2026年の後半に注目すべきはデータ層です。これはストレージの上、アプリケーションの下に位置するソフトウェアスタックのセグメントであり、データが人工知能で利用できるように洗浄、フォーマット、整理される場所です。そして、シティグループのAI投資調査責任者であるトップアナリストのヒース・テリー氏は、AI競争における次なる勝ち組企業がここから生まれると見ています。「勝ち組となる企業は、消費にさらされている企業です。AIは、特にデータ層において消費の大幅な成長を牽引しています。Snowflake、MongoDB、Datadog、さらにはElasticのような消費主導のビジネスモデルにさらされている企業こそ、注目すべきです」とテリー氏は火曜日のCNBCの「Squawk on the Street」で述べました。AIアプリケーションそのもののレベルでは、AnthropicやOpenAIのようなフロンティアモデルがIPOを見据えてポジションを争っており、両社ともはるかに低コストでほぼ同じ全体的な能力を持つ多数のオープンソースモデルと競合しています。しかし、これらのモデルはすべて、増大する操作可能なデータへのアクセスを必要としており、その需要に応えられるソフトウェア企業はエコシステムにおいて重要な歯車となるでしょう。その需要に対する投資家の信頼は、今年初めに非公式に「SaaSマゲドン」と呼ばれた全面下落の後、ソフトウェアセクター全体に対するより微妙で前向きな見方を生み出しています。「ソフトウェアにおいては、再び勝ち組と負け組を選別できるような良い状態になりつつあります」とテリー氏は述べました。一部の企業はすでに成功の兆しを見せています。Snowflakeは5月末、年33%の収益成長を報告した後、急騰しました。株価は今後12ヶ月の利益の112倍で取引されており、FactSetのデータによると、同社の企業価値は売上高の14倍以上です。SNOW YTD mountain Snowflakeの年初来の動き。Datadogも5月初めに年25%の収益成長を報告した後、同様の動きを見せました。同社のフォワード株価収益率は98倍、EV売上高倍率は約19倍です。AI開発の現在の「エージェンティック」なフェーズ（つまり、多数の小さなソフトウェア部品＝「エージェント」が連携して動作することを意味する）は、ハードウェアレベルでのチップシステム設計において、異なる処理ユニット間の調整を重視することに貢献しています。この用語はオーケストレーションと呼ばれます。オーケストレーションにはアプリケーションレベルでの類似物があります。それは、異なるエンドユーザーモデルをさまざまなタスクに調整する「モデルルーティング」と呼ばれるプロセスです。シティグループのヒース・テリー氏は、この分野でも価値が創造されていると見ています。「ルーティング層が重要な理由は、企業として、特定のワークロードに最も効率的なモデルを最適化することが、企業が実際にAIを採用し実装する際の重要な部分になるからです」と彼は述べました。Not Diamond、Martian、OpenRouterなどのモデルルーターは、タスクをモデル間で分割することでエンタープライズAI顧客にコスト削減を提供することに焦点を当てた非公開企業です。一部の企業がAIコンピューティング能力（通常はトークンと呼ばれる単位で測定される）の使用を控える中、コストはAI構築においてますます重要な懸念事項になっています。
あるトップアナリストによると、後半にテクノロジーに投資したい場所はどこか