NVIDIAはクラウドベンダーの収益を奪い始める

NVIDIAは、強力なバランスシートを市場のレバレッジに転換し、新興クラウドサービスプロバイダーに財務保証を提供する見返りに収益分配を得ることで、静かにチップ売り手からAIコンピューティングエコシステムの「中央銀行」へと変貌を遂げている。

7月1日、テクノロジーメディアThe Informationの報道によると、NVIDIAはGPUをレンタル・販売する若手クラウドサービスプロバイダーに対して財務保証の約束を提供している。これらの企業が十分なAI開発者を見つけてコンピューティング能力をレンタルできない場合、NVIDIAは未販売のGPUキャパシティを合意された価格で買い戻すというものだ。

交換条件として、**NVIDIAはこれらのクラウドサービスプロバイダーの収益から一定割合の手数料を受け取り、その割合は契約期間の進行に伴い段階的に減少する。**GPUクラウドサービスプロバイダーのFirmusとSharon AIはすでにこのプログラムに参加しており、NVIDIAと取引のある3人の幹部が関連する取り決めを確認している。

NVIDIAは7月1日に公式ウェブサイトで、収益分配と信用支援を組み合わせた新しいビジネスモデルを発表した。このモデルにより、AIクラウドプロバイダーは全額を自社で負担する初期資本支出なしでNVIDIAのインフラストラクチャを調達し、下流のAIネイティブ企業、モデル開発者、企業顧客にコンピューティングサービスを提供できるようになる。

報道によると、このプログラムはNVIDIA内部で一部の人々によって「AIコンピューティングパートナーシッププログラム」（AI Compute Partnership）と呼ばれている。NVIDIAの広報担当者もプログラムの存在を確認した。この動きは、NVIDIAの戦略における重要な転換を示している：

一方で、新興クラウドサービスプロバイダーの資金調達ハードルを下げることで顧客基盤を拡大し、他方で収益分配を通じて下流のコンピューティング市場の利益配分に直接参加し、AI産業チェーンへの支配力をさらに下流に拡大する。

モード転換：チップ販売からクラウド収益共有へ

NVIDIAの公式プレスリリースによると、NVIDIAは標準的な製品収入に加えて、クラウドサービス収益を共有することで、利用量に連動する経常収益ストリームを生み出す。このモデルの核心的な意図は、長年にわたってスタートアップAI企業が大規模なコンピューティング能力を獲得するのを妨げてきた資金調達の壁を打ち破ることにある。

NVIDIAはこのフレームワークを「DSX AIファクトリー」モデルと位置づけ、地域を超えた継続的な運用、高稼働率、マルチテナントアクセラレーテッドコンピューティングを必要とするAIサービスシナリオを対象としている。

**Sharon AIとFirmusはこのモデルに参加した最初のクラウドプロバイダーである。**Sharon AIは最大4万枚のNVIDIA Grace Blackwell GB300 GPUを導入する計画で、Firmusはインドネシアのバタム島にDSX AIファクトリーキャンパスを建設中で、規模は360メガワット、最大17万枚のNVIDIA GPUを搭載する見込みだ。これらの2つの展開は、NVIDIAがコンピューティング需要を実現可能で融資可能なインフラストラクチャに変える最新の進展を直接示している。

NVIDIAは、新興AI企業は歴史的に資本集約型インフラストラクチャを獲得する上で深刻な制約に直面してきたと指摘する。長期コミットメント契約を結んだとしても、コンピューティング調達のための資金調達を引き出すには不十分なことが多かった。これは、多くのAIネイティブ企業、モデル開発者、推論サービスプロバイダーがコンピューティング能力を拡張する際に、長い待ち時間を強いられることを意味する。用地選定、電力調達、建設工事、ハードウェア調整、各段階で数ヶ月からそれ以上かかる可能性がある。

新しいモデルの約束は、経済構造を再調整することで、上記のグループが従来のインフラ建設サイクルを待つことなく、より迅速にフルスタックのアクセラレーテッドコンピューティング能力を獲得できるようにすることである。

バックアップの論理：GPU資金調達の核心的課題を解決

報道によると、GPUは通常、AIデータセンターで最もコストの高いコンポーネントである。信用格付けの低いチップ購入者にとって、十分な融資を得ること自体が障害となる。

あるデータセンター幹部はこの種の取引について、NVIDIAは「一石二鳥」だと評価している。彼は、NVIDIAがデータセンター施設のリースを保証するだけなら、「GPUの資金調達方法の問題は依然として残る」と説明する。しかし、NVIDIAが施設内の未販売コンピューティング能力の代金を支払うことを約束すれば、「GPUの資金調達問題は解決され、データセンターの資金調達問題も解決される」という。

言い換えれば、NVIDIAのバックアップ約束は実質的に信用補完ツールとして機能し、従来は銀行融資を得るのが難しかった新興クラウドサービスプロバイダーがより大規模な資本を活用し、データセンター建設を加速することを可能にする。

戦略的意図：大口顧客独占構造の打破

NVIDIAがこれらの一連の施策を打ち出した背景には、明確な戦略がある。現在、Amazon、Microsoft、SpaceX、Oracle、Meta、Googleなどの少数の大型クラウドサービスプロバイダーがNVIDIAのチップの大部分を購入している。しかし、これらの企業の多くは競合する独自のAIチップを開発しており、これはNVIDIAにとって潜在的な脅威となる。

**これらの大口顧客への依存を減らすため、NVIDIAは過去数年にわたってCoreWeaveを代表とする一群の新興GPUクラウドサービスプロバイダーを支援してきた。**今回の「AIコンピューティングパートナーシッププログラム」は、この戦略の継続と深化である。

The Informationの以前の報道によると、NVIDIAは最近、OpenAIがオハイオ州に大規模データセンターをリースするための財務保証を提供する交渉も行っている。このデータセンターは、現在のチップ、労働力、電力、その他材料のコストで完全に建設された場合、最大5000億ドルかかる可能性がある。

資金投入：エクイティ投資からキャパシティ保証へ

NVIDIAのこの方向への資金投入はすでにかなりの規模に達している。

これまでにNVIDIAは、複数の新興クラウドサービスプロバイダーに数十億ドルを投資してエクイティを取得し、一部のケースではこれらの企業のチップを買い戻すことに同意しており、CoreWeaveやLambdaなどの企業が関与し、関連取引総額は数十億ドルに上る。The Informationの以前の報道によると、NVIDIA自身の研究者もLambdaから買い戻したGPUサーバーを使用している。

**キャパシティ保証に関して、NVIDIAは昨年秋から関連取引を進めている。**2024年9月、NVIDIAはCoreWeaveがテナントを見つけられない場合、2032年までの全未販売キャパシティを買い取ると約束し、当時の契約額は63億ドルだった。この動きは、CoreWeaveの高レバレッジビジネスモデルに対する投資家の懸念を効果的に緩和し、その後の1週間で株価を約30%上昇させた。

NVIDIAが今年5月に提出した規制当局への書類（4月までの四半期を対象）によると、NVIDIAはその後さらに35億ドルを追加し、顧客のデータセンターリースを保証する代わりに、その株式を購入する権利を得ている。

総合すると、NVIDIAは多層的な利益連動メカニズムを構築している。**エクイティ投資、キャパシティ買い戻し、リース保証、そして今回の収益分配へと至る。**各層の取り決めは、NVIDIAと下流のクラウドサービスプロバイダーとの間の財務的な結びつきを深め、NVIDIAがチップ販売に加えて、AIコンピューティングの商業化から得られる増分収益に直接参加することを可能にしている。

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