戦略変更か崩壊か？グレイスケール、マイクロストラテジーに30億ドル分のビットコイン売却を要請、評判を守れ

マイケル・セイラー氏の会社をめぐり、深刻なドラマが進行中だ。グレイスケールの調査責任者ザック・パンドル氏は、マイクロストラテジーが短期的な財務の穴を埋め、投資家の信頼を取り戻すために、ビットコイン準備金の一部を犠牲にしなければならないと述べた。しかし、CryptoQuantのアナリストは、同社には他にも影響力を発揮できる手段があると確信している。

グレイスケールが求めるもの

ザック・パンドル氏は、マイクロストラテジーが少なくとも30億ドル相当のビットコインを売却することを期待していると表明した。これにより、同社は今後2年間のドル建て負債の大部分をカバーできることになる。

代わりに、パンドル氏の予測によれば、同社は優先株（STRC）の配当率を50ベーシスポイント引き上げることを選択する可能性が高く、これにより年間費用がさらに1億ドル増加し、市場に楽観的な見方を与えることはなさそうだ。

現在、マイクロストラテジーのSTRCに対する年間配当義務は、巨額の12億ドルに上る。

株価下落、現金減少

額面100ドル近辺で取引されるべき主力のSTRC優先株は、金曜日に71.25ドル（28.75%のディスカウント）に暴落した。普通株のMSTR株は取引週間で26.86%下落し、82.31ドルで引けた。

SEC提出書類によると、同社の現金準備金は2026年に38%減少した。同社が緊急にドル建てのクッションを3億ドル（14億ドルに）増やしたにもかかわらず、この準備金は14ヶ月分の配当支払いしか持たない。比較すると、以前はこの準備金は7年分のカバーを提供していた。

CryptoQuantのアドバイスとサムソン・モウの関与

CryptoQuantのアナリストはセイラー氏に対し、新規BTCの購入を直ちに停止し（6月15日から21日までの間に同社はさらに520BTCを3490万ドルで購入した）、不換紙幣の蓄積に集中するよう求めた。

しかし専門家は強調する：マイクロストラテジーはSTRCレートを支えるためにビットコインを売却する法的義務はない。現在11.5%となっている配当利回りを単純に引き上げればよいのだ。

ビットコイン・マキシマリストのサムソン・モウ氏は、STRCには組み込みの自己修復メカニズムがあると付け加えた：価格が100ドルを下回ると、同社は市場での新株発行（ATM）を停止する。価格下落により、新規購入者にとっての利回りは機械的に上昇し、自然に需要を戻し、価格を額面に戻すはずだ。

現在の残高

現時点で、マイクロストラテジーは世界最大のBTC企業保有者であり続けている。同社のバランスシートには847,363 BTCという巨額のスタックが保有されており、そのため同社の財務操作はすべて市場の顕微鏡下で見られている。

結論：マイクロストラテジーは、自らの攻撃的な負債モデルの狭間に陥っている。グレイスケールで議論されている30億ドル相当のビットコイン売却は、仮想通貨市場全体に深刻な心理的打撃を与えるだろう。セイラー氏は利回りを引き上げ、発行を停止することで、最後まで株を守ろうとするだろうが、下落が長引けば、1年後には配当支払いのための現金が残っていないことになる。$BTC