Bitwise CIO：STRCの変動はサイクル終盤の兆候、市場の底は近い可能性

最近、Bitwiseの最高投資責任者Matt Hougan氏がStrategy（旧MicroStrategy）の優先株商品STRCの価格変動と市場サイクルの影響について見解を述べた。

同氏は、STRCの株価が100ドルから75ドルまで下落した主な理由は、投資家がStrategyの配当支払い能力と意思に懸念を抱いたことにあると指摘。

しかしStrategyは現在、ビットコインを定期的に売却することで配当義務を果たし、100ドルの株価を守るための自動利上げを停止する新たな枠組みを発表している。

Hougan氏は、STRCの変動は典型的な「サイクル終盤」の現象だと考える。市場サイクルの頂点では、投資家はしばしば契約を通じて高利回りを追い求め、これらのレバレッジが一掃されたときに市場は本当の底を打つからだ。

STRCは本質的に「高利回りと低ボラティリティを求める資金がビットコイン購入に使われ、ビットコインはその両方を提供しない」ものであり、この資金は市場から排除される必要がある。

同氏は、Strategyがビットコインの最も重要な買い手であった時代は終わる可能性があると予想し、将来は機関投資家（銀行、資産運用会社、年金基金、ソブリンファンドなど）が主要な需要家となり、モルガン・スタンレーやウェルズ・ファーゴなどが既に布石を打ち始めていると指摘。

Hougan氏は、市場の底を正確に予測することはできないが、MSTRのディスカウント取引、恐怖と貪欲指数が極端な恐怖ゾーンに落ち込むこと、レバレッジ資金の金利がマイナスに転じることなどのシグナルに注目できると述べた。

清算リスクへの懸念については、そのような事態は起こりそうにないと述べている。Strategyは現在5200億ドルの流動資産を保有し、負債はわずか70億ドルであり、ビットコインが70%以上暴落し、それが数年続かない限り、清算の脅威にはならないからだ。

全体的に見て、STRCの変動とMSTR株価の調整にもかかわらず、Hougan氏はこれが典型的なサイクル末期の動きであり、市場の底は近い可能性を示唆し、秋に新たな強気相場が始まると予想している。

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