「航路断絶のパニック」から「過剰危機」へ：米イラン協議が原油価格を30％暴落させ、ゴールドマン・サックスは来年の原油純過剰が200万バレル近くになると警告

米・イラン地政学的緊張の実質的な緩和に伴い、世界の原油市場は「供給パニック」から「過剰危機」への劇的なファンダメンタルズの移行を経験している。

水曜日、国際原油価格は再び急落し、WTI原油とブレント原油先物はともに一時1.70%以上下落した。ブレント原油は73ドルの節目を割り込み、戦争中の最高値である126ドル超から大幅に下落した。

原油価格急落の直接的な原動力は、中東地政学情勢の急速な緩和にある。ホワイトハウス報道官は、米国とイランが合意に達する可能性は非常に高いと明言し、両国代表団は7月1日にドーハで間接協議を行い、資産凍結解除と海峡の海上安全確保などの議題を推進した。

ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーはともに、世界の石油市場がまもなく深刻な供給過剰状態に戻ると断言している。世界の戦略的石油備蓄の補充需要を考慮しても、来年の原油市場の1日あたりの純過剰量は200万バレル近くに迫り、原油価格に長期的な圧力をかける。

米イラン合意の進展により地政学的プレミアムは完全に消失

原油市場は、前期に織り込まれていた戦争プレミアムを急速に剥ぎ取っている。

新華社の報道によると、関係筋は、米国とイランが7月1日にカタールの首都ドーハで間接協議を開催し、カタールとパキスタンが仲介役を務めたと明らかにした。協議は米イラン了解覚書の履行に焦点を当て、イランの凍結資産の解除とホルムズ海峡の海上安全確保が核心議題となった。

米イラン間の暫定和平合意の成立に伴い、ペルシャ湾と世界市場を結ぶ重要な水路であるホルムズ海峡の海運は回復しつつある。

最近、船舶攻撃事件が2件発生したものの、海峡の船舶通行量は増加を続けている。同時に、イラン側は同水路の海上交通を管理する決意を改めて表明し、オマーンと共同行動をとる可能性もある。

海運秩序の回復間近、ウォール街は総じて弱気

中東の原油供給ルートの開放は、投行の市場過剰懸念を直接的に引き起こした。

ゴールドマン・サックス・グループのグローバル商品調査共同責任者サマンサ・ダート氏はブルームバーグテレビジョンのインタビューで、イラン戦争の影響が薄れ、ホルムズ海峡の交通が正常化するにつれ、世界の石油市場の供給過剰が再び現れると述べた。

サマンサ・ダート氏は、ホルムズ海峡の輸出は7月末までに正常化すると見込まれると指摘。海峡の流量が回復すれば、市場は過剰シナリオに入り、来年の原油過剰量は1日平均で300万バレルをわずかに上回ると予想される。

同氏はさらに、米国のエネルギー輸出と中国の輸入が安定しているため、市場はこれまで海峡の短期的な「混乱」に激しく反応しておらず、これは原油市場が正常化に向かっていることを示していると付け加えた。

モルガン・スタンレーの見解はゴールドマン・サックスとほぼ一致し、同行はわずか2週間余りの間に2回にわたり原油価格予想を下方修正した。

モルガン・スタンレーのアナリストは今週のリポートで、市場の視線が2027年に向かう中、原油市場は原点に戻り、再び供給過剰に直面していると直言した。

戦略備蓄の補充では過剰を相殺できず、通行料はエネルギーコストに影響せず

紛争勃発直後の数週間、国際エネルギー機関（IEA）は過去最高の4億バレルの緊急石油備蓄を協調して放出し、原油価格を平準化した。

この計画の一環として、トランプ前政権は米国の戦略石油備蓄（SPR）を活用した。公式データによると、米国の原油在庫は2月末の4億1500万バレルから6月19日には3億3100万バレルに減少し、1983年以来の最低水準となった。

現在、これらの消費された備蓄は緊急に再構成する必要があるが、過剰構造を覆すには至らない。

サマンサ・ダート氏の試算では、世界全体での戦略石油備蓄補充需要は1日あたり100万バレルをわずかに超えると予想され、これにより市場はある程度引き締まるが、予想される過剰の一部を相殺するにとどまり、市場は最終的に1日あたり約200万バレルの純過剰に直面することになる。

市場が注目するホルムズ海峡の今後の海運コストについて、ゴールドマン・サックスは世界のエネルギー価格への実質的な影響は限定的とみている。

船舶への通行料賦課提案について質問されたサマンサ・ダート氏は、現在海運会社が最も懸念しているのは実際には規制の確実性であると述べた。

業界のフィードバックによれば、船主は規則が明確である限り、米国の制裁条項に抵触することを避けるために通行料を支払うことを厭わない。これまでの非公式な基準では、通行料は1バレルあたり約1ドルとされている。

**サマンサ・ダート氏は、このコストは原油価格の日常的な変動幅と実質的な違いはないと指摘。**海運会社の態度からすると、この追加費用が世界のエネルギーコストを著しく押し上げるかどうかは依然として不明であり、原油価格に根本的な打撃を与える可能性は低い。

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