CRCLの大幅下落の原因を分析し、OUSDとUSDCの市場競争構図を探る。USDCは10年にわたるネットワーク効果により依然として優位性を持つが、ステーブルコイン市場は多様化していく。鍵はCircleが新たな成長点を見つけられるかどうかにある。

私はそこまでパニックになる必要はないと思います。OUSDの最大の変化は技術ではなく、仕組みが変わったことです。以前はステーブルコインで儲けるのは主に発行元でした。今は銀行、決済会社、チャネルが一緒に利益を分け合う形になりました。つまり、ステーブルコインがチャネル戦争を始めたのです。より多くのパートナーを集められる方が、より簡単に大きくなれます。しかし、これはOUSDが出てきたからといってすぐにUSDCが消えるわけではありません。

忘れてはいけないのは、USDCは約10年かけて発展してきて、本当に価値があるのは発行量ではなく、すでに暗号エコシステム全体に組み込まれていることです。取引所、DeFi、ウォレット、RWA、多くの場所でデフォルトがUSDCです。ネットワーク効果というものは、100以上の企業を集めて記者発表会を開くだけで複製できるものではありません。

だから、今回のCRCLの大幅な下落は、OUSDが強すぎるというより、市場がCircleの再評価を始めたのだと思います。利下げは利息収入に影響を与え、チャネル分け前の割合は増加し、競合他社は増えています。これらの懸念はもともと存在しており、OUSDはそれらの感情を一気に引き出しただけです。

将来のステーブルコイン市場には必ずしも一人の勝者がいるわけではなく、パイはまだ大きくなっています。今争っているのは、今後誰がより多くを分け合えるかです。USDCが独占することはありませんが、OUSDが登場したからといってすぐに業界構造を書き換えることもできません。

私はむしろ、以下の3つの問題に注目しています。USDCの発行量は今後も増え続けられるのか？Circleは利息収入以外の新しい成長点を見つけられるのか？そして、Coinbaseなどの主要チャネルとの協力を維持し続けられるのか？

これら3つの問題に答えがあれば、今回の暴落はむしろ感情的な解放です。答えがなければ、市場が再評価するのも当然です。私の見解は変わりません。OUSDを過大評価せず、Circleを過小評価しないことです。
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USDC-0.06%

RWA1.27%

CRCLX2.21%

COINON12.63%

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