BTC、2024年以来の安値を更新、しかし今はまだ底値掴みの好機ではない？

7月1日、BTC価格は一時57,800ドルまで下落し、過去最高値約126,000ドルから累計50%以上の調整、さらに2024年10月以来の安値を記録した。一方、ETHは依然1,600ドルの安値圏で揉み合い、SOLの月足チャートは異例の10連敗を記録。現在の市場の恐怖指数は17で、センチメントは極度の恐怖に傾いている。

マクロ市場面では、ナスダック指数は26,200の高値圏で揉み合い、S&P 500は7,500の高値圏で揉み合っている。2025年10月以来、ビットコインは約1年にわたり調整を続けている。なぜBTCのパフォーマンスはこれほど悪いのか？おそらく、現物ETFの大幅な純流出と利下げ期待の頓挫という2つの逆風に直面しているからだ。

2026年5月中旬から6月にかけて、ビットコイン現物ETFは前例のない資金流出ラッシュに見舞われた。5月1日以来、ビットコイン現物は異例の9日間のみ純流入を記録し、その純流入額も全般的に小規模だった。5月初旬以降、1日の純流入額は1.4億ドルを超えていない。5月以降、純流出面では1日で6億ドルを超える純流出が4日あり、連日大幅な純流出が続いている。明らかに、多くの機関投資家や個人投資家がETFルートを通じてビットコインを売却し、現物の売り圧力をさらに拡大し、価格が重要なサポートラインを維持することを困難にしている。2025年の流入ピーク期と比較すると、この構造的な資金の逆転は、現在のBTC調整の最も直接的な原因の一つとなっている。

FRBの利下げ期待も頓挫した。Kalshiのデータによると、現在市場はFRBが今年様子見をする確率を77.8%と予想し、1回（25ベーシスポイント）の利下げ確率はわずか19.6%である。

インフレ圧力が依然として残り、地政学的要因が撹乱する中、市場はFRBが高金利を維持し、さらに追加利上げを行うとの期待を強めている。高実質利回り環境は現金や債券の魅力を著しく高め、ビットコインなどのハイリスク資産は資金競争に直面している。

10年物米国債利回りは高めのレンジで推移し、マクロの不確実性が重なり、レバレッジ資金とリスク選好はさらに抑制されている。投資家は、FRBが利下げを先送りしたり、タカ派に政策転換したりすれば、リスク資産の調整期間が長期化すると懸念している。

**BTCの底値ゾーンは一体どこなのか**

BTCは下落を続け、市場はその底値価格を予測し始めている。2018年のビットコインの弱気相場底値価格（月平均価格）はトップ（月平均価格）から約77%下落し、2022年には弱気相場底値価格はトップから73%下落した。今回のBTCが11.66万ドルから60%下落したとすると、底値は約4.6万ドル付近になる可能性がある。

**glassnode共同創業者：今回のBTCの底値は約4.6万〜5.4万ドルの範囲**
glassnodeの共同創業者Rafael氏はツイートで、現在の機関需要はビットコインの新規供給を効果的に吸収しておらず、むしろ売り圧力を増していると述べた。データによると、過去1ヶ月でETFからは7.16万BTCが純流出した一方、デジタル資産財務会社はわずか7,500BTCを増やした。発行量を差し引くと、ETFとDATsの合計純流出は7.7万BTCに達する。この純流出がプラスに転じるまでは、いかなる価格反発も持続的な売り圧力に直面する。Rafael氏は6月5日（当時のBTC価格は約6.2万ドル付近）に、今回のBTCの底値は約4.6万〜5.4万ドルの範囲だと指摘していた。この範囲は主に2つのオンチェーン指標に基づく：実現価格≒54,000ドル、市場全体のコストベースの重要なサポート。サイクルバリューデイデストロイド（CVDD）≒46,200ドル、過去の安値はこの5%〜18%上で形成されることが多い。

**BIT：弱気相場は最終段階に突入、5万〜5.5万ドルが重要なレンジに**
6月中旬、BITは記事を発表し、技術的構造から見ると、2025年のトップの形状は2021年と非常に似ていると述べた。両サイクルとも急激な上昇、21週移動平均線のブレイク、そして一時的な反発後の再弱含みを経験している。歴史的な経験から、真の底値はしばしば出来高の減少とレンジの縮小を伴い、急回復ではない。現在、恐怖・貪欲指数は過去最低水準にあり、ストキャスティクスは深い売られ過ぎゾーンに入っている。

エリオット波動理論と組み合わせると、2025年10月の弱気相場開始以来、ビットコインは典型的なA-B-C調整構造に入っている。B波の反発が5月中旬に83,000ドルで終了した後、現在C波の下落が展開中で、目標エリアは約50,000ドル付近を指し示しており、安値はFIFAワールドカップ期間中（2026年6月11日〜7月19日）前後の出現が予想される。全体として、今回の弱気相場は終盤に入っており、50,000〜55,000ドルのレンジが今回の弱気相場のコア底値ゾーンとなる可能性がある。

**Wintermute：暗号市場は弱気相場後期に入ったが、真の底値はまだ到来していない可能性**
Wintermuteは最近のレポートで、現在の市場センチメントは極度の恐怖ゾーンに入り、恐怖・貪欲指数は18〜24を維持し、ビットコインの流通供給の約半数が含み損状態にあり、いずれも歴史的な弱気相場の底値の特徴に近いと述べた。ただし、レポートは、現時点で本当に欠けているのは資金の再流入であり、現物ETFは直近で約18億ドルの純流出、ステーブルコインやその他の流動性指標も改善の兆しを見せていないと指摘。また、ビットコイン準備企業は配当金支払いのためにBTC売却権を留保し始めており、これは市場に長く存在した「永続的な買い手」が徐々に「条件付き買い手」に変わりつつあることを意味する。

Wintermuteは、過去の季節性の影響により、暗号市場が夏の間に底値を固める可能性は低く、むしろ9月〜10月頃に真の底値が訪れる可能性が高く、その後の動きはマクロ環境、AIセクターの冷え込み状況、そして資金の暗号市場への再流入に左右されると予想している。

**JackYi：7〜8月がビットコイン最後の底値時期であり、最良の底値掴みのタイミング**
Liquid Capitalの創業者JackYi氏はツイートで、「現在は10月11日以来の3回目の下落波であり、波動理論と周期の法則に従えば、ビットコインにとって最後の大きな下落である。最も関心があるのは今回のビットコインの底値価格であり、主な要因は米国株とMicroStrategyだ。FRBがCPIを懸念し、利下げあるいは利上げ期待の変動を引き起こし、米国株の継続的な調整をもたらすかどうか不明だ。次に、過去の弱気相場末期にはしばしばブラックスワン事件や暴落が発生したが、今回はまだ発生しておらず、注意深く観察する必要がある。ビットコイン最高値12.6万ドルから計算すると、60%下落で5万1千ドル、66%下落で4万3千ドルとなる。いずれにせよ、7〜8月が最後のタイミングであり、最良の底値掴みのタイミングであり、今後3年間で最も価値のある投資機会である」と述べた。

**江卓爾（Jiang Zhuor）：今回のBTC弱気相場は今年10〜12月に底値を付け、価格は約4.2万〜4.4万ドル**
萊比特礦池BTCTOPの創業者兼CEO江卓爾氏は6月25日のツイートで、現在MSTRのmNAVは0.72まで下落し、2022年5月の過去最低0.7に近づいており、今回のサイクルのmNAVの低谷エリアにあると述べた。しかし、mNAVの底値は通常BTC価格の底値よりも約6ヶ月先行し、前回のmNAVの低点はBTC約3.1万ドルに対応し、BTCの真の底値は2022年11月の1.55万ドルに現れた。4年周期と数学的モデルに基づき、今回のBTC弱気相場の底値は今年10〜12月に付き、価格帯は約4.2万〜4.4万ドルと予測している。

**Polymarketデータ：BTCが今年4万ドルを下回る確率は30%**
Polymarketの最新データによると、現在市場はBTCが今年5.5万ドルを下回る確率を79%、5万ドルを下回る確率を65%、4万ドルを下回る確率を30%、3.5万ドルを下回る確率を17%、3万ドルを下回る確率を13%と予想している。現在、この予測市場の取引高は4,542万ドルを超えている。$BTC ‌