韓国1.3兆ドルの戦略が始動、半導体装置株が急騰、ASMLが史上最高値を更新

6月29日、韓国大統領李在明が青瓦台で「大韓民国大跳躍三大スーパープロジェクト」国民報告会を主宰し、サムスン電子会長李在鎔、SKグループ会長崔泰源が同席して直接投資計画を発表した。この戦略は「半導体、AIデータセンター、物理AI」の3本柱で構成され、2026年から2036年を対象とし、総投資額は約2000兆ウォン（約1.3兆ドル）で、これはTSMCが米国アリゾナ州に投資する規模（1650億ドル）の7.8倍に相当する。

このニュースを受け、半導体装置株が急騰した。火曜日、ASMLはアムステルダム市場で6.8%上昇し、過去最高値を更新した。ニューヨークでは、アプライドマテリアルズは約4%上昇、KLAは8%上昇した。

華泰リサーチは、サプライチェーンに関連する海外企業として、リソグラフィーのリーダーであるASML、アプライドマテリアルズ、東京エレクトロンなどの主要な前工程装置サプライヤー、およびストレージ売上比率が高いコクサイエレクトリックなどを挙げている。中国企業では、洗浄装置メーカーの盛美上海、熱処理装置メーカーの屹唐股份などが韓国に事業拠点を持ち、サプライチェーンにおいて重要な役割を果たし続けている。

論理は単純だ：韓国のストレージ大手2社による4つの新工場は、大量のリソグラフィー装置、薄膜堆積装置、検査システムの調達需要を意味し、これらの装置の主要サプライヤーはまさにASML、アプライドマテリアルズ、KLAである。

今回の上昇は、半導体セクターの今年の力強い上昇基調を引き継いだものだ。フィラデルフィア半導体指数は今年上半期にほぼ倍増し、第2四半期の上昇率は86%超と、記録上最も強い四半期のパフォーマンスとなった。ただし、セクターの変動は依然として激しい——先週、同指数は週間で7.9%下落し、4月初旬以来の最悪の週間パフォーマンスとなり、その後、投資家が人工知能インフラ関連銘柄に戻ったことで反発した。

サスクエハナのアナリスト、メディ・ホセイニ氏は、業界の需要が引き続き堅調であることから、半導体を引き続き強気視している。別の機関は、2028年までに世界のウェーハ製造装置の年間支出規模が2500億ドルに達すると予測している。

韓国の1.3兆ドル戦略：産業地理空間の全面的な再構築

今回の戦略の核となる論理は、韓国の首都圏の産業独占を打破し、国家資源を首都圏以外の地域に振り向けることである。

これまで韓国の半導体サプライチェーンはソウル、龍仁の首都圏に高度に集中しており、龍仁クラスターが最先端システムチップとストレージの研究開発および前工程生産能力の大半を担っていたが、AI駆動によるエネルギーと土地のボトルネックにより既存基地の拡張が圧迫されている。今回の戦略では、龍仁の大幅な加速を保証しつつ、産業空間を外側に再構築する：ソウルは高度な研究開発に集中し、忠清は先端パッケージング（HBM）とデータセンターを引き受け、光州はファウンドリとストレージ前工程製造を引き受け、嶺南は物理AIエコシステムを担い、「4地区連携」の新たな枠組みを形成する。

半導体に関しては、サムスン電子とSKハイニックスは、既存の龍仁産業クラスター（合計10の先端プロセス工場）に加えて、光州にそれぞれ少なくとも2つの前工程ウェーハ工場を建設する。韓国産業通商資源部長官は、政府は承認手続きを迅速化し、両社が現在建設中の龍仁クラスターの生産開始時期をそれぞれ約7年、12年前倒し、2035年頃にするよう支援すると発表した。

韓国南西部のストレージチップ新クラスター

今回の投資計画の中核は、韓国南西部に新たなストレージチップクラスターを創設することで、投資額は約800兆ウォン（約5180億ドル）、目標は5年以内にDRAM生産能力を倍増することである。サムスンとSKハイニックスが各2工場を建設し、政府は土地、電力、上下水道などのインフラ整備を提供する。

同時に、サムスンは6月29日、より長期の国内投資計画を別途発表した：2026年から2040年にかけて、韓国国内に累計2450兆ウォンを投資し、そのうち約2100兆ウォンを半導体に充当（76%）。

ゴールドマン・サックスのアナリスト、Giuni Leeチームはこれを分解した：

• 1650兆ウォンは既存のウェーハ工場および建設中のプロジェクトに充てられ、龍仁6号工場の完工時期を2047年から2040年に前倒しする。

• 400兆ウォンは光州の2つの新ウェーハ工場、すなわち南西クラスターの中核部分に充てられる。

• 56兆ウォンは忠清道に新たなHBMウェーハ工場を建設するために充てられる。

ゴールドマン・サックスは、サムスンの国内設備投資と研究開発を合わせたものが連結総額の約80%を占めると仮定し、年平均成長率約6%と仮定すると、2026年から2040年の累計国内支出は約2500兆ウォンとなり、公式発表の数字とほぼ一致すると考えている。これによりゴールドマン・サックスは、「この暗黙の支出成長率は積極的なものではない」と判断した。

生産能力倍増も、実際の成長率は数字ほど穏やか

韓国のストレージメーカーは、2030年までにDRAMウェーハ生産能力をほぼ倍増させる目標を改めて表明したが、バンク・オブ・アメリカ証券のアナリスト、Simon Wooチームは6月29日から30日に発表したリサーチレポートで冷や水を浴びせた。

倍増は積極的に聞こえるが、対応する年平均成長率は約15%に過ぎない。より重要なのは、旧工場の閉鎖と次世代ストレージチップの製造サイクルの長期化の2つの要因を考慮に入れると、実際の稼働ウェーハ生産能力の年間成長率は10%未満となり、2030年までの純ウェーハ成長率は一桁台の複合成長率にとどまることである。

バンク・オブ・アメリカ証券はまた、南西の新クラスターはソウル首都圏から離れており、インフラ投資規模がより大きく、建設の難易度が既存の平沢、龍仁などの拠点よりも著しく高いと指摘している。同機関はこれを、TSMCの台南における分散配置戦略に例え、このような中核地域から離れた生産能力拡大には、より長い準備期間が必要であると見ている。

インフラ整備（少なくとも5年）とウェーハ工場の外装建設および生産能力立ち上げ（さらに3～4年）を総合すると、バンク・オブ・アメリカ証券は、新クラスターが意味のある量産を達成するのは、最短でも8～10年後になると判断している。

華泰リサーチも同様の見解である：1.3兆ドルの総投資にはAIデータセンター、ディスプレイ、バッテリー、ロボットなどの非半導体セクターが含まれており、半導体内にも土地、工場、電力網、工業用水などのインフラ投資が含まれるため、実際にリソグラフィー装置などの前工程半導体装置（WFE）に充てられる割合は、従来の半導体設備投資における装置比率約70%の慣行を大幅に下回ると予想される。さらに、10年間の投資サイクルと電力、水、人材などの制約による自然な調整が加わることで、需給は健全で管理可能な方向に向かう可能性がある。

中国の装置メーカー：韓国での展開が恩恵を受け、構造的な機会が浮上

華泰リサーチは投資提案の中で、中国の半導体装置メーカーを特に取り上げている。洗浄装置メーカーの盛美上海、熱処理装置メーカーの屹唐股份などは韓国に事業拠点を持ち、今回の韓国のストレージ生産能力拡大の恩恵を継続的に受ける見込みである。

華泰リサーチは、AIの高い景気のもとで、先端プロセス、HBM、先端パッケージングの生産能力拡大により、継続的な装置需要の増加がもたらされると考えている。装置メーカーは、今回の10年にわたる長期投資の下で、長期的な構造的な好機を得る可能性がある。この「4地区連携」の「政治的生産能力」に龍仁の加速が加わることで、韓国国内の先端プロセス、ストレージ、パッケージング能力が系統的に拡大され、2028年以降の世界の関連生産能力の放出ペースに影響を与え、関連する装置需要が前倒しされる可能性がある。

次の重要イベント：7月の決算シーズン

半導体装置セクターにとって、次の重要イベントは7月の決算シーズンである。

ASMLは7月15日に業績を発表する予定であり、TSMCはそれに続いて7月16日に決算を発表する。

投資家はその時、両社が新工場の設備投資に関する最新のガイダンスをどのように示すかに注目するだろう。これが装置需要の見通しに直接影響を与えるからである。

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