【転載】ブラックロック（BlackRock）は依然としてETFの保有を積極的に売却しているようであり、同時に、オンチェーンのビットコイン取引データは大量のBTCが取引所に流れていることを示し続けている。

私の見解では、これは市場への供給が制御された方法で放出されていることを示しており、おそらくTWAP（時間加重平均価格）スタイルの売却戦略が採用されている。現在の市場構造が懸念される点は、この売り圧力にもかかわらず、まだ大幅な下落が見られていないことだ。しかし、これはリスクが消えたわけではなく、当面は圧力が市場に吸収されているに過ぎない可能性がある。

私の考えでは、マーケットメーカーがボラティリティの拡大を許容し、個人投資家のポジションがロングに過度に偏った場合、市場はより激しい値動きを迎える可能性がある。現時点では、多くの市場参加者が押し目買いを試み、何度も「落ちるナイフを掴もう」と繰り返しているが、市場は弱含みを続けているため失敗している。

ビットコイン全体の市場構造に関しては、引き続き慎重かつ弱気な姿勢を取っている。現在の取引レンジは、ビットコインが2024年の大半を横ばいで推移したゾーンである。当時を振り返ると、BTCは約12時間で59,000ドル付近から49,000ドルまで急落した。

同様のシナリオが再現する可能性は依然としてある。長期にわたる横ばいの配分（ディストリビューション）の後、ロングポジションが過度に混雑し、市場参加者が下落加速に備えていない状態になった時、急激で攻撃的な売りが発生する。

市場がより明確な強気シグナルを示し始めた場合、私は市場構造を再評価し、より魅力的な水準でショートポジションを増やす機会を探す。しかし、現段階では、大幅な上昇を期待する強い理由は見当たらない。

したがって、状況が変化するまでは、この市場はリスクが高く弱気であると引き続き考える。

ブラックロックはETF売り側で依然として活発であるように見え、一方でオンチェーンのビットコイン取引データは大量のBTCが取引所に向けて移動していることを示し続けている。

私の見解では、これは供給が制御された方法で市場に分散されていることを示唆しており、おそらくTWAPスタイルの売却によるものだ。現在の構造が懸念されるのは、この売り圧力にもかかわらず、まだ大幅な下落が見られていないことだ。それはリスクがなくなったという意味ではなく、当面は圧力が吸収されているに過ぎないかもしれない。

より大きな動きは、マーケットメーカーがボラティリティの拡大を許容し、個人投資家のポジションがロングに過度にさらされた時に来る可能性がある。現時点では、多くの市場参加者が押し目を買おうとし、繰り返し「落ちるナイフを掴もう」と試みているが、市場が弱含みを続ける中で失敗している。

私はビットコイン全体の市場構造に対して慎重かつ否定的な見方を維持している。現在、ビットコインが2024年のほぼ1年間を横ばいで過ごしたゾーンで取引されている。その期間中、BTCは最終的に約12時間で59,000ドル付近から49,000ドルまで下落した。

同様のシナリオは依然として可能である。長期にわたる横ばいの配分の後、ロングポジションが過度に混雑し、市場参加者がもはや下落加速に備えていない時に、急激で攻撃的な売り浴びせが発生する。

市場がより明確な強気シグナルを示し始めた場合、私は構造を再評価し、より魅力的な水準でショートポジションを増やす新たな機会を探す。しかしながら、現段階では、大幅な上昇を期待する強い理由は見当たらない。

そのため、私は反証されるまでは、この市場をハイリスクかつ弱気と見なし続ける。