7月1日、BTC価格は一時57,800ドルまで下落し、過去最高値の約126,000ドルから50%以上下落、2024年10月以来の新安値を記録した。一方、ETHは依然として1,600ドルの安値付近で推移しており、SOLの月足チャートは過去に例のない10連続下落を記録している。現在の市場の恐怖・貪欲指数は17で、極度の恐怖を示している。
マクロ市場では、ナスダックは依然として26,200の高値圏で変動し、S&P500は7,500の高値圏にとどまっている。ビットコインは2025年10月からほぼ1年にわたって調整を続けている。なぜBTCはこれほど低迷しているのか？おそらく、スポットETFからの巨額の純流出と利下げ期待の失望という2つの大きな逆風に直面しているのだ。
2026年5月中旬から6月にかけて、ビットコインスポットETFは前例のない資本流出の波を経験した。5月1日以降、ビットコインスポットでは純流入があったのはわずか9日間で、流入額も概して少額である。5月初旬以降、1日の純流入額は1億4000万ドルを超えていない。5月以降、純流出額が6億ドルを超える日が4日あり、大規模な純流出が連続している。明らかに、多数の機関投資家と個人投資家がETFを通じてビットコインの保有を減らしており、これがスポットの売り圧力をさらに増幅させ、価格が重要なサポートラインを維持するのを困難にしている。2025年の流入ピークと比較すると、この構造的な資本の逆転は、現在のBTC調整の最も直接的な理由の一つとなっている。
FRBの利下げ期待も失望に終わった。Kalshiのデータによると、市場は現在、FRBが今年中に政策金利を据え置く確率を77.8%、25ベーシスポイントの1回だけの利下げを実施する確率を19.6%と見込んでいる。
持続的なインフレ圧力と地政学的な混乱により、FRBが高金利を維持、あるいはさらに利上げするという市場の期待が高まっている。高い実質利回りの環境は、現金や債券の保有魅力を大幅に高め、ビットコインのような高リスク資産は資本競争に直面している。
10年物米国債利回りが高めのレンジで推移していることと、マクロ経済の不確実性が相まって、レバレッジ資金とリスク選好をさらに抑制している。投資家は、FRBが利下げを延期したり、タカ派姿勢に転じたりすると、リスク資産の調整サイクルが長期化することを懸念している。
BTCのボトムレンジはどこか？
BTCが下落を続ける中、市場はその底値を予測し始めている。2018年、ビットコインの弱気相場の底値（月間平均）は天井（月間平均）から約77%下落した。2022年、弱気相場の底値は天井から73%下落した。今回のBTCが116,600ドルから60%下落すると仮定すると、底値は約46,000ドルに落ち込む可能性がある。
Glassnodeの共同創業者：今回のBTCサイクルの底値は$46k から54,000ドルの間にある可能性が高い。
Glassnodeの共同創業者であるRafael氏はツイートで、現在の機関需要はビットコインの新規供給を効果的に吸収しておらず、むしろ売り圧力を増大させていると述べた。データによると、過去1ヶ月間でETFの純流出は71,600 BTCだったのに対し、デジタル資産トレジャリー企業はわずか7,500 BTCを増加させた。発行分を差し引くと、ETFとDATからの合計純流出は77,000 BTCに達した。この純流出がプラスに転じるまで、どのような価格反発も持続的な売り圧力に直面するだろう。6月5日、Rafael氏は（BTCが約62,000ドルの時点で）今回のBTCサイクルの底値は$46k から54,000ドルの間にある可能性が高いと指摘した。このレンジは主に2つのオンチェーン指標に基づいている：Realized Price（実現価格）≈ 54,000ドル（市場全体のコストベースの重要なサポートとなる）、およびCVDD ≈ 46,200ドル（過去の安値はこの水準より5%～18%高い位置で形成されることが多い）。
BIT：弱気相場は最終段階に入り、50,000ドル～$55k が重要なレンジになる可能性がある。
6月中旬、BITは記事を発表し、テクニカル構造の観点から、2025年のトップパターンは2021年のそれと非常によく似ていると述べた。両サイクルとも急騰、21週移動平均線の下抜け、そして段階的な反発後の再び弱含みを経験した。歴史的な経験から、本当の底値はしばしば出来高の減少と保ち合いレンジの縮小を伴い、急激な反転ではないことが示されている。現在、恐怖・貪欲指数は歴史的低水準にあり、ストキャスティクス指標は深い売られ過ぎ領域に入っている。
エリオット波動理論と組み合わせると、2025年10月の弱気相場開始以来、ビットコインは典型的なA-B-C調整構造に入っている。B波の反発が5月中旬に83,000ドルで終了したことから、現在C波の下落が進行しており、ターゲットエリアは50,000ドル付近となり、安値はFIFAワールドカップ（2026年6月11日～7月19日）前後に出現すると予想される。全体的に、この弱気相場は最終段階に入っており、50,000ドル～$55k のレンジが今回の弱気相場のコアな底値エリアとなる可能性がある。
Wintermute：暗号資産市場は弱気相場の後期段階に入ったが、真の底値はまだ来ていない可能性がある。
Wintermuteは最近のレポートで、現在の市場センチメントは極度の恐怖に陥っており、恐怖・貪欲指数は18～24の間で推移し、ビットコインの循環供給量の約半分が含み損の状態にあるなど、いずれも歴史的な弱気相場の底値の特徴に近いと述べている。しかし、同レポートは、この段階で本当に欠けているのは新たな資本の流入であると指摘している。スポットETFは最近約18億ドルの純流出を記録しており、ステーブルコインやその他の流動性指標はまだ改善していない。同レポートは、ビットコイン準備企業は配当を支払うためにBTCを売却する権利を留保し始めており、これまで続いてきた「恒久的な買い」が徐々に「条件的な買い」に変わりつつあることを意味すると考えている。
Wintermuteは、歴史的な季節性から、暗号資産市場が夏季に底入れを完了する可能性は低く、本当の底値は9月から10月頃に現れる可能性が高いと予想している。その後のトレンドは依然としてマクロ環境、AIセクターの冷え込み、そして資本フローの暗号資産市場への回帰に依存するだろう。
JackYi：7月から8月はビットコインにとって最後の底値時期であり、ディップを買う最良のタイミングかもしれない。
Liquid Capitalの創業者JackYi氏はツイートで、「これは10月11日以降の3回目の下落波である。波動理論とサイクルパターンに従えば、これはビットコインにとって最後の大きな下落である。誰もが最も気にしているのは、今回のビットコイン下落の底値である。主な要因は米国株とマイクロストラテジーである。FRBがCPIを懸念して利下げや利上げの期待に変化が生じ、それによって米国株が持続的に調整するかどうかはわからない。第二に、過去の弱気相場の終盤では、ブラックスワンイベントや暴落がしばしば発生したが、今回はまだそれが見られていないため、注意深く見守る必要がある。ビットコインの最高値126,000ドルから計算すると、60%下落で51,000ドル、66%下落で43,000ドルとなる。いずれにせよ、7月から8月は最後のタイミングであり、ディップを買う最良のタイミング、さらには今後3年間で最も価値のある機会となるはずだ。」と述べた。
江卓爾氏：今回のBTC弱気相場は今年10月から12月の間に底入れし、価格は約42,000ドルから44,000ドルになる可能性がある。
BTCTOPマイニングプールの創業者兼CEOである江卓爾氏は6月25日にツイートし、MSTRのmNAVが現在0.72まで低下し、2022年5月の過去最低値0.7に近づいており、今回のサイクルのmNAVの底値エリアにあると述べた。しかし、mNAVの底入れは通常、BTC価格の底入れよりも約6か月先行する。前回のmNAVの安値はBTC約31,000ドルに対応し、BTCの真の底値は2022年11月の15,500ドルに現れた。4年サイクルと数理モデルに基づき、同氏は今回のBTC弱気相場は今年10月から12月の間に底入れし、価格レンジは約$42k から44,000ドルになると予測している。
Polymarketのデータ：今年中にBTCが$40k を下回る確率は30%。
Polymarketの最新データによると、市場は現在、今年中にBTCが55,000ドルを下回る確率を79%、50,000ドルを下回る確率を65%、40,000ドルを下回る確率を30%、35,000ドルを下回る確率を17%、30,000ドルを下回る確率を13%と見込んでいる。この予測市場の取引量は4,542万ドルを超えている。

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