一）マクロ流動性の最大のリスク：高金利の長期化

ナスダック100は金利に非常に敏感な資産であり、現在米国債利回りが高止まりし、FRBの利下げ期待は再三延期され、利上げ再開の可能性すらある。インフレが再燃し金融政策が再び引き締められれば、高バリュエーションのハイテク株は急速にバリュエーション調整が進み、2022年の大幅な下落が再演されるだろう。

（二）バリュエーションのバブル＋極限の集中投資、許容誤差が極めて低い
1. 指数のPERは過去10年の80%以上の高水準にあり、バリュエーションは将来の業績を大幅に先取りしており、利益成長率が鈍化すればバリュエーションは歴史的な中心値に回帰する。
2. 相場は「7大ハイテク大手」に高度に集中し、上位10銘柄のウェイトは指数の約60%を占める。ある大手の決算が予想を下回ったり、反トラスト規制の制裁を受ければ、指数全体が直接暴落する。相場の幅は極めて狭く、上昇はすべてウェイト銘柄に依存し、下落は全般に弱含む。