【MPF】専門家がMPFの5つの投資のヒントを提供　下半期に2つの市場を高く評価

「五窮六絶月」を乗り越えた後、専門家はサラリーマンが米国の利上げに悩まされ続ける市況を利用し、株価が変動する中、確定拠出年金（MPF）でグローバル株式やアジア株式を低価格で分割購入し、「七翻身」（7月の反転）を狙うことを勧めている。業界の今年下半期の投資戦略に関する提案を総合すると、5つのスマートなヒントがある：

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（1）香港株は引き続き底値模索：香港株は7週連続で下落し、累計3721ポイント（約15%）下落したが、市場では先週金曜日（6月26日）のハンセン指数の安値22620ポイントはまだ底ではないと見られている。なぜなら7月には新規上場株のロックアップ解除ラッシュが控えているからだ。ハンセン指数には人工知能（AI）などの産業チェーン株が不足しているため、上半期で既に10%以上下落している。

メンバーが低水準で損切りを避けたい場合、新たな掛金をハンセン指数に連動するMPFに大量に投入すべきではない。今年の「優良株」を参考にすると、2倍レバレッジの南方海力士（07709）の純資産価値は1300億元に達し、盈富基金（02800）を上回っている。一方で、約10%の資金をアクティブ運用の香港株商品に割り当てる方が良い。その利点は、運用者が銘柄選択を重視することにある。

GUMの最高投資責任者、劉嘉鴻氏は分析する。ハンセン指数の時価総額が大きい従来のテック株にはAIインフラテーマが欠けており、指数に連動する香港株MPFは年初来（6月中旬まで）6.3%下落し、今年最も弱い確定拠出年金カテゴリーとなっている。同期の香港株MPFは3.5%下落した。

（2）アジア株式を賢く選ぶ：日本株を含むアジア株式を選ぶべきであり、単なるアジア太平洋ファンドではなく、後者は台湾・韓国市場のみをカバーするためだ。韓国は「双子株」であるサムスン電子とSKハイニックスに影響されやすい。さらに、アジア市場は原油価格下落の恩恵を受けるものの、強い米ドルは新興市場に不利であるため、アジア株の比率はポートフォリオの約30～40%にとどめ、サラリーマンのリスク許容度に応じて調整すべきだ。

（3）グローバル株式のリターン期待値が高い：日韓株はまだ天井に達していないと見られているが、市場には3つの受託機関（マニュライフ、BOCI-Prudential、東亜銀行）しか日本株MPFを提供しておらず、韓国株に賭ける場合は市場シェア最小の海通国際だけが独占提供している。日韓台株の上昇に乗りたい加入者は、グローバル株式がこれらの強気市場に投資している可能性が高い。

（4）高値で日本株と米国株を適度に売却：継続的な強気相場にある米国株と日本株は、段階的に売却し、利益を確定することをお勧めする。

（5）リスク分散：単一のファンドに一括投資するのを避け、多様なポートフォリオで変動相場に対抗すべきだ。俗に「怠け者ファンド」と呼ばれるデフォルト投資戦略（DIS）は株式と債券を含み、攻守兼備の「賢い選択肢」である。

シティグループ、今年末の日本株は9万ポイント、潜在的上昇率28%と予想

一方、シティグループや中国信託銀行国際などはMPFライセンスを保有しておらず、確定拠出年金資産についてコメントできないが、大手行や専門家の株式・為替・債券に対する見解は、加入者の参考として活用できる。

シティグループ銀行投資戦略・資産配分部門：

• 今年末のS&P500指数目標は8100ポイント、現在の7440ポイントから潜在的上昇率8.8%
• 年末の日経225指数目標は90000ポイント、現在の70062ポイントから潜在的上昇率28%
• 年末のCSI300指数目標は5600ポイント、現在の4979ポイントから潜在的上昇率12%；来年半ばの予測は5700ポイント

中信銀行国際の専門家張浩恩氏：日本株・米国株を全額売却すべきではない

中信銀行（国際）の個人・ビジネス銀行業務投資責任者である張浩恩氏は、下半期の投資環境は米連邦準備制度理事会（FRB）の6月のFOMCに影響されると述べた。FRBは金利を3.5%から3.75%に据え置くが、緩和的なスタンスを撤回し、インフレ期待を上方修正し、利上げの可能性を示唆したと見られる。高金利環境が続き、資金調達コストとバリュエーション圧力が増大すると予想される。

核心戦略は銘柄選択であり、市場選択ではない。AIテーマは明らかに二極化しており、市場は短期的にはハードウェアやサイクル型テクノロジー株（メモリ、半導体装置、ストレージ・ネットワーク、カスタムチップなど）を選好する。これらの企業には実質的な設備投資と受注の裏付けがある。また、高配当のディフェンシブ資産（金融、公益事業など）にも分散投資できる。

米国株と日本株は全面的に売却すべきではない。ただし、株価上昇は少数の株式（これは韓国や台湾など他のアジア株式市場も同様）によって牽引されており、多くの株式の参加は不十分で、市場の幅は狭い。指数が連日最高値を更新する中で、新高値を付ける指数構成銘柄は少数（単位パーセント）にとどまる。また、最近の上昇が急激であるため、調整リスクに注意が必要で、特に米ドル高はアジア株式に不利であり、過度な集中を避けるべきだ。

香港株のバリュエーションは魅力的、22600ポイントにサポート期待

香港株のバリュエーションは現段階で魅力的（2026年6月23日時点で、ハンセン指数の予想PERは約10.7倍）であり、短期的には反発の余地がある。指数のウェイト株以外では、高配当株に重点を置く配置を推奨する。具体的には、中国系銀行株（純金利マージン底打ち、配当安定、北方資金流入）、中国系保険株（国策恩恵、収益多様化）、最近弱含みの通信株（キャッシュフロー安定、高配当防衛、5G/クラウド事業成長可能性）などが挙げられ、ディフェンシブ性を高めつつ、第3四半期業績の検証を待つ。同時に、米国のPCEデータ、中国の7月政治局会議、および米ドル動向を注視する必要がある。ハンセン指数は22600～23000で短期的なサポートが見られる。

5月22日の中国による越境違法投資取り締まり以来、香港株は下落に連動し上昇には逆行

専門家による香港株予測：

• 東亜銀行はハンセン指数の基本シナリオ目標を27100ポイントに引き下げ
• スタンダードチャータードは12ヶ月のハンセン指数基本レンジ予測を第1四半期の28000～29000ポイントから、最新の25500～26500ポイントに引き下げ

分析では、香港株の低迷の6大要因：

• （1）弱いものを助け強いものをくじく：半導体のスーパーサイクルとチップブームに直面しているが、関連銘柄の大半はハンセン指数構成銘柄ではなく、グローバル資金はペアトレードで強い台湾・韓国・日本株を買い、弱い香港株を売っている
• （2）北方資金の縮小：5月22日、中国証券監督管理委員会が突然越境違法株式取引を引き締め、富途証券、長橋証券、老虎証券に重い罰金を科し、違法資金を2年以内に清算するよう要求。市場では約2500億元から3000億元の資金が影響を受けると見られるが、新ルールから1ヶ月以上経過したが、香港株は下落しやすく上昇しにくい
• （3）資金吸収ラッシュ：香港株の今年の高値は1月の28056ポイントで、先週金曜日の安値22518ポイントは高値から累計19.7%下落し、20%下落の「テクニカルベア市場」に一歩手前。さらに7月にはIPOロックアップ解除ラッシュが控えており、約2550億元の株式の売却禁止期間が満了する。例えば、「逆行する異端株」智譜（Zhipu）のロックアップ解除は7月8日など。ゴールドマン・サックスは、今後12ヶ月で約2740億米ドル（約2兆1300億香港ドル）の新規株式供給が発生し、市場時価総額の約4.4%に相当し、過去最高と推定
• （4）強い米ドル：上半期に米ドルは約3%急騰し、海外メディアは過去40年で最強と報じている。米国株と米ドル高が熱い資金を米国に呼び戻している。HSBCは、米ドル高が下半期の最大の「痛みを伴う取引」の一つになる可能性があり、米国債市場の逆転により、年初に投資家が予想した利回り曲線のスティープ化は、インフレ高止まり、労働市場の粘り強さ、およびFRBのよりタカ派的な姿勢により、利回り曲線がフラット化していると指摘
• （5）利上げ懸念：「金利の悪魔」が地球を襲う。バンク・オブ・アメリカは下半期にFRBが3回利上げすると予想
• （6）下落に連動し上昇に逆行：香港株は内外から挟撃されている。Apple製品の値上げがチップ需要懸念を引き起こし、先週の「ブラックフライデー」でグローバルチップ株が調整。さらに史上最大のIPO資金調達企業SpaceXの上場後30%下落が、AIチャットボットChatGPT開発元のOpenAIに波及。後者は1兆ドルのバリュエーション引き下げを拒否し、上場を2027年まで延期する可能性があるとの噂

スタンダードチャータード・ウェルスマネジメント・ソリューションズ最高投資責任者室、グローバル株式＋アジア株式へのオーバーウエート推奨

スタンダードチャータード・ウェルスマネジメント・ソリューションズ最高投資責任者室は、グローバル株式へのオーバーウエートを推奨。基本的なシナリオはマクロ経済のソフトランディングであり、リスク資産に有利。力強い利益成長は米国株を下半期まで支えるが、ボラティリティは高まる可能性がある。同様に、アジア株式へのオーバーウエートも推奨。域内市場は依然として原油価格に非常に敏感であり、中東情勢の緩和は再オーバーウエートの重要な要因の一つ。今年と来年の利益成長は他をリードする。

リスク要因：

• 金利：市場ではFRBが早ければ9月に利上げを開始し、累計0.75%の利上げを予想
• 高原油価格：モルガン・スタンレーは第3四半期と第4四半期のブレント原油スポット平均価格を1バレル75米ドルと予想
• 選挙：米国は11月5日に中間選挙を実施。トランプ氏が再び関税と中国カードを切ると見られる

積金評級、加入者にデフォルト投資ファンドを推奨

香港独立系確定拠出年金調査・見解・教育機関である積金評級の会長、フランシス・チョン氏：前半6ヶ月のアジア株式の期待リターンは27%で、上半期として過去最高のパフォーマンス。これは韓国と台湾のテクノロジーセクターの好調による。一方、中国・香港株はMPFで最も人気があり規模が大きいカテゴリーであり、米国株は最も成長が速い資産クラスだが、6月は両方ともパフォーマンスが最も悪かった。

これは分散投資の重要性を浮き彫りにしており、積金局が規定する低手数料のデフォルト投資戦略ファンド（DIS）が依然としてメンバーにとって検討に値する優れた選択肢であることをさらに証明している。上半期のDISのリターンは8.5%で、全体リターンの5.1%を上回った。

最後に、積金局の議長である劉麥嘉軒（Mrs. Anna Liu）は、「積金易（eMPF）」により確定拠出年金の管理手数料が3分の2削減されると見込んでいると述べている。