「コリア・ヘラルド」（The Korea Herald）の6月30日の報道によると、KOSPIの急騰が続く中、国民年金が保有する韓国株式の比率は年間目標配分を大幅に上回っており、複数の証券会社は同基金が7月から段階的に韓国株式を売却し、最も悲観的なシナリオでは売却規模が74.4兆ウォン（約480億ドル）に達する可能性があると予測している。
韓国株を暴落させたのはこの「小さな作文」だけではない。ウォールストリート・ジャパン（Wall Street Japan）の以前の記事によると、最近ネット上で「ソウル市がサムスン電子とSKハイニックスに書簡を送り、政府主導の利益共有に関連するシンクタンクの設立を要求した」という情報が流れており、この噂もすぐに当局によって否定された。
韓国株式市場がまた「根拠のない噂」で打撃を受け暴落：国民年金が7月にリバランスを開始、最高74兆ウォンの国内株を売却する可能性
韓国国民年金（NPS）は国内株式のリバランス再開を見込んでおり、韓国株式市場の資金面に対する新たな懸念が高まっている。
「コリア・ヘラルド」（The Korea Herald）の6月30日の報道によると、KOSPIの急騰が続く中、国民年金が保有する韓国株式の比率は年間目標配分を大幅に上回っており、複数の証券会社は同基金が7月から段階的に韓国株式を売却し、最も悲観的なシナリオでは売却規模が74.4兆ウォン（約480億ドル）に達する可能性があると予測している。
このニュースを受け、水曜日のKOSPIは1.4%高で寄り付いた後、急落し、一時4%もの下落を記録、最終的には2%超の下落で引けた。
その後、当局が緊急に釈明に乗り出した。国民年金理事長の金成柱氏は7月1日、「国民年金のリバランスと74兆ウォン売却爆弾の真実」と題する文章を発表し、市場で流布されているいわゆる「74.4兆ウォン売却の波」は「根拠のない話」であり、国民年金は公的年金として、段階的なリバランス戦略を採用し、月次や1日ごとの調整規模を制限することで、市場への影響を可能な限り抑えると述べた。
韓国株を暴落させたのはこの「小さな作文」だけではない。ウォールストリート・ジャパン（Wall Street Japan）の以前の記事によると、最近ネット上で「ソウル市がサムスン電子とSKハイニックスに書簡を送り、政府主導の利益共有に関連するシンクタンクの設立を要求した」という情報が流れており、この噂もすぐに当局によって否定された。
アナリストらは、国民年金のリバランス自体は資産配分の通常の運用だが、運用資産規模が1.2兆ドルを超え、世界第3位の年金基金であるため、その売買動きは市場から高い関心を集めると指摘する。 現在韓国株のバリュエーションが高水準にあり、市場心理が脆弱である中、資金面の変化が投資家の注目を集めている。
韓国株の上昇が速すぎ、国民年金のポジションが許容範囲を超える
国民年金の現行の資産配分ガイドラインによると、2026年の韓国国内株式の目標配分比率は20.8%、許容変動幅は±8パーセントポイント、すなわち上限は28.8%である。
ところが、最近の韓国株の急騰を受けて、市場では国民年金の国内株式ポジションが約30%に上昇し、許容上限を明らかに超えていると広く推定されている。
国民年金は規律あるリバランスメカニズムを採用しており、ある資産クラスのウェイトが目標範囲から乖離した場合、超過配分の資産を能動的に売却し、低配分の資産を買い増して、既定の配分構造に戻し、ポートフォリオ全体のリスクをコントロールする。
市場への短期的なショックを避けるため、国民年金はこれまでリバランスを6月末まで延期していた。7月の到来に伴い、新たなリバランスが正式に開始されると予想される。
最大74.4兆ウォン売却の可能性、機関の試算に大きな差
国民年金が具体的な実行計画を開示していないため、各機関の潜在的な売却規模の見通しは大きく異なる。
新栄証券（Shinyoung Securities）の試算では、KOSPIが再び9000ポイントに上昇した場合、国民年金は最大74.4兆ウォンの韓国株式を売却する可能性がある；指数が8500ポイント付近で推移した場合、売却規模は約14.7兆～51.2兆ウォンとなる。
大信証券（Daishin Securities）は、国内株式の配分を目標範囲に戻すために、NPSは約20兆～57兆ウォンの株式を売却する必要があると予測している。
市場では「74兆ウォン売却の波」という見方が絶えないが、ほとんどのアナリストは、実際に一度に集中して売却される可能性は極めて低いと考えている。 新栄証券のアナリスト、Cho Yong-gu氏は、NPSは年間、月次、日次のリバランス枠をさらに圧縮し、より長い期間をかけて段階的にポジションを減らす可能性が高く、将来、国内株式の年間配分目標を引き上げる可能性もあると予想している。
韓国国民年金が「74兆ウォン売り浴びせ」の噂を否定、段階的な安定化運用を明確に
市場の懸念が高まる中、韓国国民年金理事長の金成柱氏（Kim Sung-joo）はすでに公の場で応答しており、NPSは公的年金として、利益最大化を追求する私募ファンドのように資産を一斉に売却するのではなく、市場の安定を重視すると述べている。
韓国「毎日経済」の報道によると、金成柱氏は、いわゆる「74兆ウォン売り浴びせ」は市場の過度な解釈に過ぎないと述べた。
一方、韓国メディアは、国民年金がリバランスの実行ルールを変更し、月次および日次の調整幅を引き下げて市場への影響を抑えることを明らかにした。具体的には、月次のリバランス幅は最大0.25パーセントポイントに制限され、1日当たりの売却規模にも上限が設定され、集中売却リスクがさらに低減される。
市場では一般的に、今回のリバランスは、一度に巨額の売り圧力となるのではなく、数カ月あるいはそれ以上の期間をかけて段階的に完了する可能性が高いと予想されている。
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