付箋がまだモニターの端に貼ってある。去年書いた「RWA＝安定」はもう剥がれかけている。

今思うと皮肉だ。当時は不動産ファンドがチェーンに載り、T+0で売買できるから流動性が確保できると思っていた。ところが先月、あるプロジェクトの償還窓口が突然「四半期ごとの審査」に変更された。何を審査するのか、誰が審査するのか、審査にどれだけかかるのか――何も明かされていない。オンチェーンデータは立派で、TVLはぐんぐん伸びているが、あの「償還可能」ボタンを押すと、出てくるのは取引確認ではなく、法務条項の第14.2条だ。

要するに、資産はチェーン上で動いているが、ルールはオフチェーンなのだ。充電器を抜いてすぐに立ち去れると思いきや、実際には予約が必要なシェア充電器だ。

最近、グループでプライバシーコインの議論が激しい。規制の越境を非難する者もいれば、ミキサーを汚い金と罵る者もいる。私はむしろ、この二つは似ていると思う。どちらも「境界線」をどこに引くかを争っている。RWAが引くのは償還権、プライバシーが引くのは知情権だ。いずれにせよ、まずは物を渡しておいて、後で一部は当面使えないと言う。長期主義はスローガンを信じることではなく、その「当面」がどれだけ続くかを待つことだ。