| 水曜日の市場 | | --- | | S&P 500 7,267 (-1.62%) | | ナスダック 25,170 (-1.98%) | | ダウ 49,919 (+1.87%) | | ビットコイン $61,863 (-0.17%) |
出典：Jester AIが作成した画像。
短い答え：まだです。好況市場における大型IPOの歴史を考えれば、これは私たちがこれまでに下した判断の中でも比較的簡単な部類に入ります。
SpaceX（SPCX +4.15%）は史上最もエキサイティングなIPOかもしれませんが、私たちは金曜日に絶対に購入しません。
説明しましょう。まずは市場の視点から始めます。
ナスダックは1971年の設立以来、あらゆるバリュエーションにおいて90パーセンタイル以上で取引されています。成長株（SpaceXのような）は、過去55年間で90％の確率でより安価でした。
ここで市場の価格設定が重要なのはなぜでしょうか？
なぜなら、割高な市場で提供される大規模で劇的なIPOは、忍耐強い投資家に、より良い価格で購入できる複数の機会を与えるという、驚くほど一貫した実績があるからです。
それでは、ビジネス面を見てみましょう。
SpaceXは地球上で誰よりも優れた2つのことを行っています。
まず第一に、驚異的な効率でロケットを打ち上げています。人類が軌道に投入するものの80％以上がSpaceXのロケットで飛行し、成功率は99％です。他の追随を許しません。
そして、これまでインターネットがなかった地域に衛星インターネットでブロードバンドを提供するStarlink事業は、常識を覆す逸品です。昨年は加入者数を倍増させ、収益を50％増加させ、キャッシュフローマージンは63％近くに達しました。（その文を読み直してください！）世界中の何億もの農村世帯はまだ信頼できるインターネットアクセスを欠いています。Starlinkには、驚異的な経済性を伴う劇的な成長機会があります。
この2つの事業は特別です。
SpaceXのIPO評価額は、同社のAI事業に大きく依存しています。ここでは、マスク氏とチームが、メンフィスのデータセンターをAnthropicとAlphabet（GOOG +0.67%）のGoogleに、年間約260億ドルで貸し出しています。これは信じられないことです。しかし、細かい文字を読むと、どちらの企業も90日前の通知で契約を解除できることがわかります。
さらに、AI事業は競争の激しい分野で運営されており、ロケットやStarlink事業が稼ぐよりも速いペースで現金を消費しています。全体として、SpaceXは1四半期で42.8億ドル、創業以来413億ドルの損失を出しました。
これは、マスク氏がTesla（TSLA +2.23%）を財政的な巨人に変えた成功を考えると、それほど懸念すべきことではないかもしれません。（Teslaは貸借対照表に370億ドルの純貯蓄があり、昨年は60億ドル以上のフリーキャッシュフローを生み出しました。）
問題は、SpaceXの公開時評価額で、投資家が売上高の95倍を支払うことになる点です。売上高の95倍を支払うとき、あなたは今日のパフォーマンスを買っているのではありません。いいえ、何年もの中断のない優秀さを割り引いているのです。四半期ごとに、長年にわたって、ほぼすべてがうまくいくという賭けをしているのです。
すでに歴史的な評価額の90パーセンタイルを超えている市場で、その上にこれほど無謀な楽観論をSpaceXに積み重ねるのは、私たちにとって間違った動きに思えます。
待ちます。Foolishな投資家の皆さんも同じようにすることをお勧めします。
そして、もちろん、インデックスファンドを保有している場合は、自動的にSpaceXの重要なポジションを得ることになることを覚えておいてください。さらに、ポートフォリオにAlphabet株がある場合、SpaceXも保有していることになります。Alphabetの総価値の約7％は、SpaceXへの非公開投資によるものです。
SpaceXのミッションは素晴らしいです。衛星インターネットと宇宙ロケットの実行は最高クラスです。ただ、今が買い時ではないと考えます。
SpaceXをウォッチリストに加えます。
SpaceXの株が初日の公開価格を下回って取引されることがない確率は非常に低いです。-- トム・ガードナー、CEO兼TMF共同創業者
私は一般的に、メガIPOに興奮するのは難しいです。その規模の大きさは莫大なメディアの注目を保証し、また、その株が10倍（ましてや100倍！）になることを想像するのが難しくなります。とはいえ、SpaceXは魅力的な企業であり、間違いなくフォローする価値のあるルールブレーカーです。私は、もう少し早い段階で登場し、より魅力的なリスク・リワードのプロファイルを提供するIPOの方を好む傾向があります。-- デイビッド・ガードナー、チーフ・ルールブレーカー兼TMF共同創業者
SpaceXはエンジニアリングの驚異であり、1.77兆ドルでは割安とは言えません。そのため、私たちのサービスは価格が地上に戻ってくるまで、地面から見守っています。
具体的には、Starshipが軌道上での燃料補給を達成し、AI事業が運営コストを上回る収益を上げ、現在の売上高の約100倍という価格が大幅に低下することを見たいと考えています。
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朝のニュース: SpaceXのIPO完全ガイド
朝のニュース：SpaceXのIPO完全ガイド
2026年6月11日
| 水曜日の市場 | | --- | | S&P 500 7,267 (-1.62%) | | ナスダック 25,170 (-1.98%) | | ダウ 49,919 (+1.87%) | | ビットコイン $61,863 (-0.17%) |
出典：Jester AIが作成した画像。
金曜日にSpaceXを買うべきか？
短い答え：まだです。好況市場における大型IPOの歴史を考えれば、これは私たちがこれまでに下した判断の中でも比較的簡単な部類に入ります。
SpaceX（SPCX +4.15%）は史上最もエキサイティングなIPOかもしれませんが、私たちは金曜日に絶対に購入しません。
説明しましょう。まずは市場の視点から始めます。
ナスダックは1971年の設立以来、あらゆるバリュエーションにおいて90パーセンタイル以上で取引されています。成長株（SpaceXのような）は、過去55年間で90％の確率でより安価でした。
ここで市場の価格設定が重要なのはなぜでしょうか？
なぜなら、割高な市場で提供される大規模で劇的なIPOは、忍耐強い投資家に、より良い価格で購入できる複数の機会を与えるという、驚くほど一貫した実績があるからです。
それでは、ビジネス面を見てみましょう。
この会社は極めてリアルです
SpaceXは地球上で誰よりも優れた2つのことを行っています。
まず第一に、驚異的な効率でロケットを打ち上げています。人類が軌道に投入するものの80％以上がSpaceXのロケットで飛行し、成功率は99％です。他の追随を許しません。
そして、これまでインターネットがなかった地域に衛星インターネットでブロードバンドを提供するStarlink事業は、常識を覆す逸品です。昨年は加入者数を倍増させ、収益を50％増加させ、キャッシュフローマージンは63％近くに達しました。（その文を読み直してください！）世界中の何億もの農村世帯はまだ信頼できるインターネットアクセスを欠いています。Starlinkには、驚異的な経済性を伴う劇的な成長機会があります。
この2つの事業は特別です。
しかし、ここから少し複雑になります
SpaceXのIPO評価額は、同社のAI事業に大きく依存しています。ここでは、マスク氏とチームが、メンフィスのデータセンターをAnthropicとAlphabet（GOOG +0.67%）のGoogleに、年間約260億ドルで貸し出しています。これは信じられないことです。しかし、細かい文字を読むと、どちらの企業も90日前の通知で契約を解除できることがわかります。
さらに、AI事業は競争の激しい分野で運営されており、ロケットやStarlink事業が稼ぐよりも速いペースで現金を消費しています。全体として、SpaceXは1四半期で42.8億ドル、創業以来413億ドルの損失を出しました。
これは、マスク氏がTesla（TSLA +2.23%）を財政的な巨人に変えた成功を考えると、それほど懸念すべきことではないかもしれません。（Teslaは貸借対照表に370億ドルの純貯蓄があり、昨年は60億ドル以上のフリーキャッシュフローを生み出しました。）
問題は、SpaceXの公開時評価額で、投資家が売上高の95倍を支払うことになる点です。売上高の95倍を支払うとき、あなたは今日のパフォーマンスを買っているのではありません。いいえ、何年もの中断のない優秀さを割り引いているのです。四半期ごとに、長年にわたって、ほぼすべてがうまくいくという賭けをしているのです。
すでに歴史的な評価額の90パーセンタイルを超えている市場で、その上にこれほど無謀な楽観論をSpaceXに積み重ねるのは、私たちにとって間違った動きに思えます。
では、どうするのか？
待ちます。Foolishな投資家の皆さんも同じようにすることをお勧めします。
そして、もちろん、インデックスファンドを保有している場合は、自動的にSpaceXの重要なポジションを得ることになることを覚えておいてください。さらに、ポートフォリオにAlphabet株がある場合、SpaceXも保有していることになります。Alphabetの総価値の約7％は、SpaceXへの非公開投資によるものです。
SpaceXのミッションは素晴らしいです。衛星インターネットと宇宙ロケットの実行は最高クラスです。ただ、今が買い時ではないと考えます。
SpaceXをウォッチリストに加えます。
トムとデイビッドの意見
SpaceXの株が初日の公開価格を下回って取引されることがない確率は非常に低いです。-- トム・ガードナー、CEO兼TMF共同創業者
私は一般的に、メガIPOに興奮するのは難しいです。その規模の大きさは莫大なメディアの注目を保証し、また、その株が10倍（ましてや100倍！）になることを想像するのが難しくなります。とはいえ、SpaceXは魅力的な企業であり、間違いなくフォローする価値のあるルールブレーカーです。私は、もう少し早い段階で登場し、より魅力的なリスク・リワードのプロファイルを提供するIPOの方を好む傾向があります。-- デイビッド・ガードナー、チーフ・ルールブレーカー兼TMF共同創業者
結論
SpaceXはエンジニアリングの驚異であり、1.77兆ドルでは割安とは言えません。そのため、私たちのサービスは価格が地上に戻ってくるまで、地面から見守っています。
具体的には、Starshipが軌道上での燃料補給を達成し、AI事業が運営コストを上回る収益を上げ、現在の売上高の約100倍という価格が大幅に低下することを見たいと考えています。