#币圈观察 ビットコイン2四半期連続下落、半減期「必勝の法則」が初めて機能せず

過去10年で最悪の上半期：30%下落、半値、12月利上げ確率80%…しかしオンチェーンは言う：底は遠くないかもしれない。

一、一体どれほど悲惨か？
2026年上半期、ビットコインは珍しい成績を残した——2四半期連続で下落。ビットコイン史上、これはわずか3回（2014年、2019年、2022年）しかない。
上半期の下落幅は約30%、価格は87,500ドルから58,000ドルに下落。2025年10月の12.6万ドルの史上最高値からは半値となった。6月は特に悲惨——月間19%下落、2022年6月以来最悪の月。
なぜ半減期「必勝の法則」が機能しなかったのか？
歴史的に、ビットコイン半減期後の年（2013、2017、2021）は大幅上昇だった。2025年は確かに上昇したが、2026年は継続せず——歴史的パターンが破られた。

二、今回は2022年とどう違うのか？
多くの人が2026年と2022年を同列に扱うが、本質は全く異なる
2022年は「システム内部の爆発的破綻」、2026年は「外部の流動性枯渇」。性質が異なり、底入れの方法も異なる。
FRBは依然として「追い打ち」：
6月会合では金利を据え置いたものの、ドットチャートでは9人の当局者が年末までに少なくとも1回の利上げを予想。新議長ウォシュ氏はフォワードガイダンスを削除し、政策声明は300語から130語に短縮——市場ではタカ派強化と解釈された。
CME FedWatchによると、市場の12月利上げ確率は80%に上昇。AIが流動性を吸い上げている：新たな米ドル流動性の多くがAIセクターに吸収され、暗号資産には流れていない。ビットコインはAIと「新しい資金」を争っている。

三、誰が売っている？誰が買っている？
売り手①：ETFの記録的な流出 6月、米国現物ビットコインETFは純流出40.6億ドル——過去最高の月間記録。うちブラックロックIBITが33億ドル（75%）を占め、約71,600BTCを売却した計算。
売り手②：Strategy「信仰の揺らぎ」？世界最大の企業ビットコイン保有者Strategy（元MicroStrategy）が、6年ぶりに売却可能を発表——最大12.5億ドルのBTC売却を承認。総保有量のわずか2.4%だが、心理的衝撃は大きい：最大の強気派が売り準備を始めた。
買い手：クジラが静かに受け皿に 1,000+BTCを保有するウォレットが、下落期間中に継続的に蓄積。しかし問題は：クジラの買いスピードは、ETFの売りスピードに遠く及ばない。
需給の深刻な不均衡
約44億ドルの供給過剰が市場の買い注文を圧倒している。

四、オンチェーンは言う：底は遠くないかもしれない 価格はまだ下落しているが、複数のオンチェーン指標が底入れの初期シグナルを示している：極度の恐怖はしばしば逆指標——全員がパニックになるとき、底は遠くない。
しかし一つ懸念がある：2011年以来、毎回の大規模弱気相場で、ビットコインは最終的に「実現価格」を下回ってはじめてサイクルの底を確定している。そして現在のサイクルではまだこのシグナルが出現していない。つまり：多くの指標は底値圏を示しているが、最終的な底にはまだ達していない可能性がある。

五、今どうすべきか？
あなたが短期トレーダーなら：58,000ドルを注視——維持できなければ55,000ドル、さらには50,000ドルまで急落する可能性あり；7月は歴史的に強気傾向だが、今年はマクロが特殊なので期待を引き下げるべし。
あなたが中長期ホルダーなら：オンチェーン指標（極度の恐怖、UTXO 5.9）は底値圏に近いことを示す；しかし「実現価格割れ」のシグナルはまだ出現していない；分割してポジションを取り、一気に全額投入しない。
あなたが様子見なら、待つべし：①利上げ期待の軟化 ②ETF流出の減速；または「実現価格割れ」後の最終的な底のシグナルを待つ。$BTC