半導体株は記録的な上半期と四半期を終えました。投資家は今どうすべきか

何と言っても、半導体メーカーにとって歴史的な時期となっています。VanEck半導体ETF（SMH）は、2026年上半期に75.5%上昇し、その原動力は第2四半期の65%の急騰にありました。この上昇率は、2000年5月の設定以来四半世紀以上で、同ファンドの上半期および四半期のパフォーマンスとして最高を記録しています。これは、投資家が人工知能への支出が高水準で続くと賭け続けているためです。以下がSMHを押し上げている銘柄です：マイクロン・テクノロジー：年初来+301%、四半期累計+239%、インテル：年初来+257%、四半期累計+198%、マーベル・テクノロジー：年初来+227%、第2四半期+180%、アーム・ホールディングス：年初来+214%、第2四半期+127%、STマイクロエレクトロニクス：年初来+188%、四半期+116%。

しかしその一方で、半導体銘柄は大きな変動を伴いながら上半期と四半期を終えようとしています。SMHは先週だけで7.3%下落し、投資家が半導体から他の市場セクターへローテーションを開始しました。これは、同ファンドが15%急落した2025年4月4日以来となる最悪の週でした。それでも、ウォール街の多くは投資家が半導体に対して現状維持の姿勢を続けるべきだと考えています。「テクノロジーと半導体は調整が避けられなかった」と、みずほ証券のTMTセクター専門家ジョーダン・クライン氏は記しています。先週の半導体下落と、打撃を受けていたソフトウェア銘柄の反発は、「何か懸念すべきことや不気味なことというよりも、定量系や相対運用マネージャーによる四半期末のリバランスだった」と同氏は述べています。ウルフ・リサーチのストラテジスト、ロブ・ギンズバーグ氏もSMHのテクニカルな見通しは依然として堅調だと考えています。「SMHのモメンタム・ダイバージェンスを注意深く見てきたが、常に21日線に立ち返ることになる。5月と数週間前に見事にサポートされた」と、同氏は6月23日に記しました。実際、SMHはここ数週間で21日移動平均線を試したものの、概ね上回った状態を保っています。このテクニカルな強さの背景には、メモリチップセクターにおける特に強力なファンダメンタルズがあります。AIチップにおける広帯域メモリの搭載量は増加し続けており、CLSAのアナリスト、バブトーシュ・ヴァジパイ氏は月曜日の顧客向けメモで記しています。同氏は、2030年までに500ギガバイトを超え、それ以前にメモリ部品の需給バランスが戻ることはないと予測しています。「恐怖に陥るのは時期尚早だ」と同氏は記しています。「AIには下降サイクルが訪れるだろうが、懸念される供給過剰シナリオは早くとも2030年、あるいは2029年下半期以降の話だ」。

メモリメーカーであるブロードコムとアルファベット傘下のグーグルが、カスタムAIチップ（TPUとして知られる）に関する最近契約を結んだことについて、需要への影響という点でアナリストから好意的な評価を得ています。「[The] TPUのロードマップは順調、あるいは前倒しだ」と、ジェフリーズのブレイン・カーティス氏は月曜日に記しました。「AVGOとグーグルは、2031年までの将来世代のTPUに関する長期契約を締結し、それらの期間中の最低収益を保証している」。

その上、個人投資家もまだ半導体、特にマイクロンを好んでいます。ヴァンダ・リサーチのデータによると、マイクロンは月曜日に個人投資家の間で最も買われた銘柄となり、約3080万ドルの資金流入が見られました。これにより、過去2営業日での個人投資家のフローは1億300万ドルを超え、3月中旬以来の最高水準となりました。「最近の株価下落を説明する有効な要因はいくつか存在する可能性があるが、おそらくこのサイクルのピークにはまだ達していないだろう」と、野村證券のアナリスト、アーロン・ジェン氏は記しています。「このような短期間での急騰後の調整は健全である。特に、消化すべきリスク、例えば、過去最大級の部品供給ミスマッチ、ハイパースケーラーの2027年度予想フリーキャッシュフロー（FCF）問題、2027年度以降の多くの最先端技術の実行、そして金利上昇トレンドに関連するマクロリスクなどが見られる中では」と同氏は述べています。