マイクロストラテジーが新たな「デジタルクレジットキャピタルフレームワーク」を発表、12.5億ドルのビットコイン売却を承認し配当支払いと自社株買いに充当へ。この動きは「売らない」という従来の立場を破るものだが、市場の信頼を高め、ウォール街の機関投資家から支持を得ている。
ビットコイン（$BTC）は最近価格が低迷しており、世界最大のビットコイン保有上場企業であるマイクロストラテジー（Strategy、ティッカーシンボル：MSTR）の優先株STRCは額面を下回り続け、市場から疑問視されている。
昨日（6月29日）、マイクロストラテジーは異例の動きとして、ビットコインの追加購入を発表せず、代わりに新たな「デジタルクレジットキャピタルフレームワーク」を発表した。このフレームワークには、優先株の配当などを支払うために12.5億ドルのビットコインを売却する権限が含まれている。
その後、マイクロストラテジーの株価は9営業日連続の下落から反発し、当日は12.60%上昇して92.68ドルで終了。優先株STRCも12.2%上昇し83.67ドルとなったが、額面100ドルにはまだ及ばない。
一方、CoinGeckoのデータによると、ビットコイン価格は一時60,700ドル近くまで戻したが、本稿執筆時点では再び6万ドルを下回っている。
出典：Google Finance マイクロストラテジーの優先株STRCは12.2%上昇し83.67ドルとなったが、額面100ドルにはまだ及ばない
いわゆる「デジタルクレジットキャピタルフレームワーク」とは具体的に何なのか？なぜマイクロストラテジーが急騰したのか？米国証券取引委員会（SEC）に提出された8-K公式文書によると、マイクロストラテジーのデジタルクレジットフレームワークは主に以下の4つの柱から構成されている。
マイクロストラテジーのデジタルクレジットキャピタルフレームワークに対し、市場では様々な解釈がある。暗号資産分析機関Delphi Digitalは、マイクロストラテジーの各利害関係者は、異なるビットコイン価格シナリオの検証段階にあると述べている。
出典：Delphi Digital マイクロストラテジーの各利害関係者は、異なるビットコイン価格シナリオの検証段階にある
Delphi Digitalの分析によると、mNAVが1倍を下回ると、従来は普通株の発行で優先株配当を支えていた仕組みが機能しなくなり、準備金の取り崩しやビットコインの売却を余儀なくされる。マイクロストラテジーは2026年5月下旬、STRCの配当支払いのためにすでに32BTCを売却しており、今回の新フレームワークはこの慣行を常態化するものだ。
圧力を受けて、マイクロストラテジーは最終的に買い戻しとビットコイン売却の権限を選択し、配当の一時停止を拒否し、むしろ配当を引き上げた。現在の現金準備金は約17ヶ月分の配当を支払うのに十分であり、直ちにビットコインを売却する必要はないが、権限計画の発表は、12%の配当が引き続き支援されるという強いシグナルを送った。
著名な海外暗号資産KOLであるVirtualBaconも、これまでビットコインを決して売らないと公言してきたMichael Saylorが売却権限を得たのは、純資産価値プレミアム比率（mNAV）が1倍に圧縮された場合の必然的な結果だと指摘する。
マイクロストラテジーの現在のビットコイン平均保有コストは75,653ドルであり、ビットコインが約60,000ドルまで下落した場合、簿価上は含み損の状態にある。プレミアムの余地が消えたことで、従来の株式発行による資金調達の経路が機能しなくなり、ビットコインを調整弁として使う必要が生じた。
VirtualBaconは、今回認められた12.5億ドルの売却枠は約21,000BTCに相当し、総保有枚数847,363BTCのわずか約2.5%に過ぎず、これはパニック売りではなく管理された調整であると分析する。
Saylorは、制限付きで選択可能なツールを活用して、マイクロストラテジーの配当と信用システムを守っている。しかし、実際に売却が実行される場合、市場は短期的なパニックに陥る可能性があり、今後は市場が「清算リスクの除去」と捉えるか、「構造的な買い需要の喪失」と捉えるかという二重の試練に直面するだろう。
市場の見方が分かれる中、あるウォール街の機関投資家はマイクロストラテジーの新計画を肯定的に評価している。
Decryptの報道によると、Benchmark-StoneXのシニアアナリストMark Palmer氏は最新のリポートで、マイクロストラテジーの新たな資本管理フレームワークを「堅実な対応策」と表現し、マイクロストラテジーに対する買い推奨レーティングを再確認するとともに、目標株価を570ドルに設定した。
Palmer氏は、マイクロストラテジーは現在、資本構造の両面で積極的な管理者となっており、このような管理方法は株主にとって明らかにポジティブな材料だと指摘する。さらに、この新たなデジタルクレジットキャピタルフレームワークは、投資家が最近懸念し疑問視していた様々な問題に対して、直接かつ項目ごとに回答する形で示されたものであり、マイクロストラテジーのデジタルクレジット証券に対する市場の信頼を高めるのに役立つと強調した。
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詳細解説マイクロストラテジーのデジタル融資フレームワーク：12.5億ドルのビットコイン売却計画を含む、市場を救うのか、それとも破滅を加速させるのか
マイクロストラテジーが新たな「デジタルクレジットキャピタルフレームワーク」を発表、12.5億ドルのビットコイン売却を承認し配当支払いと自社株買いに充当へ。この動きは「売らない」という従来の立場を破るものだが、市場の信頼を高め、ウォール街の機関投資家から支持を得ている。
マイクロストラテジーがデジタルクレジットキャピタルフレームワークを発表、12.5億ドル相当のビットコイン売却権限を付与
ビットコイン（$BTC）は最近価格が低迷しており、世界最大のビットコイン保有上場企業であるマイクロストラテジー（Strategy、ティッカーシンボル：MSTR）の優先株STRCは額面を下回り続け、市場から疑問視されている。
昨日（6月29日）、マイクロストラテジーは異例の動きとして、ビットコインの追加購入を発表せず、代わりに新たな「デジタルクレジットキャピタルフレームワーク」を発表した。このフレームワークには、優先株の配当などを支払うために12.5億ドルのビットコインを売却する権限が含まれている。
その後、マイクロストラテジーの株価は9営業日連続の下落から反発し、当日は12.60%上昇して92.68ドルで終了。優先株STRCも12.2%上昇し83.67ドルとなったが、額面100ドルにはまだ及ばない。
一方、CoinGeckoのデータによると、ビットコイン価格は一時60,700ドル近くまで戻したが、本稿執筆時点では再び6万ドルを下回っている。
出典：Google Finance マイクロストラテジーの優先株STRCは12.2%上昇し83.67ドルとなったが、額面100ドルにはまだ及ばない
マイクロストラテジーのデジタルクレジットキャピタルフレームワークとは何か？
いわゆる「デジタルクレジットキャピタルフレームワーク」とは具体的に何なのか？なぜマイクロストラテジーが急騰したのか？米国証券取引委員会（SEC）に提出された8-K公式文書によると、マイクロストラテジーのデジタルクレジットフレームワークは主に以下の4つの柱から構成されている。
Delphi Digital分析：3つのシナリオで資本構造を検証
マイクロストラテジーのデジタルクレジットキャピタルフレームワークに対し、市場では様々な解釈がある。暗号資産分析機関Delphi Digitalは、マイクロストラテジーの各利害関係者は、異なるビットコイン価格シナリオの検証段階にあると述べている。
出典：Delphi Digital マイクロストラテジーの各利害関係者は、異なるビットコイン価格シナリオの検証段階にある
Delphi Digitalの分析によると、mNAVが1倍を下回ると、従来は普通株の発行で優先株配当を支えていた仕組みが機能しなくなり、準備金の取り崩しやビットコインの売却を余儀なくされる。マイクロストラテジーは2026年5月下旬、STRCの配当支払いのためにすでに32BTCを売却しており、今回の新フレームワークはこの慣行を常態化するものだ。
圧力を受けて、マイクロストラテジーは最終的に買い戻しとビットコイン売却の権限を選択し、配当の一時停止を拒否し、むしろ配当を引き上げた。現在の現金準備金は約17ヶ月分の配当を支払うのに十分であり、直ちにビットコインを売却する必要はないが、権限計画の発表は、12%の配当が引き続き支援されるという強いシグナルを送った。
暗号資産KOL VirtualBacon：制限付きで選択可能なツール
著名な海外暗号資産KOLであるVirtualBaconも、これまでビットコインを決して売らないと公言してきたMichael Saylorが売却権限を得たのは、純資産価値プレミアム比率（mNAV）が1倍に圧縮された場合の必然的な結果だと指摘する。
マイクロストラテジーの現在のビットコイン平均保有コストは75,653ドルであり、ビットコインが約60,000ドルまで下落した場合、簿価上は含み損の状態にある。プレミアムの余地が消えたことで、従来の株式発行による資金調達の経路が機能しなくなり、ビットコインを調整弁として使う必要が生じた。
VirtualBaconは、今回認められた12.5億ドルの売却枠は約21,000BTCに相当し、総保有枚数847,363BTCのわずか約2.5%に過ぎず、これはパニック売りではなく管理された調整であると分析する。
Saylorは、制限付きで選択可能なツールを活用して、マイクロストラテジーの配当と信用システムを守っている。しかし、実際に売却が実行される場合、市場は短期的なパニックに陥る可能性があり、今後は市場が「清算リスクの除去」と捉えるか、「構造的な買い需要の喪失」と捉えるかという二重の試練に直面するだろう。
ウォール街の機関投資家、買い推奨レーティングと目標株価570ドルを再確認
市場の見方が分かれる中、あるウォール街の機関投資家はマイクロストラテジーの新計画を肯定的に評価している。
Decryptの報道によると、Benchmark-StoneXのシニアアナリストMark Palmer氏は最新のリポートで、マイクロストラテジーの新たな資本管理フレームワークを「堅実な対応策」と表現し、マイクロストラテジーに対する買い推奨レーティングを再確認するとともに、目標株価を570ドルに設定した。
Palmer氏は、マイクロストラテジーは現在、資本構造の両面で積極的な管理者となっており、このような管理方法は株主にとって明らかにポジティブな材料だと指摘する。さらに、この新たなデジタルクレジットキャピタルフレームワークは、投資家が最近懸念し疑問視していた様々な問題に対して、直接かつ項目ごとに回答する形で示されたものであり、マイクロストラテジーのデジタルクレジット証券に対する市場の信頼を高めるのに役立つと強調した。
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