今日も米国株の話を続けます。何せそれが大勢の赴くところであり、「魚がいるところに釣りに行く」という原則に従えば、将来私たちは全市場に精通した人材にならなければなりません。今後はもっと中国A株について話すかもしれません。現在の中国のAIやロボット技術を見ると、5〜10年後には中国のAIとロボットが世界ナンバーワンになる可能性があり、その時には多くの人が中国A株のこれらのAIやロボット企業を羨むでしょう。
そして、最近好調ないくつかの半導体関連企業についても引き続きお話しします。
1.KLAC
KLA Corporation（ケーエルエー・コーポレーション）は、世界の半導体製造装置業界のリーディングカンパニーの一つであり、現在では世界のウェーハ検査・計測装置の絶対的なリーダーです。
KLAが主に提供するもの：
-ウェーハ検査装置（Inspection）
-ウェーハ計測装置（Metrology）
-歩留まり管理ソフトウェア（Yield Management）
-AI欠陥分析システム
-PCB検査
-先進パッケージング検査
-プロセス制御システム
これらの製品はチップ製造の全工程にわたります。なぜチップ検査がそれほど重要なのでしょうか。
チップ製造のプロセスはおおよそ、シリコンウェーハ→リソグラフィー→エッチング→成膜→イオン注入→洗浄→KLA検査→次の層へ、という流れです。
なぜなら、1つのチップには多くの層があり、すべてが完成してから検査するわけにはいかないからです。1枚のウェーハのコストは数万ドルにもなるため、基本的には数層ごとに検査する必要があります。
線幅がわずか20〜30nmのチップでは、たとえ1つの塵（100nm）でもチップ全体を破壊してしまいます。そのため、チップ製造時には製品の歩留まりを向上させるために検査が必須であり、歩留まりの向上はコスト削減を意味します。TSMCの話をしたときにも、なぜTSMCが先進パッケージングで勝利できたのか、それは製品の歩留まりによるものだと説明しました。
現在、半導体が活況を呈する中、KLAの株価も右肩上がりで、現在の時価総額は3630億ドル、株価収益率は70倍、株価も最近新高値を更新しています。この銘柄を週足で見ると、ほとんど大きな下落はありません。2009年の安値1.7ドルから現在の278ドルまで、163倍に上昇しています。1982年から見れば当時0.07ドルだったものが4000倍に上昇しており、米国株には驚くべき企業がたくさん存在します。
最近の財務データも良好ですので、各自でご確認ください。とにかく新高値なので、短期的な投資はお勧めしませんが、歴史的なパフォーマンスを見ると、この企業は長期的に注目する価値があります。なぜなら、チップ検査という分野には参入障壁（堀）があるからです。チップ検査はナノメートルレベルであり、使用する装置には高度な製造技術が必要で、一般的な企業では到底できません。
2.AAOI（祥茂光電）
Applied Optoelectronics, Inc.は米国の光通信企業で、主に光モジュール、レーザー、光デバイス、光ファイバー通信機器を製造しています。私たちが以前説明したNVIDIAエコシステムの類似企業としては、CoherentやLumentum Holdingsがあります。中国国内の類似企業としては、中際旭創（Zhongji Innolight）、新易盛（Eoptolink）、光迅科技（Accelink Technologies）などが挙げられます。
この企業の主な特徴は、レーザーからコンポーネント、光モジュールまでほぼすべてを自社生産していることです。そのため、製品コストが低く、粗利益率が高くなっています。
現在の時価総額は120億ドルですが、純利益はあまり良くなく、近年はすべてマイナスです。主な理由は、AAOIがAIデータセンター向けの次世代製品（800G、1.6Tシングルモードトランシーバー、シリコンフォトニクスソリューション）に全力で投資しており、生産能力拡大も行っているため、現在は投資段階にあるからです。
株価も現在新高値圏にあり、2023年の安値1.7ドルから現在の150ドルまで、ほぼ100倍に上昇しています。
3.Astera Labs
Astera Labsは、AIデータセンター向け高速接続に特化した半導体企業であり、AIクラスターにおける「高速信号伝送」の課題を解決することに特化しています。
AIトレーニング/推論クラスターでは、大量のGPU間で極めて高い帯域幅と低遅延の相互接続が必要ですが、長距離の高速信号は減衰や歪みを生じます。Astera Labsの製品は、リタイマー（Retimer）、コントローラー、ソフトウェアによってこれらの信号を「修復・強化」し、データの信頼性を確保します。
主要製品：
1.PCIe Retimer：リタイマー。ほぼすべてのAIサーバーで使用される、同社の最も収益性の高い製品。
2.CXL Memory Controller：メモリリンクコントローラー。将来の最大の成長ポイントとなる可能性があり、AIサーバーはますます多くのメモリを必要とするため、AIのメモリ共有制御にとって重要。
3.Smart Fabric Switch：GPUリンク用スイッチ。
4.COSMOSソフトウェア：ソフトウェアプラットフォーム。
これらの製品から分かるように、この企業はAI時代において、「スコップを売る会社にスコップを売る」企業です。個人的には、この企業のエコシステム上のポジションは非常に優れていると思います。
現在の時価総額は780億ドル。2025年を除き、純利益はこれまで赤字でしたが、2026年第1四半期の決算では純利益が8000万ドルに達しており、今年は大幅な業績上振れが期待できそうです。
株価は現在新高値段階にあり、2024年の38ドルから計算すると、現在は10倍以上に上昇しています。機関投資家による2026年度の売上高予想は15億ドル、第1四半期の純利益率26%で計算すると、2026年度の純利益は15×0.26=3.9億ドル、現在の動的PERは780÷3.9=200倍となります。したがって、現時点では明らかに過大評価されており、短期での参入は困難です。
まとめると、上記3社はそれぞれ独自性があり、基本的に短期での参入は難しい状況です。いずれも新高値を更新しており、長期的には注目に値する企業です。
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米国株半導体特集（二）-4000倍KLAC&AAOI&スコップ中のスコップALAB
今日も米国株の話を続けます。何せそれが大勢の赴くところであり、「魚がいるところに釣りに行く」という原則に従えば、将来私たちは全市場に精通した人材にならなければなりません。今後はもっと中国A株について話すかもしれません。現在の中国のAIやロボット技術を見ると、5〜10年後には中国のAIとロボットが世界ナンバーワンになる可能性があり、その時には多くの人が中国A株のこれらのAIやロボット企業を羨むでしょう。
そして、最近好調ないくつかの半導体関連企業についても引き続きお話しします。
1.KLAC
KLA Corporation（ケーエルエー・コーポレーション）は、世界の半導体製造装置業界のリーディングカンパニーの一つであり、現在では世界のウェーハ検査・計測装置の絶対的なリーダーです。
KLAが主に提供するもの：
-ウェーハ検査装置（Inspection）
-ウェーハ計測装置（Metrology）
-歩留まり管理ソフトウェア（Yield Management）
-AI欠陥分析システム
-PCB検査
-先進パッケージング検査
-プロセス制御システム
これらの製品はチップ製造の全工程にわたります。なぜチップ検査がそれほど重要なのでしょうか。
チップ製造のプロセスはおおよそ、シリコンウェーハ→リソグラフィー→エッチング→成膜→イオン注入→洗浄→KLA検査→次の層へ、という流れです。
なぜなら、1つのチップには多くの層があり、すべてが完成してから検査するわけにはいかないからです。1枚のウェーハのコストは数万ドルにもなるため、基本的には数層ごとに検査する必要があります。
線幅がわずか20〜30nmのチップでは、たとえ1つの塵（100nm）でもチップ全体を破壊してしまいます。そのため、チップ製造時には製品の歩留まりを向上させるために検査が必須であり、歩留まりの向上はコスト削減を意味します。TSMCの話をしたときにも、なぜTSMCが先進パッケージングで勝利できたのか、それは製品の歩留まりによるものだと説明しました。
現在、半導体が活況を呈する中、KLAの株価も右肩上がりで、現在の時価総額は3630億ドル、株価収益率は70倍、株価も最近新高値を更新しています。この銘柄を週足で見ると、ほとんど大きな下落はありません。2009年の安値1.7ドルから現在の278ドルまで、163倍に上昇しています。1982年から見れば当時0.07ドルだったものが4000倍に上昇しており、米国株には驚くべき企業がたくさん存在します。
最近の財務データも良好ですので、各自でご確認ください。とにかく新高値なので、短期的な投資はお勧めしませんが、歴史的なパフォーマンスを見ると、この企業は長期的に注目する価値があります。なぜなら、チップ検査という分野には参入障壁（堀）があるからです。チップ検査はナノメートルレベルであり、使用する装置には高度な製造技術が必要で、一般的な企業では到底できません。
2.AAOI（祥茂光電）
Applied Optoelectronics, Inc.は米国の光通信企業で、主に光モジュール、レーザー、光デバイス、光ファイバー通信機器を製造しています。私たちが以前説明したNVIDIAエコシステムの類似企業としては、CoherentやLumentum Holdingsがあります。中国国内の類似企業としては、中際旭創（Zhongji Innolight）、新易盛（Eoptolink）、光迅科技（Accelink Technologies）などが挙げられます。
この企業の主な特徴は、レーザーからコンポーネント、光モジュールまでほぼすべてを自社生産していることです。そのため、製品コストが低く、粗利益率が高くなっています。
現在の時価総額は120億ドルですが、純利益はあまり良くなく、近年はすべてマイナスです。主な理由は、AAOIがAIデータセンター向けの次世代製品（800G、1.6Tシングルモードトランシーバー、シリコンフォトニクスソリューション）に全力で投資しており、生産能力拡大も行っているため、現在は投資段階にあるからです。
株価も現在新高値圏にあり、2023年の安値1.7ドルから現在の150ドルまで、ほぼ100倍に上昇しています。
3.Astera Labs
Astera Labsは、AIデータセンター向け高速接続に特化した半導体企業であり、AIクラスターにおける「高速信号伝送」の課題を解決することに特化しています。
AIトレーニング/推論クラスターでは、大量のGPU間で極めて高い帯域幅と低遅延の相互接続が必要ですが、長距離の高速信号は減衰や歪みを生じます。Astera Labsの製品は、リタイマー（Retimer）、コントローラー、ソフトウェアによってこれらの信号を「修復・強化」し、データの信頼性を確保します。
主要製品：
1.PCIe Retimer：リタイマー。ほぼすべてのAIサーバーで使用される、同社の最も収益性の高い製品。
2.CXL Memory Controller：メモリリンクコントローラー。将来の最大の成長ポイントとなる可能性があり、AIサーバーはますます多くのメモリを必要とするため、AIのメモリ共有制御にとって重要。
3.Smart Fabric Switch：GPUリンク用スイッチ。
4.COSMOSソフトウェア：ソフトウェアプラットフォーム。
これらの製品から分かるように、この企業はAI時代において、「スコップを売る会社にスコップを売る」企業です。個人的には、この企業のエコシステム上のポジションは非常に優れていると思います。
現在の時価総額は780億ドル。2025年を除き、純利益はこれまで赤字でしたが、2026年第1四半期の決算では純利益が8000万ドルに達しており、今年は大幅な業績上振れが期待できそうです。
株価は現在新高値段階にあり、2024年の38ドルから計算すると、現在は10倍以上に上昇しています。機関投資家による2026年度の売上高予想は15億ドル、第1四半期の純利益率26%で計算すると、2026年度の純利益は15×0.26=3.9億ドル、現在の動的PERは780÷3.9=200倍となります。したがって、現時点では明らかに過大評価されており、短期での参入は困難です。
まとめると、上記3社はそれぞれ独自性があり、基本的に短期での参入は難しい状況です。いずれも新高値を更新しており、長期的には注目に値する企業です。