デトロイトの自動車メーカー、例えばゼネラル・モーターズ（GM 1.53%）、フォード・モーター・カンパニー（F 0.79%）、ステランティス（STLA +2.27%）（後者をまだ含めるならば）は、長年にわたり低い評価額に悩まされてきた。ウォール街は、無人運転技術とソフトウェアの収益化の拡大を中心とした、より魅力的で収益性の高い将来性のおかげで、これらの自動車メーカーに対する投資としての認識を徐々に変えつつあるが、自動車メーカーの評価額は控えめなPER10倍を超えることはほとんどない。
評価額を抑制している要因を説明し、1つのシンプルなグラフを使って、GMがついにこの束縛から解放された方法を示そう。
過去、投資家は多くのネガティブ要因から、自動車メーカーを長期投資先として避けてきた。それには、自動車メーカーは景気循環の影響を強く受け、好況と不況の変動にさらされるという見方、年金や医療費負担などのレガシーコストの膨らみ、資本集約型の事業で薄利多売であること、そして経営陣の適応が遅く時には傲慢であるという「恐竜」のレッテルが含まれる。
画像提供：ゼネラル・モーターズ これらの見解は徐々に変わりつつあるが、大部分の自動車メーカーの評価額はニュートラルな状態にとどまっている。つまり、ゼネラル・モーターズを除いては。こうした低評価における長年の珍しい例外はフェラーリ（RACE +1.09%）だった。同社は長年にわたり異常に高い利益率を記録し、伝統的な自動車メーカーと見なされることからとっくに解放され、むしろ超高級株として扱われている。だからこそ、次のグラフは長期投資家にとって非常に示唆に富んでいる。ついに別の自動車メーカーがこれらの鎖から解放され、印象的なことにフェラーリの高い評価額に匹敵したからだ。
データ提供：YCharts ご覧の通り、特に過去1年間で、GMの評価額は急速にフェラーリの高い水準に近づいている。一方、自動車業界の残りの企業はPER10倍を突破するのに苦戦している。
GMの評価額急上昇の主な原動力の1つは、株主への価値還元の方法にある。同じ街のライバルであるフォードは、多くの場合4～5％の間で推移し、近年はキャッシュフロー改善により毎年特別配当が上乗せされることも多い有利な配当利回りで高く評価されているが、ゼネラル・モーターズは別のアプローチをとり、基本的に自社に賭けて大量の自社株を安値で買い戻した。
実際、GMは過去5年間で驚異的な300億ドルを自社株買いに費やし、その期間に約5億株を消却した。自社株買いと並行して、ウォール街はGMのフリーキャッシュフローを評価しており、それが大規模な買い戻しを可能にしている。GMは2021年以来、新型コロナウイルス感染症のパンデミック、物価上昇、関税、貿易政策の変更にもかかわらず、約530億ドルのフリーキャッシュフローを生み出している。次のグラフは、GMが発行済み株式数を劇的に減少させ、それが株価上昇を促進したかを示している。
データ提供：YCharts 現在の大きな欠点の1つは、自社株買いがGMの評価額改善の大きな原動力であったため、株価がかつてほど安くなくなったことで、それがより困難になっていることだ。GMがまだ戦略を撤回するとは予想しないが、最近戦略がもたらしてきた恩恵が変わる可能性はある。
投資家は確かに、フォードは現在受けている評価額よりも高い評価に値すると主張できるだろう。特に、配当を通じて株主に大きな価値を還元しており、AIインフラとエネルギー需要の成長を捉えたFord Energyの発表後に時価総額が大きく増加したことを考慮すれば。しかし、フォードは車両品質に関して多くの課題を抱えており、米国業界で大規模リコールを主導してきたため、保証費用が増加し、数回にわたって利益を圧迫した。
フォード・モーター・カンパニー 本日の値動き (-0.79%) $-0.11 現在の株価 $13.79
時価総額 $55B
当日のレンジ $13.55 - $13.88 52週レンジ $10.68 - $17.78 出来高 501K 平均出来高 58.8M 粗利益率 7.81% 配当利回り 4.32% しかし、フォードの同市のライバルであるGMは、フェラーリだけが達成してきたことを実現し、そのPER倍率を多くの競合他社の約3倍に押し上げている。それは、ウォール街がGMの印象的なキャッシュフローだけでなく、自社株買いによる発行済み株式数の減少、そしてOnStarやSuper Cruiseなどのデジタルサービスからの成長する高マージン事業と経常収益を認識しているからだ。投資家が競合他社よりもGMに投資すべき大きな理由の1つは、同社がついに歴史的に低い自動車メーカーのPER倍率から解放されたことだ。これらのグラフはシンプルかもしれないが、多くを物語っている。
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最もシンプルなグラフが、まさにGMが大きな買いである理由を示しています。しかし、1つの大きな欠点があります。
デトロイトの自動車メーカー、例えばゼネラル・モーターズ（GM 1.53%）、フォード・モーター・カンパニー（F 0.79%）、ステランティス（STLA +2.27%）（後者をまだ含めるならば）は、長年にわたり低い評価額に悩まされてきた。ウォール街は、無人運転技術とソフトウェアの収益化の拡大を中心とした、より魅力的で収益性の高い将来性のおかげで、これらの自動車メーカーに対する投資としての認識を徐々に変えつつあるが、自動車メーカーの評価額は控えめなPER10倍を超えることはほとんどない。
評価額を抑制している要因を説明し、1つのシンプルなグラフを使って、GMがついにこの束縛から解放された方法を示そう。
固定観念が変わりつつある
過去、投資家は多くのネガティブ要因から、自動車メーカーを長期投資先として避けてきた。それには、自動車メーカーは景気循環の影響を強く受け、好況と不況の変動にさらされるという見方、年金や医療費負担などのレガシーコストの膨らみ、資本集約型の事業で薄利多売であること、そして経営陣の適応が遅く時には傲慢であるという「恐竜」のレッテルが含まれる。
GMはどうやって解放されたのか？
GMの評価額急上昇の主な原動力の1つは、株主への価値還元の方法にある。同じ街のライバルであるフォードは、多くの場合4～5％の間で推移し、近年はキャッシュフロー改善により毎年特別配当が上乗せされることも多い有利な配当利回りで高く評価されているが、ゼネラル・モーターズは別のアプローチをとり、基本的に自社に賭けて大量の自社株を安値で買い戻した。
実際、GMは過去5年間で驚異的な300億ドルを自社株買いに費やし、その期間に約5億株を消却した。自社株買いと並行して、ウォール街はGMのフリーキャッシュフローを評価しており、それが大規模な買い戻しを可能にしている。GMは2021年以来、新型コロナウイルス感染症のパンデミック、物価上昇、関税、貿易政策の変更にもかかわらず、約530億ドルのフリーキャッシュフローを生み出している。次のグラフは、GMが発行済み株式数を劇的に減少させ、それが株価上昇を促進したかを示している。
全体の意味するところ
投資家は確かに、フォードは現在受けている評価額よりも高い評価に値すると主張できるだろう。特に、配当を通じて株主に大きな価値を還元しており、AIインフラとエネルギー需要の成長を捉えたFord Energyの発表後に時価総額が大きく増加したことを考慮すれば。しかし、フォードは車両品質に関して多くの課題を抱えており、米国業界で大規模リコールを主導してきたため、保証費用が増加し、数回にわたって利益を圧迫した。
拡大
NYSE: F
フォード・モーター・カンパニー 本日の値動き (-0.79%) $-0.11 現在の株価 $13.79
主要データポイント
時価総額 $55B
当日のレンジ $13.55 - $13.88 52週レンジ $10.68 - $17.78 出来高 501K 平均出来高 58.8M 粗利益率 7.81% 配当利回り 4.32% しかし、フォードの同市のライバルであるGMは、フェラーリだけが達成してきたことを実現し、そのPER倍率を多くの競合他社の約3倍に押し上げている。それは、ウォール街がGMの印象的なキャッシュフローだけでなく、自社株買いによる発行済み株式数の減少、そしてOnStarやSuper Cruiseなどのデジタルサービスからの成長する高マージン事業と経常収益を認識しているからだ。投資家が競合他社よりもGMに投資すべき大きな理由の1つは、同社がついに歴史的に低い自動車メーカーのPER倍率から解放されたことだ。これらのグラフはシンプルかもしれないが、多くを物語っている。