「新たなFRB通信社」：ウォッシュ氏はインフレリスクが低下したと述べたが、7月の利上げの有無については明らかにしなかった。

連邦準備制度理事会（FRB）のウォッシュ議長は、ポルトガル・シントラで開催された欧州中央銀行（ECB）フォーラムに出席し、インフレ情勢が改善しているとのシグナルを発したものの、7月会合での利上げの可能性については意図的に沈黙を守り、市場のFRBの次の行動に対する見方をより複雑なものにした。

木曜日、ウォール・ストリート・ジャーナルの「新連邦準備制度通信社」ニック・ティミラオス記者は、ウォッシュ議長がポルトガル・シントラで、過去4週間でインフレ期待が低下し、インフレリスクが後退したと述べ、これを市場が同氏のタカ派姿勢を十分に理解している初期の証拠とした。 同氏は、FRBが2％目標を超えるインフレの継続を容認することを期待する者には「失望が待っている」と明確に警告した。

しかし、「新連邦準備制度通信社」は、ウォッシュ議長が戦術面では依然として口を閉ざしていると指摘する。7月28日から29日の会合で利上げすべきかどうかという質問に対し、同氏は同僚との間での「健全な家庭内議論」を望むとだけ述べ、明確な方向性を示すことを拒否した。この姿勢により、市場のFRBの政策経路に対する不確実性はさらに高まった。

インフレリスクは後退したが、政策経路は依然として不透明

「新連邦準備制度通信社」は、ウォッシュ議長が最近のインフレ情勢改善の一部を、イラン停戦合意によるエネルギー価格の低下に起因すると考えていると分析する。同氏は同時に、金利変動率の低下、米国債利回りの低下、そして今後1～2年のインフレ期待の低下は、同氏の戦略が奏功している初期の兆候だと指摘した。

ウォッシュ議長は、コミュニケーションが不透明だとする外部からの批判に対して反論した。同氏は、「市場は理解していないと言う人がいると聞くが、私は彼らはかなりよく理解していると思う。」 と述べた。この発言は、同氏がFRBの経済見通しに関する先行的な説明を意図的に抑制し、市場の政策経路への過度な依存を減らそうとしていることを示している。

AIブームがインフレ圧力を高めるかとの質問に対しても、ウォッシュ議長は直接的な回答を避け、長期的な視点からAIは経済の生産能力を拡大し、価格圧力を緩和する可能性があると強調した。「企業が生産能力を拡大すれば、それはFRBにとって極めて重要な意味を持つ。」

内部の意見対立顕著、利上げ論争が過熱

「新連邦準備制度通信社」は、FRB内部で政策方向に関して明確な意見対立があると指摘する。報道によると、先月の会合で予測を提出した18人の当局者のうち、9人が年末までに利上げが必要と判断し、8人が現状維持を支持、1人が利下げを予想した。ウォッシュ議長自身は、経済予測に対する従来からの懐疑的な姿勢を維持し、予測を提出しなかった。

FRBは今年に入り、政策金利を3.5％から3.75％のレンジで据え置いている。それ以前には、2025年末にかけて3回連続で25ベーシスポイントの利下げを実施していた。「新連邦準備制度通信社」は、現在の経済情勢は変化したと分析する──雇用市場は年初の一時的な鈍化後に再び力強さを取り戻し、AI投資ブームと株高が高所得層の消費を支え、経済全体は堅調を維持している。これにより、一部の当局者の間では、たとえ全体のインフレが低下しても、力強い経済成長によって基調的な価格圧力が2％目標を上回る状態が続く可能性があるとの懸念が生じている。

木曜日に発表される6月の雇用統計が強い内容となり、さらに今月下旬のインフレ統計が高めとなれば、タカ派当局者の利上げ姿勢が一段と強まる可能性がある。

ホワイトハウスからの圧力、ウォッシュ氏は独立性を強調

一方、ホワイトハウスは利上げに反対する立場を公然と表明している。ホワイトハウスのケビン・ハセット上級経済顧問は、同日早朝にFox Businessのインタビューに応じ、FRBの利上げは「マクロ経済上の誤り」になるだろうと述べ、ウォッシュ議長もAI主導の経済成長はインフレを招かず利上げは不要との見解に同意していると信じていると語った。

「新連邦準備制度通信社」は、ハセット氏がさらに、一部のFRB当局者は政治的な動機から利上げに傾く可能性があると示唆し、議長任期終了後も理事として残留するジェローム・パウエル氏の名前を挙げ、「FRBの過半数」が利上げに投票するのを懸念していると述べた。その理由として「愛国心からではなく、トランプ氏に対抗したいからだ」と指摘した。ただし、ハセット氏はウォッシュ議長をこの批判の対象から除外し、同氏は「扱いにくいメンバーを管理する」という困難な状況に直面していると述べた。

これに対し、「新連邦準備制度通信社」は、ウォッシュ議長が会合でFRBの独立性の立場を明確に再確認し、「この点に関しては何も変わらない」と述べたと指摘する。同氏はまた、最高裁が今週、FRB理事リサ・クックの留任を認める裁定を下したことに触れ、これはFRBがその責務を果たすことで独立性を守る論理を再確認するものだと述べた。「もし我々が低く安定したインフレを実現すれば、政治や司法の介入を心配する必要はない」と同氏は語った。

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