最近 $CRCL がボロクソに叩かれている。特にあの Open USD が出てきてから、Visa、Stripe、さらには Coinbase までもがみんな向こう側に立って応援している。多くの人は Circle の CEO が絶好のチャンスを台無しにしたと言い、損をして泣く泣く撤退した人までいる。でも X での議論の熱気は依然として恐ろしいほど高い。

なぜみんなここまで夢中になっているのか？ 実際は賭けているんだ：ステーブルコインのグローバル化は大きな流れだ。

今の暴落は要するに、みんな Circle の堀（競争優位）がどこにあるのか見えていないからだ。これまでのビジネスはあまりにも楽で、5%の米国債利回りで金利収入を得て、年に数十億ドルを純益で稼いでいた。今は利下げサイクルに入り、収入が減るのは確実だ。さらに Coinbase や Hyperliquid といったチャネルパートナーに配当を支払う必要もあり、利益率はかなり圧迫されている。

でも忘れてはいけない、$CRCL は今のところコンプライアンスの道を最も堅実に歩んでいる。あの140以上の機関が作った Open USD がネイティブ DeFi 分野で USDC のシェアを奪おうとしても、短期間では到底不可能だ。それはちょうど銀行が協力して決済システムを作るようなもので、背景は厚いが、インターネット上ではすでに根付いている相手に勝てるとは限らない。

CLARITY法案が本当に通れば、Circleは「ドルの国債化」の第一人者になる。こういうチャンスは、数年前に誰も NVDA を評価しなかったのと同じかもしれない。USDC の供給量とチャネルデータが崩れない限り、このような感情的な暴落はむしろ貴重な「割引価格」だ。

他人の言うことは気にするな。コンプライアンスの大きなトレンドを見極めれば、あとは時間に任せればいい。