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- ETF（上場投資信託）は6月に投資家の退出により数十億ドルの記録的な損失を被る：
6月は特に弱含みで、ビットコイン価格は20％以上下落し、2022年以来最大の月間下落となった。同時に、米国に上場する現物ビットコインETFは約45億ドルの純流出を記録し、これは2024年のファンドローンチ以来最大の規模であり、それまでの調整局面で機関投資家の資金流入が価格を安定させていたパターンを打ち破っている。

今回の継続的な償還は、分配を示しており蓄積ではない。しかし、市場指標はまだ完全なデレバレッジイベントを示していない。資金調達率は比較的安定しており、建玉は崩壊しておらず、投げ売り局面のような取引量の急増も見られない。これらの流出はまだ構造的な市場離脱を予告していないことを示唆しているが、継続的な弱さは警戒心の高まりを反映している。

- この下落の背景は？「利益確定計画」と題された新戦略は限定的なサポートを提供
暗号資産と株式の乖離（上記のように第2四半期に顕著になった）は、市場リーダーシップの明確な分裂を浮き彫りにしている。ETFからの流出、長期にわたる金利上昇（資本を暗号資産のような無利子資産から遠ざける）、地政学的緊張が需要に影響を与えている。

最大の企業買い手である「ストラテジー」社への懸念が圧力を強めており、投資家は以前の同社の資金調達モデルへの信頼を再考し、永久買い手としての役割に疑問を投げかけている。新資本計画の下での同社の資産流動化へのシフト（ビットコインの売却、自社株買い、米ドル準備金の調達の可能性を含む）は、流動性圧力を示している。これらの措置はバランスシートの安定化を目的としているが、市場全体に大きなサポートを提供するものではない。

今後を見据えると、FRBの政策が主要な推進要因であり、市場は9月早々の引き締めリスクを予想している。木曜日に発表される米雇用統計が次の主要な触媒となり、金利予想が暗号資産に影響を与え続けている（金とまったく同様に）ことで、これら2つの資産の連関が強まっている。

- ビットコインの金との相関性が高まり、その弱さに影響されている：
特にイラン紛争勃発以来、ビットコインの行動は著しく変化した。以前は株式と並んで取引されていたが、現在ではナスダック指数から明確に乖離しており、相関値はゼロに近づいている（-0.02、チャートに示されている通り；出典：LSEG）。

同時に、金との正の相関の高まり（平均相関約0.50）は、マクロ経済と安全資産のダイナミクスとの整合性の高まりを浮き彫りにしている。これは、リスクセンチメントのみに基づく取引から、流動性と金利に基づく取引への重要なシフトを示している。

しかしながら、ビットコインはお気に入りの「デジタルゴールド」のナラティブを実現しておらず、むしろ現在の貴金属の「下落」を反映しており、両方の無利子資産が限られた触媒の中で主要なサポートを維持するのに苦戦している。

「暗号通貨大統領」？トランプ氏、暗号資産ブームで巨額の利益を得る - 顧客のヨットはどこに？
別の逆方向として、米大統領ドナルド・トランプ氏が暗号資産プロジェクトから14億ドル以上を稼いだと報じられており、その主な内訳はミームコイン（CIC Digital）からの6億3500万ドルの収益と、同氏の主要暗号資産会社であるワールド・リバティ・フィナンシャルを通じたトークン販売からの約5億ドルである。

これらのプロジェクトは、2025年に彼の巨大な富の最大の貢献者となり、不動産やリゾートなどの従来の収入源を上回った。しかし、利益は発行とキャッシュフローによって推進された一方で、参加者の結果ははるかに好ましくなく、トークンの価値はローンチ後に急落し、早期の収益化の利益とより広範な市場の結果との間の乖離を浮き彫りにしている。
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