#YenHits40YearLow

円、40年ぶりの安値162.27を記録
日本円は6月30日に1ドル＝162.27まで下落し、1986年以来の最弱水準となった。東京市場では一時162.41まで下落した後、やや安定した。
なぜ円は下落しているのか
仕組みは単純だ。日本銀行は政策金利を1％に維持している一方、連邦準備制度理事会（FRB）の目標は3.50～3.75％の範囲にある。その約250ベーシスポイントの差は、円で低利で借り入れて高金利のドル資産に資金を預ける投資家に利益をもたらす——いわゆるキャリートレードだ。
円は4四半期連続の下落に向かっており、4年ぶりの長期下落となっている。日銀が6月16日に金利を1％（1995年以来の高水準）に引き上げた後も、トレーダーはFRBのタカ派姿勢が続くと予想しているため、その影響は最小限だった。
失敗した介入
日本政府は4月下旬から5月下旬にかけて、円を防衛するために過去最高の11.73兆円（約725億ドル）を投入した。しかし円はほとんど反応しなかった。2022年と2024年の過去の介入も、一時的な緩和をもたらしただけで、その後円は再び下落トレンドに戻った。
片山五月財務大臣は、過度な変動に対して「大胆な措置」をとる用意があると表明し、ワシントンとの間で決定的な措置が依然として選択肢であることを確認した。しかしアナリストは、介入が大局的なトレンドを反転させることはないと疑っている。
コモンウェルス銀行の通貨ストラテジスト、キャロル・コング氏はCNBCに対し、財務省が再び介入するのは「時期の問題であって、可能性の問題ではない」と述べたが、USD/JPYの上昇トレンドを反転させる可能性は低いと指摘し、2027年初頭までに164まで上昇すると予測した。
勝者と敗者
円安は輸出企業に恩恵をもたらす。トヨタは、1円の円安で営業利益が500億円増加すると試算している。日経平均は、海外利益が還流される際に膨らむため、過去最高値を更新し続けている。
しかし、輸入コストは家計を圧迫している。日本はエネルギーのほぼ全量を輸入しており、イラン紛争で原油価格が上昇している。食料品や電気代の上昇は購買力を低下させ、高市早苗首相の政権の人気を脅かしている。
今後の注目点
3つの要因が円の行方を左右する：
1. FRBの政策 — 市場は今年の米利上げ確率を80％と織り込んでいる。FRBがさらに引き締めれば、円はさらなる圧力に直面する。
2. 日銀の次の動き — 中央銀行の次回の政策決定は7月31日に予定されている。一部の政策委員は、中立水準近くまでより迅速な利上げを求める声を上げているが、高市政権からの政治的压力はハト派的なアプローチを支持している。
3. 介入 — ニューヨーク市場での161.95突破により、円は最近のレンジから外れた。多くのアナリストは、下落がさらに加速すれば介入の可能性が非常に高いと考えている。
結論
円安は構造的なものであり、短期的なセンチメントではなく金利差に根ざしている。介入は下落を遅らせることはできても、反転させることはできないだろう。米国の金利が日本の金利を大幅に上回り、キャリートレードが引き続き利益を生む限り、円は引き続き圧力を受けると予想される。