ビットコインの長期保有者の保有量は1610万枚の史上最高を記録したが、MVRVは1.24に低下し、コストラインに迫っている。保有量の最高値と含み益が24%にまで縮小していることが並存しており、今回の下落は長期保有者によるパニック売りではなく、市場全体の調整と短期資金の撤退であることを示している。しかし、MVRVの低位は、価格が長期保有者のコストライン（約4.84万ドル）を下回った場合、これらのポジションが緩み、新たな売り圧力となる可能性があることも意味する。

ブラックロックのIBITは1日で3億ドルの流出を記録し、ETF資金は継続的に撤退しており、長期保有者の「静止」と対照的である。機関投資家資金とオンチェーンのベテランのシグナルは分裂しつつある：一方でETFは純流出、他方で保有量は最高値を更新している。
この乖離は、市場に方向性のコンセンサスが欠如していることを示している。長期保有者が売らないことは、価格が下落しないことを意味するわけではなく、ETFの流出は、強気相場の終焉を意味するわけでもない。現在はむしろ耐久テストのようなものであり、先に動揺した方が相手方に流動性を提供することになる。
リスクは、価格がさらに下落し、MVRVが1を割り込んだ場合、長期保有者が「受動的保有」から「能動的防御」に転じる可能性があり、その時点で市場は真の清算を迎えるかもしれないという点にある。
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