今日の米国株式市場まとめ：先走る買い手、消えた売り圧力、米国株6月最終日

年金基金の売り圧力は事前に吸収されたが、相場のロジックは変わらず
このところ、ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレーは、6月29日から30日にかけて300億ドルの年金基金による集中売りがあると警告していた。結果、火曜日の相場は下落せず反発した。つまり、買い手が先走って7月の相場の一部を先食いし、年金基金や空売り筋のポジションがむしろこの上昇の燃料となったのだ。しかし、これは7月に相場がないことを意味するわけではない。パッシブ資金やCTAクオンツといった機械的な配置は、下半期もルールに従って株式に追加投資するため、本来あるべき買い注文が先走りによって消えることはない。
半導体株の上昇は好調だが、市場全体の幅は限定的
S&P500指数は当日0.78%上昇したが、実際に値上がりした構成銘柄の割合は4割強にとどまり、上昇はほぼインテル、マーベル・テクノロジー、AMDといった半導体株に牽引された。今年に入り、フィラデルフィア半導体指数は累計94%急騰しているのに対し、S&Pの上昇は一桁台にとどまる。強いものはますます強く、資金は適正な価格であれば依然として半導体株を追いかける意欲がある。
セクター別にも明らかな資金シフトが見られる：数週間前にようやく資金が還流した不動産、生活必需品、公益、金融といったディフェンシブ銘柄は、ここ2日で再び資金が引き揚げられ、テクノロジーと産業に再び流入している。アップル、グーグル、テスラといった主力株も当日は揃って強含み。
S&Pは7498で終了
S&P500は最終的に7498ポイントで引け、7500という節目まであと一歩に迫った。盤中オプションデータを見ると、7500という権利行使価格は早朝から大量の純買い資金を引き付け続け、プラスのガンマ・エクスポージャーの存在も重なり、この価格帯は実際に「磁石効果」を発揮し、価格を押し上げた。日足チャートでは、相場は50日移動平均線と10日・20日移動平均線の間の空白地帯を突破しており、買いの勢いは明らかだが、7600高値から伸びる下降トレンドラインによって抑えられており、抑えられている価格帯は約7520。短期的には上下ともにオプション構造による一定のサポートとレジスタンスが存在する。明日のコール・ウォールは7540、プット・ウォールは7475。
テクニカル面では、買い手が盤面をしっかりと掌握
Qが727〜730に押し目をつければ絶好の買い場であり、SPYが740〜742に押し目をつければ買い場。
ナスダックは前期のリバウンドを経て、それまでの窓空けを完全に埋め、主要移動平均線の抵抗帯を超えて定着した。元々の抵抗帯が現在はサポートに転換しており、これは強気のシグナル。ガンマ・エクスポージャーの構造を見ると、750の水準を超えるとエクスポージャーは明らかに弱まり、740近辺は比較的ガンマが集中しているエリア。短期的に健全な調整があれば、730エリアは堅実なサポートとなり、727〜730のレンジに押し目をつければ、押し目買いを検討すべき。
AMDは1日で7.7%急騰、史上最高値を更新（INTCも好調）
AMDは当日580.82ドルで引け、7.7%急騰、ここ数週間の500〜525ドルのもみ合いレンジを一気に突破し、史上最高値を更新した。オプションのポジションから見ると、600が現在最大のプラスのガンマ・エクスポージャーと出来高の集積地であり、短期的には最も直接的な目標水準。さらに遠い強気のオプション・ポジションはすでに700や800の水準に積み上がっている。全体的に見て、AIインフラ関連のこのバリューチェーンの上昇トレンドは依然として非常に堅固であり、EMA20などの主要移動平均線への押し目は毎度、資金が殺到するような買いを呼び込んでおり、現時点では悪化の兆しは全く見られない。600を突破した後は、高値圏で1〜2週間もみ合い、移動平均線が追いついてくるのを待ってから再び上昇する公算が大きい。
モルガン・スタンレーが原油価格を下方修正
モルガン・スタンレーは、ホルムズ海峡の船舶運航が予想より早く回復したこと、米国の国内供給が潤沢である一方海外需要が軟調であることから、市場は供給過剰リスクに直面していると指摘し、2026年第3四半期のブレント原油予想を15ドル引き下げ、1バレル75ドルとした。原油価格の中長期的な低下はそれ自体がデフレ要因であり、株式市場全体にはポジティブ。
市場全体のバリュエーションは依然として割高ではないが、ポジションはやや混雑している
大型株から小型株まで総合的に見ると、現在の市場は全体で約8.1%割安な水準にある。S&Pが史上最高値からわずか3%程度の距離にあっても、持続的な利益成長に支えられ、ファンダメンタルズは依然として魅力的であり、長期的な視点で見れば依然として良い買い場である。S&Pが7530を突破すれば、次のターゲットは7600、次いで7700となる。ナスダック100が30500ポイントを回復し定着すれば、新たな上昇局面に直接つながる可能性があり、ターゲットは32000。ポジションセンチメントに関しては、ゴールドマン・サックスの指標が正式に非常に混雑したレッドゾーンに突入したが、歴史的に見ればこのような状態は一旦形成されると数ヶ月間持続することが多く、短期的なテクニカルまたはセンチメント起因の調整は、ほぼ確実に買い手によってすぐに拾われるだろう。
利益成長こそがこの相場の最も強固な基盤
2026年第1四半期のS&P500の利益成長率は27%に達し、アマゾン、アルファベット、エヌビディアなどの対外投資（OpenAIやAnthropicへの投資など）による一時的な利益を除いても、正常化ベースでの成長率は依然として17%と、市場の当初予想13%を大きく上回った。来四半期の利益予想も22%とされている。これこそが、短期的にテクニカルな調整が起きても、本格的なシステムクラッシュに発展しにくい理由である。
JPモルガンの新四半期コラー戦略が発表、明らかに攻撃的
第3四半期（9月30日満期）のカラー・オプション設定は以下の通り：コール売り7890、プット買いプロテクション7090、プット売り5990。前期の6865/6180/5210と比較して、3つの権利行使価格は全体的に引き上げられている。コール売りが7890に引き上げられたことは、機関投資家が第3四半期中に天井を打つとは考えていないが、7900を超えるとさらに追いかけるメリットが低下すると見ていることを示す。買いプロテクションは7090に設定されており、これは現在の水準から約10%下方の位置で、今年稼いだ利益を確定させる意図であり、実際に弱気相場に入ると懸念しているわけではない。プット売りも5990に引き上げられており、機関投資家の全体リスク予算が前期より拡大していることを示している。プロテクションを下方約10%に置くのは、現在の市場の動きに合致しており、現在本当に売りを引き起こす可能性のある要因は、業績予想未達、金利の再上昇、AIへの設備投資減速、四半期ごとの資金リバランス、CTAのデレバレッジなどであり、これらは通常8%から12%のテクニカル調整に対応する。7800から10%調整しても7000ポイントに過ぎず、今年はすでに10%の調整が一度あったため、再び調整があっても10%を超えることはないだろう。もしあれば、それはおそらく8月、9月、10月のことである。歴史的に見て、JPモルガンのこのコラーは四半期のガンマ構造を反映しており、伝える情報は次の四半期はおそらくもみ合いから上昇基調であり、すぐに弱気に転じることはないということである。全体としては強気だがリスク管理により重点を置いており、前四半期の見方よりも明らかに緩和されている。
7月1日は下半期のスタート
世界の新四半期のミューチュアル・ファンド、401Kの新規拠出額、ETFパッシブ資金は、機械的な集中買いの波にさらされ、相場はおそらくこの慣性に乗って上昇を続ける。短期的な唯一の変数は、明日、FRBの新議長ウォーシュがECBフォーラムで発言することだが、すぐに国民の祝日の週末を迎えるため、市場は彼がこのタイミングで特にタカ派的な発言をする可能性は低いと見ている。VIXは当日6.8%下落。日内の値動きは完全に空売り筋に抑えられており、今後さらに下落が収束すれば、米国株の夏のショートスクイーズ継続のシグナルとなる可能性がある。
今後の見通し
7月はまず上昇を試し、8〜9月は高値圏でもみ合いに注意（ただし、期間中の個別銘柄の決算には多くのチャンスがあり、もみ合いの間もセクターは引き続きローテーションする）。
判断としては、新会計年度初期のパッシブ資金流入に後押しされ、月初めの相場はおそらく上昇し、S&Pは7600の高値を突破し、さらには7800ポイントに挑戦する可能性もある。しかし、伝統的な7〜9月の閑散期に入ると、上昇の勢いは徐々に鈍化し、高値圏での往復もみ合いに移行する可能性が高い。全体的なスタンスは依然として簡単に空売りはせず、調整を押し目買いの機会と捉え、高値で売り、安値で買う。高値目処としてはJPモルガンが示した7890、安値目処としては同社が示したプットプロテクションの7090を参考にできるが、両水準に必ず到達するわけではなく、いずれも市場の状況に応じて判断する必要がある。