越しに見ているかもしれません。友人を失い、一緒に昼食を食べる人を失いました。残った社員の間でも、様々な理由でネットでマイナスになることがあります。企業は、もし投資家としてシグナルを送りたいなら、他に何かが起こっていなければ誰もこのようなことを経験しないでしょう。最良のシグナルは、このプレスリリースが出たなら、おそらく理由があるということだと思います。
トラビス・ホイアム: 今週の興味深いM&A案件の一つに移りましょう。それはロクがフォックスに買収されるというものです。エミリー、この件についてさらに情報が出てくるにつれて興味深かった点の一つは、フォックスがテクノロジー企業を買収するという点です。これが素晴らしい動きかどうかは議論の余地がありますが、ネットフリックスのような他の買収候補も少なくともこの取引を探っているようです。ロクは、かなり長い間投資家にとってはさえない銘柄であったにもかかわらず、ホットな商品であるように思えます。
エミリー・フリッペン: フォックスへの移行を決定するまではホットな商品でした。正直なところ、私はこの会社について話すのに最も適していない人物かもしれません。なぜなら、この会社に対して感情を欠いているわけではないからです。私はロクの大ファンで、ロクの株主であり、特に広告ビジネスに関するここ数四半期のターンアラウンドで実際に何が起こっているのかを強く信じてきました。ロクが自らを買収対象に開放するというニュースを見て、私は非常に衝撃を受け、失望しました。私の意見では、ロクの視点からは論理がわかりませんが、買収する側、この場合はフォックスにとっては恩恵だと思います。ロクのビジネスは、広告スタックを改善するにつれて大幅に好転しています。私の意見では、創業者兼CEOのアンソニー・ウッドは単に時間を空けたかったのだと思います。それが彼がこの取引を追求した理由の最良の推測です。彼は会社の議決権株式の55％を所有しています。この取引は両方の取締役会ですでに承認されています。規制当局以外にこの取引を阻止できる者は事実上誰もいないように思えますが、規制当局が何かするとは思いません。
繰り返しますが、私はロクのためにこれを合理化できません。取引が発表されたのを見たとき、CNBCなどの記事で、ロクを依然としてストリーミングデバイスのハードウェアメーカーと呼んでいるものを見ました。彼らはビジネスを全く理解していません。投資家の間では、ロクが何であり、将来何になり得るかについて根本的な誤解がありました。フォックスはここで良い取引を得ていると思います。私のようなロク株主は、少しがっかりするような取引を得ていると思いますが、おっしゃる通り、パンデミック後の株価は明らかに何年も低迷していました。ビジネスが好調であるにもかかわらずです。このレガシーケーブルメディアビジネスと組み合わせる論理がわかりません。ロク株主は合併後会社の30％弱を所有することになるので、フォックスの業績にとって名目上のものではありませんが、フォックスが購入した資産を台無しにしないことを願うばかりです。なぜなら、ロクの価値の一部は、それが唯一の独立したコネクテッドTVプラットフォームプロバイダーであったという事実にありましたが、この買収が完了すれば、それはもはや当てはまらなくなるからです。
ルー・ホワイトマン: エミリーは、私がテレビを買うときはできるだけ早くRokuを無効にして、自分のApple TVを動かしたいと思っていることを知ってがっかりするでしょう。
トラビス・ホイアム: 私は逆です。Amazon Fire TVでRokuスティックを使っています。気に入っています。しかし、エミリー、試してみます。これがエミリー・フリッペンの匂いテストに合格するかどうかはわかりませんが、説明してみます。これを信じているかどうかはわかりませんが、これが私の最善の推測です。
エミリー・フリッペン: どうか私を納得させてください。
トラビス・ホイアム: まあ、それはわかりません。フォックス側にとっては、これは既存の物語を確認するだけだと思います。従来のケーブルテレビ事業が衰退しており、救命ボートに飛び乗る必要があるという、もう一つの思い出させるものです。それは将来を見据えたものです。その側面からはある程度機能すると思います。ロクにとっては理解するのが難しいですが、おそらく彼らはそのハードウェア事業を見たのだと思います。単なるハードウェア会社ではないことは分かっていますが、あらゆる広告テクノロジーの良さを得るためには、それらのボックスが必要です。結局のところ、それらのボックスを世に出す必要があります。
エミリー・フリッペン: 明確にしておくと、ボックスではなく、テレビそのものです。
トラビス・ホイアム: ええ、分かっていますが、ここには多くの競争があります、つまりそういうことです。
エミリー・フリッペン: 彼らは次の3社の競合他社を合わせたよりも多くの市場シェアを持っています。彼らはそれをやっています。彼らの市場シェアは、会社が公開されて以来ずっと増え続けています。
トラビス・ホイアム: 確かにそうですが、ウォルマートも参入しています。アルファベットもいます。
エミリー・フリッペン: 市場シェアにおいては。
トラビス・ホイアム: しかし、彼らが私たちが見ていない何を見ているのかということもあります。そして、これが私がもっと考えていることです。私はいつも、昔のようにチャンネルを切り替えられないことに不満を言っています。2つの試合を見たくて、一つはPeacockで、もう一つはパラマウントだと、10分のプロセスが必要で、未来はひどいものです。彼らがこれを解決し始めている方法は、YouTube TVを持つことだと思います。YouTube TVは現在Peacockを統合し始めており、ESPNなども統合し始めています。私たちは未来に戻りつつあると思います。画面をつけるだけで、基本的に行きたいチャンネルに行き、おそらくYouTubeのエコシステムの中で生活しているようなものです。
ロクにとっては、これらの資金力のある他のシステムとそれを回避することによって、未来が良く見えない多くの方法があると思います。多分それが彼らが見ているものだと思います。そうでなければ、私には見当もつきません。これは私が見たい未来の夢のキャスティングに過ぎません。ここに関わる全員が市場に規模をもたらす必要があるように思えます。広告を見て、今やアマゾンのような企業と競争しているフォックスであれ、あるいは「ねえ、素晴らしい広告ビジネスを持っている。成長しているが、他のすべてのプラットフォームと比べれば全くの無に等しい」と言っているロクであれ。そしてそれは広告主が考えることです。戻ってきたら、今週のビッグニュースであるスペースXに移ります。お聴きの方は『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』です。
広告: イノベーションは常に世界を前進させてきましたが、それにはリスクも伴います。テクノロジーとAIが進化するにつれて、AXA XLはリスクに直面しています。大手グローバル保険会社として、私たちは常に限界を押し広げ、サイバーリスクからお客様のデータとネットワークを保護します。AXA XL、想像される未来のためにリスクに立ち向かいます。この広告は、AXA XLの商品またはサービスの申し出や勧誘、あるいは説明を構成するものではありません。
トラビス・ホイアム: 『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』へようこそ。私たちは、イーロン・マスクが宇宙企業として支配する新規公開企業であるスペースXを知っています。しかし今週、彼らはそれを実際の姿、つまりAI企業に近づける契約を最終決定しました。ルー、カーソルを600億ドルで買収するというものです。これはIPO前に事前発表された取引ですが、詳細が明らかになりました。この大型買収が、上場から1週間も経たないうちに実質的に最終決定されたのは興味深いです。
ルー・ホワイトマン: 基本的には以前に最終決定されていましたが、S1を修正して手続きを遅らせることを望まなかったのです。これは、うまくいくかどうかに関係なく、彼らがやりたいことをやっているだけです。S1を読んでも、スペースXのAI事業が実際に何なのか、まだよくわかりません。認めてもいいですか？読解力に問題があるのかもしれませんが、{重複}
トラビス・ホイアム: 投資家として、それはあなたが望むものにすることができるものの一つであるように思えます。
ルー・ホワイトマン: それは何でもありでした。
トラビス・ホイアム: それはネオクラウドであり、モデルメーカーです。
ルー・ホワイトマン: 正直に言うと、米国のGDPとほぼ等しい総アドレス可能市場を得る唯一の方法は、それを何でもありにすることです。しかし、いずれは、AIで具体的に何をしたいのかを絞り込まなければならないと思います。強気のケースが、GrokがClaudeを打ち負かすというものだとは思いません。彼らがもうGrokでさえ試しているかどうかさえわかりません。正直に言うと、データセンターなどを外注している方法を見ると、私の見方では、しかし、マスクはここでAIに関して白紙のキャンバスを持っており、使える大きな小切手帳を持っています。今のアイデアは、AIで価値を構築し、評価額を正当化する方法を見つけることです。カーソルはその方向への一歩のように感じます。もし何かを見るとすれば、これが唯一のステップや最初のステップではないと予想します。おそらく彼らはもっとこれを行うでしょう。このビジネスを見るのは本当に難しいです。なぜなら、私たちが6ヶ月前、1年前に見たxAIのAIビジネスを見ているからです。しかし、実際に現れるものは、良いものであれ悪いものであれ、内部でようやく焦点が合い始めており、外部には全く見当がつかない、非常に異なるものになると思います。
エミリー・フリッペン: それは妥当です、ルー。600億ドルは莫大な金額で、そうではないとは言いません。参考までに、スペースXは公募で約850億ドルしか調達していません。それがないわけではありませんが、xAIとスペースX自体の両方に付けられている評価額、つまり時価総額が2.5兆ドルを超えることを考えると、ほんの一滴に過ぎません。実際、買収自体は会社にとって大きな影響を与えません。2.5兆ドルの評価額に到達するには、可能性を売り込むしかありません。そのAIの可能性には、宇宙のデータセンターなどが含まれており、ここ2週間で、ほんの数年前に聞かれても予想もしなかったほど、宇宙のデータセンターについての会話を多くしてきました。
しかし、それが価値の認識を動かしているものです。今日のxAIは見た目が悪いと認識しています。遅れているように見えます。財務的には課題があるように見えますが、私は悪魔の代弁者を演じるのが好きです。ここでは自分を抑えられません。スペースXとその評価額に反対するのは難しい場合がありますが、投資家がこの会社とAI一般に関して犯す最大の間違いは、今日真実であることが明日も真実であると仮定することだと思います。1年前、Grokのチャット市場シェアは2％未満でした。今日はほぼ20％です。Googleを見ると、Bardを立ち上げて嘲笑されました。その後、それはGeminiに進化し、私の意見では素晴らしいものです。MicrosoftとOpenAIも同様です。Copilotは苦戦しましたが、現在はGitHub Copilotが支配的です。業界は急速に動いており、今日存在するものを将来も常にそうであると外挿すべきではありません。しかし、あなたの言う通り、ルー、彼らはこれらのリソースを使って、今日の価格を正当化するために必要な将来のAIビジネスを構築しようとしているのだと思います。
トラビス・ホイアム: エミリー、それについては少し異論があります。なぜなら、Grokアプリを、GeminiやClaudeのようなものを使うのと同じように使うことは、おそらく全く同じではないように思えるからです。あなたが話している使用量の多くは、Twitterで「ねえGrok、これは本当ですか？」とか「この質問に答えて」と人々が尋ねているものだと思います。人気のあるスレッドを見ると、いつも面白いです。そのスレッドにはGrokへの15の質問があります。だから、その使用量の多くはそれだと思います。しかし、それはClaudeにサブスクリプション料金を支払うのと同じようには、必ずしも収益化できるわけではありません。ここでの課題の一部は、実際のユースケースは何か、人々が実際に何にお金を払うのか、ということではないでしょうか？少なくともカーソルは、成長しているビジネスを社内にもたらします。それがGrokを中心にしたモードを持つかどうかは、社内ではもっと大きな問題かもしれませんが、少なくとも理論の一部ですか？
エミリー・フリッペン: あなたがそこで私に反論しないでくれることを本当に望んでいました、トラビス。私の市場シェアデータを額面通りに受け取って、先に進みましょう。あなたの言う通り、Grokは展開されるにつれて、現在直接収益化されていないアクセシビリティの手段で展開されています。Twitter（X）は大きなものの一つであり、もちろんテスラの車両自体もそうです。現在、サブスクリプション料金を設定する機会は常にあります。しかし、AIの機会は収益化可能ではないと思います。それはGrokだけの問題ではありません。これらのチャットボットすべてが経験している課題です。最終的には、消費者市場から得られるものと、エンタープライズ市場から得られるものは決して同じではないという考えに行き着くと思います。Xのユーザーにこれにお金を払わせる方法ではなく、実際のお金がある場所、つまりAI使用の大部分を占めるエンタープライズにこれをどう持ち込むかが重要になると思います。カーソルは確かに正しい方向への一歩です。
トラビス・ホイアム: ルー、これは少なくとも彼らが話していたアドレス可能市場にいくらかの関連性を与えるのでしょうか？
ルー・ホイアム: エンタープライズはそれが何であれそうです。しかし、彼らのエンタープライズビジネスは何ですか？それはまだカーソルのように見えます。それは27兆ドルの価値があるのでしょうか？わかりません。
トラビス・ホイアム: 市場は今のところそう考えています。戻ってきたら、投資でワールドカップスタイルのゲームをします。お聴きの方は『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』です。
『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』へようこそ。このセグメントでは投資で少し遊ぶのが好きで、ワールドカップスタイルのゲームをします。世界中の企業が戦い、誰が究極のチャンピオンになるかを見ます。南米企業、欧州企業、アジア企業、そしてアメリカ大陸の企業のグループがあります。ルー、あなたは南米の最初のグループを持っています。ペトロブラス対メルカドリブレです。そちらでは誰が優勝しますか？
ルー・ホワイトマン: これはこのワールドカップで実際に見た試合を思い出させます。モロッコ対ブラジルで、一方は確立されたタイタンで、もう一方は勇敢な新興勢力です。そして彼らは引き分けに終わりましたが、ここではそうしません。ペトロブラスは南米最大のエネルギー会社であり、昔ながらの古典的なタイタンです。メルカドリブレはペトロブラスが全盛期だった頃には存在すらしていませんでした。最近のブラジルサッカーチームについても同じことが言えると思います。しかし、それは新しく台頭してきた企業であり、メルカドリブレが勝者だと思います。彼らは南米のチャンピオンとして台頭しています。融資事業で彼らに何が起こるか誰にもわかりません。それはせいぜいスピードバンプだと思います。融資は特に最初は難しいです。調整が必要です。しかし、ペトロブラスは、中東が正常化することを願っており、彼らの勢いが続くとは思いません。私はメルカドリブレを選びます。
トラビス・ホイアム: エミリー、あなたはヨーロッパを見ています。オランダのASML対スポティファイです。
エミリー・フリッペン: これらの企業は両方とも、最初のラウンドで互いに戦うことになり、おそらく不満だろうと思います。どちらも、国有の石油大手と戦いたかったでしょう。両方ともこのブラケットでは信じられないほどのモンスターです。ASMLは明らかに時価総額で最大で、7000億ドルを超えています。それはすべて、彼らがEUVリソグラフィーで事実上の独占状態にあるからです。これは、今日市場で見られるすべてを推進するために必要な最先端のAIチップを製造できる唯一のツールです。ASMLに対抗するのは本当に難しいですが、スポティファイはこの対戦で互角に戦っていると思います。愛される消費者向けストーリーです。アンダードッグ効果が少しある会社だと思います。誰もが売上総利益率は30％を超えないと言っていました。それはレコードレーベルとの契約とライセンスの設定方法のためです。それは彼らのビジネスの一部です。しかし、スポティファイは「ワールドカップのビールをここで持っていてください」と言っています。一般消費者に対してより深く収益化するために方向転換できる方法が非常に多くあります。
私は残念ながら、あるいは幸運にも、どちらの側にいるかによりますが、オーディオブックなどにアクセスするために、毎月スポティファイのメンバーシップに追加料金を支払っている消費者の一人です。スポティファイは大好きで、過小評価されていると思いますが、ASMLにどうやって勝つのでしょうか？彼らがこれらのEUVマシンを販売するにつれて、短期的な利益を多く得ていることは認識していますが、今日私たちが見ている世界はそれなしでは機能しません。そのレベルの市場支配力は競争するのが難しいと思います。私はASMLに優位性を与えなければなりませんが、接戦だとしましょう。
トラビス・ホイアム: あなたはこの試合全体を通してスポティファイをリードさせ、その後ASMLに追い越させたに違いないと誓います。なぜなら、その議論では、スポティファイが勝つと思ったからです。
ルー・ホワイトマン: 正直に言うと、スウェーデン対オランダ、それも良い試合ですね。一度見るのにお金を払ってもいいです。気に入りました。
トラビス・ホイアム: エミリー、引き続きあなたにお聞きします。次にアジアに注目しましょう。サムスン対テンセントです。
エミリー・フリッペン: 私の見解では、これもまた非常に接戦です。サムスンは言うまでもなく韓国に拠点を置き、ここでは割安な巨人です。時価総額で世界トップ10に入っており（少なくともかつてはトップ10に入っていました）、その多くは現在進行中のメモリ不足によって価格が大幅に上昇していることに牽引されています。彼らは依然として韓国の企業ハイニックスから市場シェアを追いかけています。ハイニックスはそこで過半数の市場シェアを保持していますが、営業利益がどれだけ成長したかは信じられないほどです。前四半期は、たぶん700％以上成長したと思います。繰り返しますが、すべて今日ASMLを押し上げているのと同じものに牽引されています。
しかし、テンセントも過小評価されるべきではありません。これは本当に質の高いビジネスだと思います。この中国企業はWeChat、Weixinを所有しており、数十億（Bの単位）の月間ユーザーと、まだ二桁の成長を続けている収益を持っています。市場がなしでは機能できないものは何かという点に行き着きます。サムスンが途方もなく割安で、現金を掘り出しているとは思いますが、非常に cyclical なビジネスでもあると思います。事実上、利益の90％以上がメモリという単一の商品に牽引されています。テンセントがオールインワンアプリで築いてきた堀、中国での生活にどれほど不可欠であり、それが何年も続いていることは、私の見解では進歩するものです。
トラビス・ホイアム: これはまさにワールドカップと同じです。なぜなら、これらの企業はすべて株式としては知っていますが、それらの製品を使ったことは一度もありません。ASMLのマシンを買ったことはありません。メルカドリブレで買い物をしたことはありません。テンセントの製品を使ったことはありません。これはちょうどワールドカップを見て、「ああ、なんてことだ、ブラジルの選手は素晴らしい、オランダの選手はテレビで見たことがない」と言っているのと同じです。
エミリー・フリッペン: あなたがそう言うのを聞くと、サムスンが勝つべきだったかもしれないと感じます。なぜなら、あなたはサムスンを除外できなかったからです。
トラビス・ホイアム: 少なくとも私は彼らを知っています。さて、これらの2つの企業は、私はそれらの製品を使ったことがあります。ルー、あなたはアメリカのアルファベット対エヌビディアを持っています。
ルー・ホワイトマン: まず、同僚のジム・ギリーズに簡単に敬意を表し、確かに、エンブリッジ、ブルックフィールド、さらにはTDバンクを入れることもできたことを認めます。カナダには多くの優良企業がありますが、ここでは北米の2社の米国企業で行きます。なんという対戦でしょう。これはフランス対ポルトガルのようなものです。フランスはおそらくトーナメントで最も層が厚く、あらゆるところにいて、どこからでも攻撃できます。それに対してポルトガルは、現在はあの一人の輝くスター、ロナウドで最もよく知られていますが、実際には私たちが評価するよりもはるかに深みがあります。
それが私がエヌビディアに見るものです。両方ともトロフィーを掲げたことがあります。両方とも本当に素晴らしい企業です。しかし結局のところ、フランスは通常、その層の厚さ、勝利の方法のためにこの対戦に勝ちます。アルファベットは、私たちはこれを冗談にしていますが、現在、投資のすべてのチートコードです。自動運転が欲しい？アルファベットはどうですか？AIが欲しい？アルファベットがあります。チップ製造さえも。ねえ、アルファベットについて考えたことはありますか？インターネット検索、あるいはプログラムmatic広告さえも。いつかそれに戻りましょう。アルファベットは、これらすべての時代の古典の一つでここで勝つでしょう。私たちの祖父母は、それがなんて素晴らしい対戦だったかを話し、彼らが互いに対戦したその日を懐かしく夢見るでしょう。
トラビス・ホイアム: 私のAIのイージーボタンがあなたに受け入れられたようで嬉しいです、ルー。私はそれがAIのイージーボタンだと思います。これで、決勝に進むのはメルカドリブレ対ASMLです。エミリー、あなたから始めます。これらの企業のうちどちらが勝つでしょうか？その後、必要ならば私がタイブレーカーになります。
エミリー・フリッペン: これは、サイドラインに立つ審判が誰で、どのようにコールを下すかによります。なぜなら、これは本当に手ごわい対戦だからです。もし私がサイドラインに立つ審判で、注意深く調べているなら、サッカーについてはあまり詳しくありませんが、アウトオブバウンズのプレーやPKがあったかどうかを判断する場合、メルカドリブレがアンダードッグとして静かに勝ち抜くかもしれないと思います。それは、サムスンが持っているのと同じ課題をASMLも持っているからです。それはやや cyclical なビジネスになる可能性があります。彼らは数億ドル相当のEUVマシンを販売しています。大型の購入契約があります。彼らはそれを維持する素晴らしい仕事をしてきましたが、それは予測可能性の欠如、 cyclicality につながる可能性があります。また、米国政府と外国が中国に課した多くの制限が中国国内のイノベーションを強制しており、ASMLの競合他社を開発しようとしているところです。一方、メルカドリブレは何度も何度も、セカンドインコマンドは存在しないことを証明してきました。C Limitedが南米全体にShapeを拡大しようとして惨敗したときに遡ります。C Limitedはフェンスなしです。
しかし、メルカドリブレはこのフライホイール効果をeコマースビジネスから金融の大国に変えています。ルーの言う通り、その金融ビジネスにはリスクが伴い、注意深く見守る価値があると思います。しかし、その金融ビジネスが非常に重要である理由は、彼らが事業を展開する国々で、他の誰も提供していない銀行サービスを提供する疑似政府機関として事実上機能しており、非常に volatile な時代にあっても、記録的な速度で営業利益を成長させ続けているからです。それは今日、非常に質の高いフィンテックビジネスであり、彼らが得点すると思います。
ルー・ホワイトマン: これは古典的な、若くて運動能力の高いチームが間違いを犯すかもしれないが、フィールド中を走り回ることができるのに対し、強固な基礎を持つチームで、ディフェンスは堅実で、多くのミスをしない、という構図です。メルカドリブレは時々派手に見え、それが続くのか疑問に思います。結局のところ、私は彼らが続けると思います。そして、サッカーではなくビジネスの話にするために cyclicality を挙げると、エミリーの言う通り、ASMLは cyclicality があるため、メルカドリブレの方が多くのミスをするでしょう。おそらくどこかでオウンゴールを許すでしょうが、結局のところ、彼らは90分間の勝者です。それは、もしあなたがそんなに長く走り回ったことがあれば長い時間です。
トラビス・ホイアム: この議論に分析を持ち込むと、ASMLを見るのは興味深いと思います。デビッド・ガードナーはそれをSNAPテストに合格する企業の一つと呼んだと思います。もし彼らが消えたら、世界の多くが非常に急速に変わります。しかし、過去5年間の収益の複合年間成長率はわずか12.6％です。メルカドリブレを見ると、その成長率は35.1％です。メルカドリブレは成長ストーリーなので、この戦いに勝っても驚きません。ルー、あなたが先です。テンセント対アルファベットです。どちらが勝つと思いますか？
ルー・ホワイトマン: これも古典的です。しかし、繰り返しますが、私はこれらのトーナメントでフランスを応援するのが嫌いです。なぜなら、それはとても退屈だからです。しかし結局のところ、フランスは本当に良く見えることがわかっており、先日セネガルとの試合では、彼らは本当に素晴らしく見えました。アルファベット、ここで彼らを応援するのはほとんど嫌ですが、それは退屈な選択のようなものです。しかし、退屈な方が私には勝ちです。アルファベットは、繰り返しますが、非常に興味深い成長の初期段階にあるように見える非常に多くの分野にさらされています。彼らはいくつかのことを正しく行う必要があるだけです。ベンチの層の厚さ、あることがうまくいかなくても別のことに傾倒できる能力。テンセントは素晴らしい会社ですが、アルファベットがここで勝つと思います。
エミリー・フリッペン: トラビス、あなたのタイブレークは必要ないようです。不公平な対戦です。なぜなら、テンセントは質の高い会社で、かなり多様化していると言いましたが、本当に収益性の高いレガシービジネス全体で自社のAI損失を分離しているからです。中国の環境とアメリカの環境を比較すると、中国から非常に多くの信じられないほどのAIイノベーションが見られます。それを軽視するつもりはありません。また、その国でモデルを開発しようとしている企業には、米国よりも多くのルールと規制があります。もちろん、MythosやTropicsモデルへのアクセス不足についての懸念はありましたが。
しかし、この場合、アルファベットが勝つと思います。彼らの売りは、これらのチップメーカーの多くとは逆です。彼らは検索からお金を稼いでいますが、チップ、クラウド、YouTube、Geminiからも稼いでいます。それはオールインワンのAI企業です。しかし、アルファベットからAIを除いても、理論が崩れるわけではありません。会社が存在しなくなるわけではありません。アルファベットにリスクがないと言っているわけではありません。確かにリスクはあると思います。しかし、これら2つの間では、本当に木を knock すべきですが、アルファベットがテンセントをアウトパフォームしない世界を想像するのは難しいと言わざるを得ません。それだけで、私はアルファベットに賭けます。
トラビス・ホイアム: 私たちがアルファベットについてこの議論ができるのはすごいことです。お二人ともYouTubeに触れていません。YouTubeはNetflixよりも大きな巨大なビジネスですが、アルファベットを考えるときには、それは単なる後回しの考えです。これは世界で最も優れた企業の一つであり、この対戦に勝ったとしても驚きません。これで決勝戦です。アルファベット対メルカドリブレ。ルー、あなたが最初に売り込みをします。誰が勝ちますか？
ルー・ホワイトマン: 面白いのは、遊び半分で、Geminiに「メルカドリブレとアルファベットのサッカーの試合はどちらが勝つ？」と入れてみました。Geminiが何と言ったか分かりますか？Geminiは「メルカドリブレが3対1で勝つ」と言いました。上司はそれを知っているのでしょうか？わかりません。Geminiはそれを少し文字通りに受け取りすぎて、南米のサッカーの伝統などについて話しただけだと思います。
トラビス・ホイアム: シリコンバレーのエリートが素晴らしいサッカーの試合をしているところは想像できません。
ルー・ホワイトマン: ここでもアルファベットを選ばざるを得ないと思います。アンダードッグが準決勝で勝ち、私たちの期待を高め、「おお、ASMLに勝てるなら、誰にでも勝てる」と感心し、そしてまた、フランスの例えで、「なんてことだ、彼らは強い」と尊敬するが、彼らが現れて相手を圧倒するのはいつも退屈だ、という古典的なケースです。ここで起こるのはそれです。良い試合です。メルカドリブレは多くの称賛に値しますが、アルファベットが勝利します。
エミリー・フリッペン: やばい、言い過ぎましたね、トラビス。あなたがここでタイを破らなければならないでしょう。なぜなら、私が審判だからです。メルカドリブレがはるかに勝ると思います。見てください。この場合のAIには同意します。自分自身を蹴っています。頭の中でこの対戦を組み立てる方法は、例えば、今日の推奨の背後に500ドルを置くとします。そのお金をメルカドリブレの後ろに置きますか？そのお金をアルファベットの後ろに置きますか？もちろん、退屈で今日は触れる価値のない評価額の議論もあります。しかし、本当の理由は成長に行き着きます。メルカドリブレでは、目の前にある機会はアルファベットのほんの一部でありながら、まだ革新を続けており、そのフィンテック製品はようやく軌道に乗り始めたばかりです。前四半期の収益は約50％成長しました。これはこの会社にとって過去4年近くで最速のペースでした。それは加速するビジネスであり、彼らはAIに莫大な資本を費やすことなくそれを実現しています。実際、今日のAIに関するすべての物語を取り除いても、メルカドリブレの理論はまったく同じままです。クレジットブックはもちろんリスクですが、アルファベットのような企業の背後にある投機を牽引している多くの評価額と同程度か、それ以上にリスクがあるとは思いません。メルカドリブレ、私の本では勝ちです。
トラビス・ホイアム: メルカドリブレは米国通貨からの追い風があり、それはアルファベットにとっては逆風になるでしょう。それを指摘しておきたかったのです。50％は巨大な成長率ですが、比較的弱いドルもあります。私が決定者です。私はこれをアルファベットに与えます。そして、私たちが話していなかったことに触れます。私たちは彼らの人工知能、チップについて話しました。Waymoについて話しました。YouTubeについて話しました。彼らはまた、1000億ドルから1500億ドル相当のスペースX株と、さらに1500億ドル相当のAnthropic株を所有しています。アルファベットは、世界で最も大きく最も強力な事業者の一つであるだけでなく、おそらく世界で最も優れた投資家の一つでもあり、その価値はすべてバランスシートに隠されています。私たちは今、明細項目を取得するでしょう。彼らの次の四半期報告書で終わるでしょう。スペースXが公開され、彼らはそれを時価評価しなければならないからです。次に収益を発表する際に投資家が考慮すべきことです。
これはとても楽しかったです。世界中の最も強力な企業のいくつかを巡る良いツアーだったと思います。素晴らしい投資アイデアです。うまくいけば、アルファベットがPK戦でトップに立つことでしょう。戻ってきたら、ストックセンターのレーダーに移ります。お聴きの方は『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』です。
広告: AIリスクは常に簡単に見えるとは限りません。承認されていないツールや、システムへのアクセス権が多すぎるエージェントがあります。管理されていないAIの露出は単なる脅威ではありません。それは持ちこたえられません。しかし、適切なセキュリティパートナーとともに、リスクを優先し、制御することができます。行動を起こし、露出を減らすために必要なコンテキストを入手してください。AIリスクを持ちこたえられないものからテナブルに変えてください。Tenable。あなたの露出はここで終わります。詳細はtenable.comをご覧ください。
トラビス・ホイアム: いつものように、プログラムに参加している人々は彼らが話す株に利益を持っている可能性があり、モトリーフールはそれらに対して正式な推奨を行う場合と行わない場合があります。したがって、聞いた内容だけに基づいて株を売買しないでください。すべての個人金融コンテンツはモトリーフールの編集基準に従い、広告主によって承認されていません。広告はスポンサー付きコンテンツであり、情報提供のみを目的として提供されています。完全な広告開示については、ショーノートをご確認ください。私たちはショーを、レーダー上の株で締めくくるのが好きです。エミリー、あなたが先です。何を見ていますか？
エミリー・フリッペン: 私はライフタイム・ホールディングスを見ています。ティッカーはLTHで、これはプレミアムポジションのJAMチェーンです。彼らは全国に大規模な大規模建設を行っています。これは資産軽量のセール・リースバックモデルで、かなり急速に成長しています。ここでは二桁です。彼らは非常に裕福な会員層をターゲットにしています。彼らの世帯収入の中央値は年間15万ドルを超えており、景気後退時にもより回復力があるはずです。しかし、私があなたに本当の売り込みをするのは、ダン、あなたがライフタイムを選ぶべきだと思う理由は、あなたに子供がいるからです、私の間違いでなければ？
ダン・キャプリンガー: はい、その通りです。
エミリー・フリッペン: 比較的低額、例えば月額200ドル程度の会費を払ってジムに行き、あなたとパートナーがライフタイムのプールに行き、飲み物をすすり、リラックスして、子供抜きで素敵な土曜日の午後を過ごす間に無料の託児所を提供してくれるのと、どちらが良いように聞こえますか？それは本当に素敵に聞こえますか？
ダン・キャプリンガー: 私はおそらくデッドリフトをやっていて、プールには行かないでしょうが、それは素敵に聞こえます。
エミリー・フリッペン: まあ、それがあなたと私が異なる人々である理由ですが、はい、それがライフタイムへの私の売り込みです。彼らは裕福な、子供ありとなし、多くの人々が託児所としても利用しています。
トラビス・ホイアム: ダン、ライフタイムについてどう思いますか？
ダン・キャプリンガー: 良い売り込みですね、トラビス、反論できません。エミリー、これはまた、自社の建物や不動産をすべて所有している企業の一つですか？
エミリー・フリッペン: いいえ、最初はそうでしたが、資本を解放してさらに多くの拠点を建設するために、このセール・リースバックのプロセスを行っています。それは長期的な経済性を損なう可能性があります。嘘はつきません。しかし、短期的には、実際に資本構造を改善するのに大きく貢献しています。
トラビス・ホイアム: エミリーが番組に興味深くて良いものを持ってくるのは稀な出来事なので、とても嬉しいです。エミリーは私に、地元のライフタイムの会員費として月額659ドルを使わせようとしています。
エミリー・フリッペン: 価値ありますか？
トラビス・ホイアム: 多分ないです。
ルー・ホワイトマン: プールサイドで飲むのは、私ができるワークアウトです。
トラビス・ホイアム: まあ、それはもっと高いです。
ルー・ホワイトマン: 多分。
トラビス・ホイアム: ルー、あなたは何を見ていますか？
ルー・ホワイトマン: ダン、エミリーが良いものを持ってきたので、私はあなたにそうする義務を感じません。私はリビアンを見ています。リビアンは、この電気トラックとSUVメーカーにとって素晴らしい瞬間になるはずでした。新しいR2 SUVは、58,000ドルという妥当な価格の量販車で、市場に登場しています。Rはかなりの待機リストがあり、リビアンがキャッシュフローの大幅な増加を見て、収益性へのゆっくりとした這い上がりを始める計画です。少なくとも今週、同社は現金を節約するために従業員の約2％をレイオフすると発表しました。彼らがレイオフしている仕事は、マーケティングとカスタマーサポートの仕事であり、顧客リストを増やしている時期に見たい仕事ではありません。これは、昨年30億ドル以上の損失を出したリビアンにとって極めて重要な瞬間のように感じます。新しい自動車メーカーをゼロから構築することは、ほぼ不可能でした。大きな例外が1つあり、彼らはほとんど倒産しそうになりました。リビアンは本当にこのR2がその約束を果たし、迅速に実行する必要があります。私はただここで密着して見守っているだけです。そう言っておきましょう。
トラビス・ホイアム: ダン、あなたはR2の予約リストに載っていますか？
ダン・キャプリンガー: 絶対にありません。そんなダサい負け犬モビールに乗っているところは絶対に見られません。
トラビス・ホイアム: まあ、少なくとも強い意見はあります。今日はエミリーがケーキを取ると思います。本日はライフタイム・ホールディングスを選びます、トラビスさん。ルーとエミリー、そしてガラスの向こうのダンに感謝します。私はトラビス・ホイアムです。お聞きいただきありがとうございました。また明日お会いしましょう。
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さらなる人員削減、買収、そしてSpaceXがAI企業に
このエピソードの『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』では、モトリーフールの寄稿者であるトラビス・ホイアムとルー・ホワイトマン、そしてアナリストのエミリー・フリッペンが以下のトピックについて議論します。
モトリーフールの全無料ポッドキャストの全エピソードを視聴するには、ポッドキャストセンターをご覧ください。投資の準備ができたら、購入すべきトップ10銘柄リストをご確認ください。
完全なトランスクリプトは以下にあります。
このポッドキャストは2026年6月19日に収録されました。
トラビス・ホイアム: テクノロジー業界の人員削減に新たな問題が生じているのでしょうか？『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』、今始まります。『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』へようこそ。私はトラビス・ホイアムです。本日はルー・ホワイトマンとエミリー・フリッペンをお迎えしています。そして、今日のホットトピックに取り掛かります。それは、今週正式に発表されたスペースXのIPOとカーソルの買収です。
しかし、エミリー、まずは市場全体、特にテクノロジー企業に関する人員削減のニュースから始めたいと思います。今週はリビアンが人員削減を発表し、ロビンフッドも人員削減を発表しました。もう一つの大きなニュースはメタの人員削減で、ここ数週間で約8,000人、段階的なリストラが同社の文化に影響を与えているようです。私たちは投資家ですので、投資の観点からこれを見ています。通常、ここ数年は人員削減はコスト削減であり、企業はより収益性が高くなると歓迎されてきました。しかし、特にメタのような企業では、その代償として文化や人々が長期的に働きたいと思う意欲を損なうのであれば、これが正しい戦略ではないかもしれないという downside が見え始めています。これらの人員削減が発表されたとき、私たちは一体どのように考えるべきでしょうか？
エミリー・フリッペン: メタが長年にわたってザッカーバーグが同社を様々な方向に導いてきた中で、いまだに文化があると主張していることにただただ驚いています。社内にまとまりのある文化がまだあると感じている人がいるとは信じがたいです。そこでの不満は理解できますが、人員削減が全体的な士気を低下させることは間違いありません。友人が同僚が会社を去るのを見たい人はいませんし、自分の生計が脅かされていると感じたい人もいません。しかし、私が本当に興味深いダイナミクスだと思うのは、あなたの言う通り、人員削減が歓迎されるという考え方はごく最近の出来事だということです。つまり、2022年以前は、市場は人員削減をあまり好みませんでした。それは通常、景気の減速や雇用の減少を意味しました。しかし、このパンデミック以降、その見方は大きく変わりました。人員削減はインフレを低下させるとの見方が主流になり、もちろん誰もがそれを懸念しています。また、2020年から2021年にかけてのパンデミック中およびその後に多くの人が過剰採用したと認識していることを受けて、一時的に企業の収益を押し上げる効果もあります。
これについての研究もいくつかあり、非常に興味深いのですが、反応はもちろん企業によって大きく異なるべきです。しかし平均的には、人員削減の発表は、発表した企業の株価リターンがその後芳しくない傾向にあることが多く、それは文化も関係していると思います、トラビス。しかし興味深いことに、人員削減によって実際に発生するコスト削減効果は、多くの人が想定するよりもはるかに少ないというだけかもしれません。発表時には「ああ、来期のEPSが上がるかもしれない」という瞬間がありますが、その後数ヶ月から数年にわたるネガティブな感情が続きます。
ルー・ホワイトマン: [OVERLAPPING]
エミリー・フリッペン: まさにその通りです。
トラビス・ホイアム: ルー、本当に新しいことの一つは、「人員削減を発表するが、それは強い立場から行う」という点です。それがバズワードとされています。それがロビンフッドが今週言ったことです。「本当はやりたくないが、当社は素晴らしい事業、強力なバランスシート、多くの利益を持っており、将来何が起こるかわからないので先手を打ちたい」というのは、奇妙な立場のように思えます。
ルー・ホワイトマン: その通りです。当たり前のことを言いますが、企業が言うことの一部を考えると、言う必要があると思います。人員削減には理由があり、その理由は通常良いものではありません。時には外部要因、時には内部要因があり、現在はAIがその理由の隠れ蓑になっている可能性もあります。警告サインではないかもしれませんが、楽しみで人員削減を行うCEOはほとんどいません。人員削減を行うなら、おそらく何かを予見しているからです。エミリーが言ったように、この反応は比較的新しいものであり、普遍的なものとは言えません。今週だけでも、人員削減を行った企業のうち、一部は歓迎され、一部は歓迎されませんでした。普遍的なものではありません。
しかし、結局のところ、市場は常に将来を見据えています。人員削減は、現時点で物事が順調に進んでいない兆候として捉えています。しかし、私は将来に投資しようとしているので、問題は、これが将来の成功に向けて企業を位置づけるかどうかです。リビアンは今週初めに話しましたが、リビアンは現在順調ではなく、現金を節約するために人員削減を行っています。しかし、それがうまくいけば、より良い投資対象になる可能性があります。非常に微妙な問題です。私たちは現在の状況だけで投資することは決してなく、常に将来を見据えようとしています。CEOの仕事は、自社を将来の成功に向けて位置づけることです。人員削減はその一部となり得るため、長期的にはプラスになる可能性がありますが、決して「人員削減だから株価が上がる」とか「人員削減は楽しい」といったものではありません。何かが計画通りに進んでいないという兆候です。
エミリー・フリッペン: この物語でいつも私を苛立たせるのは、企業が「強い立場から人員削減を行う」と言うことです。それは何ですか？実際に企業のデータを見ると、企業ができる最も高価なことは人を雇うことです。一人の正社員を企業に迎え入れるために費やされるリソース、時間、そして文字通りお金は、高価な決断です。人員削減を行うということは、過去に多くの非常に悪い決断をしたと私に言っているようなものです。私は、それが来期の収益に何を意味するかよりも、リソースを効果的に配分する能力に何を意味するかの方がはるかに気になります。
トラビス・ホイアム: また、企業は優秀な社員とそうでない社員を簡単に選別できるという見方も常にあるようです。ルー、あなたは覚えているでしょう、ジャック・ウェルチ、毎年下位10％を解雇する、というやつです。それはとても簡単に言えますが、実際に企業内でその決断を下すCEOや副社長は、エントリーレベルの社員が何をしているのか、誰が優れたエンジニアで、誰がたまたま悪いプロジェクトに配属されただけなのか、本当には把握していません。また、ある程度のランダム性もあるように思えます。長年かけて築いてきた文化を損なうのであれば、ここでロビンフッドを取り上げますが、ロビンフッドは創業以来、過去数年間にわたって驚異的な成長企業でした。もしそこを侵食し始めれば、おそらくメタが過去数年間にそうだったように、それは短期的対長期的な悪いトレードオフのように思えます、ルー。
ルー・ホワイトマン: その通りですが、結局のところ、エミリーの言う通りです。そもそも過剰採用したのであれば、恥ずべきことですが、おそらく何か対策を講じる必要があります。しかし繰り返しますが、どんなにうまく説明しようとしても、人員削減が良いアイデアだと言うCEOはいません。人員削減を行った後にステージで踊ったCEOを一人思い浮かべることができますが、それは彼の会社ではなかったので、それについては触れません。それは戒めの話ですが、CEOはすでに知っていることだと思います。人員削減、買収、何であれ、生き残った社員は少し肩越しに見ているかもしれません。友人を失い、一緒に昼食を食べる人を失いました。残った社員の間でも、様々な理由でネットでマイナスになることがあります。企業は、もし投資家としてシグナルを送りたいなら、他に何かが起こっていなければ誰もこのようなことを経験しないでしょう。最良のシグナルは、このプレスリリースが出たなら、おそらく理由があるということだと思います。
トラビス・ホイアム: 今週の興味深いM&A案件の一つに移りましょう。それはロクがフォックスに買収されるというものです。エミリー、この件についてさらに情報が出てくるにつれて興味深かった点の一つは、フォックスがテクノロジー企業を買収するという点です。これが素晴らしい動きかどうかは議論の余地がありますが、ネットフリックスのような他の買収候補も少なくともこの取引を探っているようです。ロクは、かなり長い間投資家にとってはさえない銘柄であったにもかかわらず、ホットな商品であるように思えます。
エミリー・フリッペン: フォックスへの移行を決定するまではホットな商品でした。正直なところ、私はこの会社について話すのに最も適していない人物かもしれません。なぜなら、この会社に対して感情を欠いているわけではないからです。私はロクの大ファンで、ロクの株主であり、特に広告ビジネスに関するここ数四半期のターンアラウンドで実際に何が起こっているのかを強く信じてきました。ロクが自らを買収対象に開放するというニュースを見て、私は非常に衝撃を受け、失望しました。私の意見では、ロクの視点からは論理がわかりませんが、買収する側、この場合はフォックスにとっては恩恵だと思います。ロクのビジネスは、広告スタックを改善するにつれて大幅に好転しています。私の意見では、創業者兼CEOのアンソニー・ウッドは単に時間を空けたかったのだと思います。それが彼がこの取引を追求した理由の最良の推測です。彼は会社の議決権株式の55％を所有しています。この取引は両方の取締役会ですでに承認されています。規制当局以外にこの取引を阻止できる者は事実上誰もいないように思えますが、規制当局が何かするとは思いません。
繰り返しますが、私はロクのためにこれを合理化できません。取引が発表されたのを見たとき、CNBCなどの記事で、ロクを依然としてストリーミングデバイスのハードウェアメーカーと呼んでいるものを見ました。彼らはビジネスを全く理解していません。投資家の間では、ロクが何であり、将来何になり得るかについて根本的な誤解がありました。フォックスはここで良い取引を得ていると思います。私のようなロク株主は、少しがっかりするような取引を得ていると思いますが、おっしゃる通り、パンデミック後の株価は明らかに何年も低迷していました。ビジネスが好調であるにもかかわらずです。このレガシーケーブルメディアビジネスと組み合わせる論理がわかりません。ロク株主は合併後会社の30％弱を所有することになるので、フォックスの業績にとって名目上のものではありませんが、フォックスが購入した資産を台無しにしないことを願うばかりです。なぜなら、ロクの価値の一部は、それが唯一の独立したコネクテッドTVプラットフォームプロバイダーであったという事実にありましたが、この買収が完了すれば、それはもはや当てはまらなくなるからです。
ルー・ホワイトマン: エミリーは、私がテレビを買うときはできるだけ早くRokuを無効にして、自分のApple TVを動かしたいと思っていることを知ってがっかりするでしょう。
トラビス・ホイアム: 私は逆です。Amazon Fire TVでRokuスティックを使っています。気に入っています。しかし、エミリー、試してみます。これがエミリー・フリッペンの匂いテストに合格するかどうかはわかりませんが、説明してみます。これを信じているかどうかはわかりませんが、これが私の最善の推測です。
エミリー・フリッペン: どうか私を納得させてください。
トラビス・ホイアム: まあ、それはわかりません。フォックス側にとっては、これは既存の物語を確認するだけだと思います。従来のケーブルテレビ事業が衰退しており、救命ボートに飛び乗る必要があるという、もう一つの思い出させるものです。それは将来を見据えたものです。その側面からはある程度機能すると思います。ロクにとっては理解するのが難しいですが、おそらく彼らはそのハードウェア事業を見たのだと思います。単なるハードウェア会社ではないことは分かっていますが、あらゆる広告テクノロジーの良さを得るためには、それらのボックスが必要です。結局のところ、それらのボックスを世に出す必要があります。
エミリー・フリッペン: 明確にしておくと、ボックスではなく、テレビそのものです。
トラビス・ホイアム: ええ、分かっていますが、ここには多くの競争があります、つまりそういうことです。
エミリー・フリッペン: 彼らは次の3社の競合他社を合わせたよりも多くの市場シェアを持っています。彼らはそれをやっています。彼らの市場シェアは、会社が公開されて以来ずっと増え続けています。
トラビス・ホイアム: 確かにそうですが、ウォルマートも参入しています。アルファベットもいます。
エミリー・フリッペン: 市場シェアにおいては。
トラビス・ホイアム: しかし、彼らが私たちが見ていない何を見ているのかということもあります。そして、これが私がもっと考えていることです。私はいつも、昔のようにチャンネルを切り替えられないことに不満を言っています。2つの試合を見たくて、一つはPeacockで、もう一つはパラマウントだと、10分のプロセスが必要で、未来はひどいものです。彼らがこれを解決し始めている方法は、YouTube TVを持つことだと思います。YouTube TVは現在Peacockを統合し始めており、ESPNなども統合し始めています。私たちは未来に戻りつつあると思います。画面をつけるだけで、基本的に行きたいチャンネルに行き、おそらくYouTubeのエコシステムの中で生活しているようなものです。
ロクにとっては、これらの資金力のある他のシステムとそれを回避することによって、未来が良く見えない多くの方法があると思います。多分それが彼らが見ているものだと思います。そうでなければ、私には見当もつきません。これは私が見たい未来の夢のキャスティングに過ぎません。ここに関わる全員が市場に規模をもたらす必要があるように思えます。広告を見て、今やアマゾンのような企業と競争しているフォックスであれ、あるいは「ねえ、素晴らしい広告ビジネスを持っている。成長しているが、他のすべてのプラットフォームと比べれば全くの無に等しい」と言っているロクであれ。そしてそれは広告主が考えることです。戻ってきたら、今週のビッグニュースであるスペースXに移ります。お聴きの方は『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』です。
広告: イノベーションは常に世界を前進させてきましたが、それにはリスクも伴います。テクノロジーとAIが進化するにつれて、AXA XLはリスクに直面しています。大手グローバル保険会社として、私たちは常に限界を押し広げ、サイバーリスクからお客様のデータとネットワークを保護します。AXA XL、想像される未来のためにリスクに立ち向かいます。この広告は、AXA XLの商品またはサービスの申し出や勧誘、あるいは説明を構成するものではありません。
トラビス・ホイアム: 『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』へようこそ。私たちは、イーロン・マスクが宇宙企業として支配する新規公開企業であるスペースXを知っています。しかし今週、彼らはそれを実際の姿、つまりAI企業に近づける契約を最終決定しました。ルー、カーソルを600億ドルで買収するというものです。これはIPO前に事前発表された取引ですが、詳細が明らかになりました。この大型買収が、上場から1週間も経たないうちに実質的に最終決定されたのは興味深いです。
ルー・ホワイトマン: 基本的には以前に最終決定されていましたが、S1を修正して手続きを遅らせることを望まなかったのです。これは、うまくいくかどうかに関係なく、彼らがやりたいことをやっているだけです。S1を読んでも、スペースXのAI事業が実際に何なのか、まだよくわかりません。認めてもいいですか？読解力に問題があるのかもしれませんが、{重複}
トラビス・ホイアム: 投資家として、それはあなたが望むものにすることができるものの一つであるように思えます。
ルー・ホワイトマン: それは何でもありでした。
トラビス・ホイアム: それはネオクラウドであり、モデルメーカーです。
ルー・ホワイトマン: 正直に言うと、米国のGDPとほぼ等しい総アドレス可能市場を得る唯一の方法は、それを何でもありにすることです。しかし、いずれは、AIで具体的に何をしたいのかを絞り込まなければならないと思います。強気のケースが、GrokがClaudeを打ち負かすというものだとは思いません。彼らがもうGrokでさえ試しているかどうかさえわかりません。正直に言うと、データセンターなどを外注している方法を見ると、私の見方では、しかし、マスクはここでAIに関して白紙のキャンバスを持っており、使える大きな小切手帳を持っています。今のアイデアは、AIで価値を構築し、評価額を正当化する方法を見つけることです。カーソルはその方向への一歩のように感じます。もし何かを見るとすれば、これが唯一のステップや最初のステップではないと予想します。おそらく彼らはもっとこれを行うでしょう。このビジネスを見るのは本当に難しいです。なぜなら、私たちが6ヶ月前、1年前に見たxAIのAIビジネスを見ているからです。しかし、実際に現れるものは、良いものであれ悪いものであれ、内部でようやく焦点が合い始めており、外部には全く見当がつかない、非常に異なるものになると思います。
エミリー・フリッペン: それは妥当です、ルー。600億ドルは莫大な金額で、そうではないとは言いません。参考までに、スペースXは公募で約850億ドルしか調達していません。それがないわけではありませんが、xAIとスペースX自体の両方に付けられている評価額、つまり時価総額が2.5兆ドルを超えることを考えると、ほんの一滴に過ぎません。実際、買収自体は会社にとって大きな影響を与えません。2.5兆ドルの評価額に到達するには、可能性を売り込むしかありません。そのAIの可能性には、宇宙のデータセンターなどが含まれており、ここ2週間で、ほんの数年前に聞かれても予想もしなかったほど、宇宙のデータセンターについての会話を多くしてきました。
しかし、それが価値の認識を動かしているものです。今日のxAIは見た目が悪いと認識しています。遅れているように見えます。財務的には課題があるように見えますが、私は悪魔の代弁者を演じるのが好きです。ここでは自分を抑えられません。スペースXとその評価額に反対するのは難しい場合がありますが、投資家がこの会社とAI一般に関して犯す最大の間違いは、今日真実であることが明日も真実であると仮定することだと思います。1年前、Grokのチャット市場シェアは2％未満でした。今日はほぼ20％です。Googleを見ると、Bardを立ち上げて嘲笑されました。その後、それはGeminiに進化し、私の意見では素晴らしいものです。MicrosoftとOpenAIも同様です。Copilotは苦戦しましたが、現在はGitHub Copilotが支配的です。業界は急速に動いており、今日存在するものを将来も常にそうであると外挿すべきではありません。しかし、あなたの言う通り、ルー、彼らはこれらのリソースを使って、今日の価格を正当化するために必要な将来のAIビジネスを構築しようとしているのだと思います。
トラビス・ホイアム: エミリー、それについては少し異論があります。なぜなら、Grokアプリを、GeminiやClaudeのようなものを使うのと同じように使うことは、おそらく全く同じではないように思えるからです。あなたが話している使用量の多くは、Twitterで「ねえGrok、これは本当ですか？」とか「この質問に答えて」と人々が尋ねているものだと思います。人気のあるスレッドを見ると、いつも面白いです。そのスレッドにはGrokへの15の質問があります。だから、その使用量の多くはそれだと思います。しかし、それはClaudeにサブスクリプション料金を支払うのと同じようには、必ずしも収益化できるわけではありません。ここでの課題の一部は、実際のユースケースは何か、人々が実際に何にお金を払うのか、ということではないでしょうか？少なくともカーソルは、成長しているビジネスを社内にもたらします。それがGrokを中心にしたモードを持つかどうかは、社内ではもっと大きな問題かもしれませんが、少なくとも理論の一部ですか？
エミリー・フリッペン: あなたがそこで私に反論しないでくれることを本当に望んでいました、トラビス。私の市場シェアデータを額面通りに受け取って、先に進みましょう。あなたの言う通り、Grokは展開されるにつれて、現在直接収益化されていないアクセシビリティの手段で展開されています。Twitter（X）は大きなものの一つであり、もちろんテスラの車両自体もそうです。現在、サブスクリプション料金を設定する機会は常にあります。しかし、AIの機会は収益化可能ではないと思います。それはGrokだけの問題ではありません。これらのチャットボットすべてが経験している課題です。最終的には、消費者市場から得られるものと、エンタープライズ市場から得られるものは決して同じではないという考えに行き着くと思います。Xのユーザーにこれにお金を払わせる方法ではなく、実際のお金がある場所、つまりAI使用の大部分を占めるエンタープライズにこれをどう持ち込むかが重要になると思います。カーソルは確かに正しい方向への一歩です。
トラビス・ホイアム: ルー、これは少なくとも彼らが話していたアドレス可能市場にいくらかの関連性を与えるのでしょうか？
ルー・ホイアム: エンタープライズはそれが何であれそうです。しかし、彼らのエンタープライズビジネスは何ですか？それはまだカーソルのように見えます。それは27兆ドルの価値があるのでしょうか？わかりません。
トラビス・ホイアム: 市場は今のところそう考えています。戻ってきたら、投資でワールドカップスタイルのゲームをします。お聴きの方は『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』です。
『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』へようこそ。このセグメントでは投資で少し遊ぶのが好きで、ワールドカップスタイルのゲームをします。世界中の企業が戦い、誰が究極のチャンピオンになるかを見ます。南米企業、欧州企業、アジア企業、そしてアメリカ大陸の企業のグループがあります。ルー、あなたは南米の最初のグループを持っています。ペトロブラス対メルカドリブレです。そちらでは誰が優勝しますか？
ルー・ホワイトマン: これはこのワールドカップで実際に見た試合を思い出させます。モロッコ対ブラジルで、一方は確立されたタイタンで、もう一方は勇敢な新興勢力です。そして彼らは引き分けに終わりましたが、ここではそうしません。ペトロブラスは南米最大のエネルギー会社であり、昔ながらの古典的なタイタンです。メルカドリブレはペトロブラスが全盛期だった頃には存在すらしていませんでした。最近のブラジルサッカーチームについても同じことが言えると思います。しかし、それは新しく台頭してきた企業であり、メルカドリブレが勝者だと思います。彼らは南米のチャンピオンとして台頭しています。融資事業で彼らに何が起こるか誰にもわかりません。それはせいぜいスピードバンプだと思います。融資は特に最初は難しいです。調整が必要です。しかし、ペトロブラスは、中東が正常化することを願っており、彼らの勢いが続くとは思いません。私はメルカドリブレを選びます。
トラビス・ホイアム: エミリー、あなたはヨーロッパを見ています。オランダのASML対スポティファイです。
エミリー・フリッペン: これらの企業は両方とも、最初のラウンドで互いに戦うことになり、おそらく不満だろうと思います。どちらも、国有の石油大手と戦いたかったでしょう。両方ともこのブラケットでは信じられないほどのモンスターです。ASMLは明らかに時価総額で最大で、7000億ドルを超えています。それはすべて、彼らがEUVリソグラフィーで事実上の独占状態にあるからです。これは、今日市場で見られるすべてを推進するために必要な最先端のAIチップを製造できる唯一のツールです。ASMLに対抗するのは本当に難しいですが、スポティファイはこの対戦で互角に戦っていると思います。愛される消費者向けストーリーです。アンダードッグ効果が少しある会社だと思います。誰もが売上総利益率は30％を超えないと言っていました。それはレコードレーベルとの契約とライセンスの設定方法のためです。それは彼らのビジネスの一部です。しかし、スポティファイは「ワールドカップのビールをここで持っていてください」と言っています。一般消費者に対してより深く収益化するために方向転換できる方法が非常に多くあります。
私は残念ながら、あるいは幸運にも、どちらの側にいるかによりますが、オーディオブックなどにアクセスするために、毎月スポティファイのメンバーシップに追加料金を支払っている消費者の一人です。スポティファイは大好きで、過小評価されていると思いますが、ASMLにどうやって勝つのでしょうか？彼らがこれらのEUVマシンを販売するにつれて、短期的な利益を多く得ていることは認識していますが、今日私たちが見ている世界はそれなしでは機能しません。そのレベルの市場支配力は競争するのが難しいと思います。私はASMLに優位性を与えなければなりませんが、接戦だとしましょう。
トラビス・ホイアム: あなたはこの試合全体を通してスポティファイをリードさせ、その後ASMLに追い越させたに違いないと誓います。なぜなら、その議論では、スポティファイが勝つと思ったからです。
ルー・ホワイトマン: 正直に言うと、スウェーデン対オランダ、それも良い試合ですね。一度見るのにお金を払ってもいいです。気に入りました。
トラビス・ホイアム: エミリー、引き続きあなたにお聞きします。次にアジアに注目しましょう。サムスン対テンセントです。
エミリー・フリッペン: 私の見解では、これもまた非常に接戦です。サムスンは言うまでもなく韓国に拠点を置き、ここでは割安な巨人です。時価総額で世界トップ10に入っており（少なくともかつてはトップ10に入っていました）、その多くは現在進行中のメモリ不足によって価格が大幅に上昇していることに牽引されています。彼らは依然として韓国の企業ハイニックスから市場シェアを追いかけています。ハイニックスはそこで過半数の市場シェアを保持していますが、営業利益がどれだけ成長したかは信じられないほどです。前四半期は、たぶん700％以上成長したと思います。繰り返しますが、すべて今日ASMLを押し上げているのと同じものに牽引されています。
しかし、テンセントも過小評価されるべきではありません。これは本当に質の高いビジネスだと思います。この中国企業はWeChat、Weixinを所有しており、数十億（Bの単位）の月間ユーザーと、まだ二桁の成長を続けている収益を持っています。市場がなしでは機能できないものは何かという点に行き着きます。サムスンが途方もなく割安で、現金を掘り出しているとは思いますが、非常に cyclical なビジネスでもあると思います。事実上、利益の90％以上がメモリという単一の商品に牽引されています。テンセントがオールインワンアプリで築いてきた堀、中国での生活にどれほど不可欠であり、それが何年も続いていることは、私の見解では進歩するものです。
トラビス・ホイアム: これはまさにワールドカップと同じです。なぜなら、これらの企業はすべて株式としては知っていますが、それらの製品を使ったことは一度もありません。ASMLのマシンを買ったことはありません。メルカドリブレで買い物をしたことはありません。テンセントの製品を使ったことはありません。これはちょうどワールドカップを見て、「ああ、なんてことだ、ブラジルの選手は素晴らしい、オランダの選手はテレビで見たことがない」と言っているのと同じです。
エミリー・フリッペン: あなたがそう言うのを聞くと、サムスンが勝つべきだったかもしれないと感じます。なぜなら、あなたはサムスンを除外できなかったからです。
トラビス・ホイアム: 少なくとも私は彼らを知っています。さて、これらの2つの企業は、私はそれらの製品を使ったことがあります。ルー、あなたはアメリカのアルファベット対エヌビディアを持っています。
ルー・ホワイトマン: まず、同僚のジム・ギリーズに簡単に敬意を表し、確かに、エンブリッジ、ブルックフィールド、さらにはTDバンクを入れることもできたことを認めます。カナダには多くの優良企業がありますが、ここでは北米の2社の米国企業で行きます。なんという対戦でしょう。これはフランス対ポルトガルのようなものです。フランスはおそらくトーナメントで最も層が厚く、あらゆるところにいて、どこからでも攻撃できます。それに対してポルトガルは、現在はあの一人の輝くスター、ロナウドで最もよく知られていますが、実際には私たちが評価するよりもはるかに深みがあります。
それが私がエヌビディアに見るものです。両方ともトロフィーを掲げたことがあります。両方とも本当に素晴らしい企業です。しかし結局のところ、フランスは通常、その層の厚さ、勝利の方法のためにこの対戦に勝ちます。アルファベットは、私たちはこれを冗談にしていますが、現在、投資のすべてのチートコードです。自動運転が欲しい？アルファベットはどうですか？AIが欲しい？アルファベットがあります。チップ製造さえも。ねえ、アルファベットについて考えたことはありますか？インターネット検索、あるいはプログラムmatic広告さえも。いつかそれに戻りましょう。アルファベットは、これらすべての時代の古典の一つでここで勝つでしょう。私たちの祖父母は、それがなんて素晴らしい対戦だったかを話し、彼らが互いに対戦したその日を懐かしく夢見るでしょう。
トラビス・ホイアム: 私のAIのイージーボタンがあなたに受け入れられたようで嬉しいです、ルー。私はそれがAIのイージーボタンだと思います。これで、決勝に進むのはメルカドリブレ対ASMLです。エミリー、あなたから始めます。これらの企業のうちどちらが勝つでしょうか？その後、必要ならば私がタイブレーカーになります。
エミリー・フリッペン: これは、サイドラインに立つ審判が誰で、どのようにコールを下すかによります。なぜなら、これは本当に手ごわい対戦だからです。もし私がサイドラインに立つ審判で、注意深く調べているなら、サッカーについてはあまり詳しくありませんが、アウトオブバウンズのプレーやPKがあったかどうかを判断する場合、メルカドリブレがアンダードッグとして静かに勝ち抜くかもしれないと思います。それは、サムスンが持っているのと同じ課題をASMLも持っているからです。それはやや cyclical なビジネスになる可能性があります。彼らは数億ドル相当のEUVマシンを販売しています。大型の購入契約があります。彼らはそれを維持する素晴らしい仕事をしてきましたが、それは予測可能性の欠如、 cyclicality につながる可能性があります。また、米国政府と外国が中国に課した多くの制限が中国国内のイノベーションを強制しており、ASMLの競合他社を開発しようとしているところです。一方、メルカドリブレは何度も何度も、セカンドインコマンドは存在しないことを証明してきました。C Limitedが南米全体にShapeを拡大しようとして惨敗したときに遡ります。C Limitedはフェンスなしです。
しかし、メルカドリブレはこのフライホイール効果をeコマースビジネスから金融の大国に変えています。ルーの言う通り、その金融ビジネスにはリスクが伴い、注意深く見守る価値があると思います。しかし、その金融ビジネスが非常に重要である理由は、彼らが事業を展開する国々で、他の誰も提供していない銀行サービスを提供する疑似政府機関として事実上機能しており、非常に volatile な時代にあっても、記録的な速度で営業利益を成長させ続けているからです。それは今日、非常に質の高いフィンテックビジネスであり、彼らが得点すると思います。
ルー・ホワイトマン: これは古典的な、若くて運動能力の高いチームが間違いを犯すかもしれないが、フィールド中を走り回ることができるのに対し、強固な基礎を持つチームで、ディフェンスは堅実で、多くのミスをしない、という構図です。メルカドリブレは時々派手に見え、それが続くのか疑問に思います。結局のところ、私は彼らが続けると思います。そして、サッカーではなくビジネスの話にするために cyclicality を挙げると、エミリーの言う通り、ASMLは cyclicality があるため、メルカドリブレの方が多くのミスをするでしょう。おそらくどこかでオウンゴールを許すでしょうが、結局のところ、彼らは90分間の勝者です。それは、もしあなたがそんなに長く走り回ったことがあれば長い時間です。
トラビス・ホイアム: この議論に分析を持ち込むと、ASMLを見るのは興味深いと思います。デビッド・ガードナーはそれをSNAPテストに合格する企業の一つと呼んだと思います。もし彼らが消えたら、世界の多くが非常に急速に変わります。しかし、過去5年間の収益の複合年間成長率はわずか12.6％です。メルカドリブレを見ると、その成長率は35.1％です。メルカドリブレは成長ストーリーなので、この戦いに勝っても驚きません。ルー、あなたが先です。テンセント対アルファベットです。どちらが勝つと思いますか？
ルー・ホワイトマン: これも古典的です。しかし、繰り返しますが、私はこれらのトーナメントでフランスを応援するのが嫌いです。なぜなら、それはとても退屈だからです。しかし結局のところ、フランスは本当に良く見えることがわかっており、先日セネガルとの試合では、彼らは本当に素晴らしく見えました。アルファベット、ここで彼らを応援するのはほとんど嫌ですが、それは退屈な選択のようなものです。しかし、退屈な方が私には勝ちです。アルファベットは、繰り返しますが、非常に興味深い成長の初期段階にあるように見える非常に多くの分野にさらされています。彼らはいくつかのことを正しく行う必要があるだけです。ベンチの層の厚さ、あることがうまくいかなくても別のことに傾倒できる能力。テンセントは素晴らしい会社ですが、アルファベットがここで勝つと思います。
エミリー・フリッペン: トラビス、あなたのタイブレークは必要ないようです。不公平な対戦です。なぜなら、テンセントは質の高い会社で、かなり多様化していると言いましたが、本当に収益性の高いレガシービジネス全体で自社のAI損失を分離しているからです。中国の環境とアメリカの環境を比較すると、中国から非常に多くの信じられないほどのAIイノベーションが見られます。それを軽視するつもりはありません。また、その国でモデルを開発しようとしている企業には、米国よりも多くのルールと規制があります。もちろん、MythosやTropicsモデルへのアクセス不足についての懸念はありましたが。
しかし、この場合、アルファベットが勝つと思います。彼らの売りは、これらのチップメーカーの多くとは逆です。彼らは検索からお金を稼いでいますが、チップ、クラウド、YouTube、Geminiからも稼いでいます。それはオールインワンのAI企業です。しかし、アルファベットからAIを除いても、理論が崩れるわけではありません。会社が存在しなくなるわけではありません。アルファベットにリスクがないと言っているわけではありません。確かにリスクはあると思います。しかし、これら2つの間では、本当に木を knock すべきですが、アルファベットがテンセントをアウトパフォームしない世界を想像するのは難しいと言わざるを得ません。それだけで、私はアルファベットに賭けます。
トラビス・ホイアム: 私たちがアルファベットについてこの議論ができるのはすごいことです。お二人ともYouTubeに触れていません。YouTubeはNetflixよりも大きな巨大なビジネスですが、アルファベットを考えるときには、それは単なる後回しの考えです。これは世界で最も優れた企業の一つであり、この対戦に勝ったとしても驚きません。これで決勝戦です。アルファベット対メルカドリブレ。ルー、あなたが最初に売り込みをします。誰が勝ちますか？
ルー・ホワイトマン: 面白いのは、遊び半分で、Geminiに「メルカドリブレとアルファベットのサッカーの試合はどちらが勝つ？」と入れてみました。Geminiが何と言ったか分かりますか？Geminiは「メルカドリブレが3対1で勝つ」と言いました。上司はそれを知っているのでしょうか？わかりません。Geminiはそれを少し文字通りに受け取りすぎて、南米のサッカーの伝統などについて話しただけだと思います。
トラビス・ホイアム: シリコンバレーのエリートが素晴らしいサッカーの試合をしているところは想像できません。
ルー・ホワイトマン: ここでもアルファベットを選ばざるを得ないと思います。アンダードッグが準決勝で勝ち、私たちの期待を高め、「おお、ASMLに勝てるなら、誰にでも勝てる」と感心し、そしてまた、フランスの例えで、「なんてことだ、彼らは強い」と尊敬するが、彼らが現れて相手を圧倒するのはいつも退屈だ、という古典的なケースです。ここで起こるのはそれです。良い試合です。メルカドリブレは多くの称賛に値しますが、アルファベットが勝利します。
エミリー・フリッペン: やばい、言い過ぎましたね、トラビス。あなたがここでタイを破らなければならないでしょう。なぜなら、私が審判だからです。メルカドリブレがはるかに勝ると思います。見てください。この場合のAIには同意します。自分自身を蹴っています。頭の中でこの対戦を組み立てる方法は、例えば、今日の推奨の背後に500ドルを置くとします。そのお金をメルカドリブレの後ろに置きますか？そのお金をアルファベットの後ろに置きますか？もちろん、退屈で今日は触れる価値のない評価額の議論もあります。しかし、本当の理由は成長に行き着きます。メルカドリブレでは、目の前にある機会はアルファベットのほんの一部でありながら、まだ革新を続けており、そのフィンテック製品はようやく軌道に乗り始めたばかりです。前四半期の収益は約50％成長しました。これはこの会社にとって過去4年近くで最速のペースでした。それは加速するビジネスであり、彼らはAIに莫大な資本を費やすことなくそれを実現しています。実際、今日のAIに関するすべての物語を取り除いても、メルカドリブレの理論はまったく同じままです。クレジットブックはもちろんリスクですが、アルファベットのような企業の背後にある投機を牽引している多くの評価額と同程度か、それ以上にリスクがあるとは思いません。メルカドリブレ、私の本では勝ちです。
トラビス・ホイアム: メルカドリブレは米国通貨からの追い風があり、それはアルファベットにとっては逆風になるでしょう。それを指摘しておきたかったのです。50％は巨大な成長率ですが、比較的弱いドルもあります。私が決定者です。私はこれをアルファベットに与えます。そして、私たちが話していなかったことに触れます。私たちは彼らの人工知能、チップについて話しました。Waymoについて話しました。YouTubeについて話しました。彼らはまた、1000億ドルから1500億ドル相当のスペースX株と、さらに1500億ドル相当のAnthropic株を所有しています。アルファベットは、世界で最も大きく最も強力な事業者の一つであるだけでなく、おそらく世界で最も優れた投資家の一つでもあり、その価値はすべてバランスシートに隠されています。私たちは今、明細項目を取得するでしょう。彼らの次の四半期報告書で終わるでしょう。スペースXが公開され、彼らはそれを時価評価しなければならないからです。次に収益を発表する際に投資家が考慮すべきことです。
これはとても楽しかったです。世界中の最も強力な企業のいくつかを巡る良いツアーだったと思います。素晴らしい投資アイデアです。うまくいけば、アルファベットがPK戦でトップに立つことでしょう。戻ってきたら、ストックセンターのレーダーに移ります。お聴きの方は『モトリーフール・ヒドゥン・ジェムズ・インベスティング』です。
広告: AIリスクは常に簡単に見えるとは限りません。承認されていないツールや、システムへのアクセス権が多すぎるエージェントがあります。管理されていないAIの露出は単なる脅威ではありません。それは持ちこたえられません。しかし、適切なセキュリティパートナーとともに、リスクを優先し、制御することができます。行動を起こし、露出を減らすために必要なコンテキストを入手してください。AIリスクを持ちこたえられないものからテナブルに変えてください。Tenable。あなたの露出はここで終わります。詳細はtenable.comをご覧ください。
トラビス・ホイアム: いつものように、プログラムに参加している人々は彼らが話す株に利益を持っている可能性があり、モトリーフールはそれらに対して正式な推奨を行う場合と行わない場合があります。したがって、聞いた内容だけに基づいて株を売買しないでください。すべての個人金融コンテンツはモトリーフールの編集基準に従い、広告主によって承認されていません。広告はスポンサー付きコンテンツであり、情報提供のみを目的として提供されています。完全な広告開示については、ショーノートをご確認ください。私たちはショーを、レーダー上の株で締めくくるのが好きです。エミリー、あなたが先です。何を見ていますか？
エミリー・フリッペン: 私はライフタイム・ホールディングスを見ています。ティッカーはLTHで、これはプレミアムポジションのJAMチェーンです。彼らは全国に大規模な大規模建設を行っています。これは資産軽量のセール・リースバックモデルで、かなり急速に成長しています。ここでは二桁です。彼らは非常に裕福な会員層をターゲットにしています。彼らの世帯収入の中央値は年間15万ドルを超えており、景気後退時にもより回復力があるはずです。しかし、私があなたに本当の売り込みをするのは、ダン、あなたがライフタイムを選ぶべきだと思う理由は、あなたに子供がいるからです、私の間違いでなければ？
ダン・キャプリンガー: はい、その通りです。
エミリー・フリッペン: 比較的低額、例えば月額200ドル程度の会費を払ってジムに行き、あなたとパートナーがライフタイムのプールに行き、飲み物をすすり、リラックスして、子供抜きで素敵な土曜日の午後を過ごす間に無料の託児所を提供してくれるのと、どちらが良いように聞こえますか？それは本当に素敵に聞こえますか？
ダン・キャプリンガー: 私はおそらくデッドリフトをやっていて、プールには行かないでしょうが、それは素敵に聞こえます。
エミリー・フリッペン: まあ、それがあなたと私が異なる人々である理由ですが、はい、それがライフタイムへの私の売り込みです。彼らは裕福な、子供ありとなし、多くの人々が託児所としても利用しています。
トラビス・ホイアム: ダン、ライフタイムについてどう思いますか？
ダン・キャプリンガー: 良い売り込みですね、トラビス、反論できません。エミリー、これはまた、自社の建物や不動産をすべて所有している企業の一つですか？
エミリー・フリッペン: いいえ、最初はそうでしたが、資本を解放してさらに多くの拠点を建設するために、このセール・リースバックのプロセスを行っています。それは長期的な経済性を損なう可能性があります。嘘はつきません。しかし、短期的には、実際に資本構造を改善するのに大きく貢献しています。
トラビス・ホイアム: エミリーが番組に興味深くて良いものを持ってくるのは稀な出来事なので、とても嬉しいです。エミリーは私に、地元のライフタイムの会員費として月額659ドルを使わせようとしています。
エミリー・フリッペン: 価値ありますか？
トラビス・ホイアム: 多分ないです。
ルー・ホワイトマン: プールサイドで飲むのは、私ができるワークアウトです。
トラビス・ホイアム: まあ、それはもっと高いです。
ルー・ホワイトマン: 多分。
トラビス・ホイアム: ルー、あなたは何を見ていますか？
ルー・ホワイトマン: ダン、エミリーが良いものを持ってきたので、私はあなたにそうする義務を感じません。私はリビアンを見ています。リビアンは、この電気トラックとSUVメーカーにとって素晴らしい瞬間になるはずでした。新しいR2 SUVは、58,000ドルという妥当な価格の量販車で、市場に登場しています。Rはかなりの待機リストがあり、リビアンがキャッシュフローの大幅な増加を見て、収益性へのゆっくりとした這い上がりを始める計画です。少なくとも今週、同社は現金を節約するために従業員の約2％をレイオフすると発表しました。彼らがレイオフしている仕事は、マーケティングとカスタマーサポートの仕事であり、顧客リストを増やしている時期に見たい仕事ではありません。これは、昨年30億ドル以上の損失を出したリビアンにとって極めて重要な瞬間のように感じます。新しい自動車メーカーをゼロから構築することは、ほぼ不可能でした。大きな例外が1つあり、彼らはほとんど倒産しそうになりました。リビアンは本当にこのR2がその約束を果たし、迅速に実行する必要があります。私はただここで密着して見守っているだけです。そう言っておきましょう。
トラビス・ホイアム: ダン、あなたはR2の予約リストに載っていますか？
ダン・キャプリンガー: 絶対にありません。そんなダサい負け犬モビールに乗っているところは絶対に見られません。
トラビス・ホイアム: まあ、少なくとも強い意見はあります。今日はエミリーがケーキを取ると思います。本日はライフタイム・ホールディングスを選びます、トラビスさん。ルーとエミリー、そしてガラスの向こうのダンに感謝します。私はトラビス・ホイアムです。お聞きいただきありがとうございました。また明日お会いしましょう。