AIチップの輸出が好調、韓国のインフレは30カ月ぶりの高水準

韓国のインフレ圧力が続いて加熱しており、AIチップ輸出の好況が経済成長のエンジンから新たな物価リスクの源泉へと変貌しつつある。

韓国データ・統計部が木曜日に発表したデータによると、6月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.2%上昇し、**2023年12月以来の最速の伸びとなり、2カ月連続で3%を突破し、韓国銀行の目標水準2%を大幅に上回った。**それと同時に、韓国の6月の輸出は前年同月比71%急増し、月間輸出額は1000億ドルを突破して過去最高を記録、半導体輸出が主な原動力となった。

インフレが目標を超え続けていることで、市場では韓国銀行の利上げ観測が強まっている。韓国銀行は7月16日に金利決定会合を開催する予定で、多くのエコノミストは中央銀行が早ければ今月中に利上げを開始すると予想している。申鉉松総裁は以前から、「手遅れになる前に」利上げを開始すべきだと明確に表明している。

エネルギーと為替が物価を押し上げ、チップ好況が新たな懸念を生む

6月のインフレデータは、石油製品が価格上昇の主な要因であることを示している。**データによると、ガソリンと軽油の価格はそれぞれ前年同月比23%と34%上昇した。ウォン安と原材料コストの累積的な上昇が経済に波及し続けている。**米国とイランの停戦合意が中東地域の緊張をある程度緩和し、エネルギー価格の圧力はいくらか軽減されたものの、依然として影響は続いている。

変動の大きい食品とエネルギー価格を除いたコアCPIは前年同月比2.5%上昇し、前月と同水準で、依然として中央銀行の目標を上回っている。

一方、AIブームに牽引された半導体産業の好況がインフレ見通しを複雑にしている。韓国銀行は6月17日に発表した報告書で、サムスン電子、SKハイニックスなどの半導体大手が支給する異常に高額なボーナスが業界を超えた賃金競争を引き起こし、消費拡大と労働市場を通じて波及し、賃金圧力をより広い分野に拡散させ、「インフレの自己強化」という悪循環を形成する可能性があると警告した。

輸出が過去最高を記録、経済成長の勢い強まる

貿易依存度が高い韓国経済は今年好調だ。6月の輸出は前年同月比71%増加し、月間輸出額は1000億ドルを超え、過去50年近くで最速の伸びを記録、半導体輸出が中核的な原動力であり、世界のAIインフラ整備による半導体需要の持続的な旺盛さが寄与している。

シティグループのエコノミスト、Jin-Wook Kim氏は最近のリポートで、力強い半導体輸出と製造業活動が引き続き堅調な経済成長を支えており、年内の追加財政刺激策とテクノロジーインフラ投資の増加が成長の勢いをさらに押し上げる可能性があると指摘した。

韓国銀行は8月の四半期経済見通しの更新で、2026年の成長予測を再び上方修正するとみられる。今年5月、中央銀行は2026年の経済成長予測を2.6%、2027年を2.1%に上方修正した。同時に、今年のインフレ予測を2.7%、来年を2.3%に上方修正した。

利上げ観測が強まり、中央銀行は政策選択に直面

5月の前回の政策会合で、韓国銀行は現状維持を決めたが、成長とインフレがともに上振れリスクに直面しているとして、数カ月以内に利上げを行うとのシグナルを明確に発した。6月のインフレデータが再び予想を上回ったことで、市場では7月16日の会合での利上げ観測がさらに強まっている。

中央銀行は先月、半導体業界の力強い賃金上昇が経済全体に波及すれば、コスト上昇と消費需要拡大の二つの経路を通じてインフレを強化すると警告した。中東由来のエネルギーインフレリスクが徐々に後退する中、AIブームに起因する賃金・物価スパイラルが、中央銀行が対処すべき次の課題となりつつある。

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