🚨 米国の労働市場はついにひび割れたが、完全に壊れたわけではない。

6月の非農業部門雇用者数はわずか5万7000人増加し、11万人という予想を大きく下回った。これは1年以上で最も弱い水準の一つであり、5月の増加がレジャー・娯楽業界におけるW杯やメモリアルデーの一時的な採用（どう見ても一時的だった）に支えられていた直後の数字である。
それでも失業率は4.2％に低下した。
この組み合わせは矛盾ではない。それは労働市場版の「スローパンクチャー（ゆるやかな空気漏れ）」だ。採用は停滞している。企業は人員を増やしていない。しかし、大規模な解雇も行っていない。失業率が低下しているのは、市場が好調だからではなく、そもそも労働市場に参入する人が減っているからでもある。
これはまさに、FRBが数カ月にわたって説明してきた「低採用・低解雇」経済である。暴落ではない。ゆるやかな停滞であり、次回の会合を前にFRBは本当に難しい立場に置かれている。利下げを正当化するほど弱く、しかし躊躇させるほど回復力もある。
労働市場は崩壊していない。ただ静かに勢いを失いつつあるのだ。