今日の米国株まとめ：今日のリバウンドは単純ではない — 年金基金の最後2日間の売り、ウォール街の洗い場、PCE統計の変更、韓国が5180億ウォン（約5180億ドル）を半導体に投入

ウォール街はいかにして洗い場を行ったか

寄り付き前45分、機関投資家は半導体セクターを大幅に売り浴びせてパニックを引き起こし、個人投資家に損切りとヘルスケアや7大銘柄への資金移動を誘導した。個人投資家が撤退した後、機関は低値で急ぎ買い集め、多くの半導体銘柄が死中に生を得るようなV字反転を見せ、さらには急騰に発展した。半導体は上下にヒゲをつけた銘柄がfinal capitulation（最終的な投げ売り）と見なされた。多くの個人投資家が投降したからだ。

MicronとSanDiskはEMA20を回帰した後に正確に反発し、歴史的な典型パターンを再演した。決算発表後の動きは、教科書通りの洗い場（前の安値を割り込み→迅速に引き上げ→戻り確認→上抜け）だった。

ARMは一時300ドル近辺のEMA50まで下落して激しく洗い場を受け、最終的には43ドル上昇して大きく引けた。

今日最も下落に強く、最も良い動きを見せた2つのセクターは、半導体装置とサイバーセキュリティだった。サイバーセキュリティのラインは個別に取り上げる価値がある。AIの発展はセキュリティ問題を解消せず、むしろより多くの脆弱性を生み出す。AMATとCRWDに注目できる。

地政学情勢にも進展があり、今日のリバウンドの主要な触媒の一つとなったが、その影響はすでに非常に小さい。

米国とイランは互いに攻撃を停止することで合意した。トランプ氏はイランがドーハでの会合を要請したと述べ、カタールはまもなくイランの60億ドルの資産を凍結解除する。

原油に関しては、現在の原油価格は直近の高値から40.95%下落している。地政学的な交渉が順調に進めば、原油価格はさらに圧力を受ける可能性がある。私自身の判断では、今年中間選挙の年で原油についてはあまり心配する必要はない。120ドルが今年の天井であり、物価上昇も落ち着くだろう。

7月4日、米国独立250周年の前夜になるため、極端なかく乱者が現れない限り、地政学情勢はおそらく数日間の平和な日々を迎え、短期的なリスク回避の雰囲気は低下するだろう。

今日の市場全体は寄り付きで1%超のギャップアップとなった。このシグナルの過去統計も含める価値がある。

過去のデータによると、市場全体がギャップアップで1%超の上昇は非常に強気のシグナルである：ギャップから2日後の上昇確率は75%、2週間後は86%、3週間後と1ヶ月後は100%に達し、1ヶ月後の平均リターンは6.7%にもなる。

このデータは以前から言及してきた季節性の法則とも一致する。明日は6月最終日であり、過去のデータによれば7月は通常、米国株が最も強い月の一つであり、特に過去20年の統計で最も好調だった。

今週の主要スケジュール：木曜日の雇用統計が重要だが、私はあまり心配していない。

火曜日はJOLTs求人件数データに注目。水曜日はFRB高官の発言。木曜日は非農業部門雇用者数と失業率のデータで、今週最も重要な経済イベント。金曜日7月3日は独立記念日の祝日で休場。

私は木曜日のデータを心配していない。ホワイトハウスの首席経済顧問ケビン・ハセット氏が雇用統計発表前に公に発言し、現在見られる指標は雇用報告が力強いが穏やかな数字になることを示しており、過熱や制御不能な状況ではないと述べた。6月の非農業部門雇用者数の大幅な予想超えの可能性は低い。5月の予想超えは主にW杯の一時的な影響で企業が早期に採用を行ったためであり、これは一度きりの要因であり、トレンドではない。

テスラは本日8.5%急騰した。テクニカル面について述べる価値がある。

長期的に下降チャネル内にあるが、短期的には413～415ドルのレジスタンスゾーンに注目。出来高を伴って突破すれば、チャネル上限の420ドルや、433ドルの下降トレンドライン（4回目の接触）のターゲットに直接上昇する可能性がある。2026年に北米向けModel Yロングホイールベース版が導入される可能性があるという噂も、いくつかのセンチメントの触媒となった。

テクニカル分析

明日のSPYの日次インプライド・モーション・レンジは上限746、下限735程度。市場が下落すれば、以前のレジスタンスがサポートに転換し、735近辺でより高い安値を付ける可能性がある。これは下降トレンドラインのブレイクアウト後のリテストでもあり、理想的な右側の強気リテスト買いポイントとなる。

市場は高ボラティリティの環境から徐々にブル相場の低ボラティリティ環境に移行している。S&P500はすでにガンマ反転ラインを取り戻し、その上に位置しており、正のガンマ状態にある。

VIXは本日4.13%下落し、17.65に戻った。VIXチャートから明らかに分かるように、価格が反転ラインの上に戻ったとき、VIXは激しく抑圧されている。これは市場が「押し目買い、上昇売り」のトレンド安定期に戻ったことを意味する。10年物米国債は0.05%小幅下落、ドル指数は横ばいで推移した。

これらはすべて米国株にとって良好な上昇環境を生み出している。

PCEインフレ統計の算出方法が変更された

コンピューターソフトウェアと付属品の項目に、ゲームソフトウェアの複合指数が追加された。ゲーム製品の価格は長期的に下落傾向にあるため、この項目単独で5月のコアPCEを0.1～0.2ポイント押し下げる可能性がある。

投資ポートフォリオ管理サービスについては、資産価格ではなく雇用賃金の伸びを用いて計算するように変更された。業界の賃金上昇は比較的穏やかなため、この項目のインフレ率は21.6%から9%に直接引き下げられ、コアPCEを0.21ポイント押し下げる可能性がある。

法務サービスについては、長年更新されていなかった単一の算出方法を廃止し、より細分化された複合指数に置き換えた。前年比の上昇率は7.6%から4.25%に低下した。

これらの変更を合計すると、5月のコアPCE前年比は0.2ポイント引き下げられて3.2%となり、2026年12月のコアPCE通年予想も3.2%から3.0%に調整された。UBSは、このような変更方法はデータの透明性を低下させ、操作の疑いがあると警告しているが、市場は現在、結果が好材料であることだけに注目している：利上げの必要性はさらに弱まり、利下げ期待はむしろ高まった。

業績ファンダメンタルズに関しては、ゴールドマン・サックスがAI企業の収益予想を上方修正した。これがリバウンドを支える核となる理由だ。

ゴールドマン・サックスの最新の戦略レポートは、S&P500の第2四半期全体の収益が22%増加する可能性が高いと述べている。背後には2つの原動力がある：一つはAIの設備投資が引き続き爆発していることで、NVIDIAとMicrosoftの2社だけで全体の収益増加への貢献が40%超となる。もう一つは、AIの需要が単なる計算能力から、エンドユーザー消費やエンタープライズソフトウェアなどのより大きなシナリオに拡大していることだ。

韓国が5180億ドル（約5180億ドル）を半導体国家戦略に投入、市場の反応はかなり異常で、理由を説明する必要がある。

韓国大統領は5年間で国内のメモリー半導体の生産能力を2倍にすると発表した。この規模の増産ニュースは通常、将来の供給過剰を懸念させるはずだが、市場はむしろ上昇した。背後にはいくつかの論理がある。

第一に、時間的な変動が大きすぎる。実際の生産能力の稼働は数年後、あるいは10年後のことであり、これは単なる政策の方向性であり、今後1～2年のグローバルなHBMや汎用メモリーの不足状況を根本的に変えるものではない。

第二に、増加する需要が増産への懸念を相殺した。韓国はメモリー生産能力を拡大しているだけでなく、地元のAI計算クラスターやデータセンターに巨額の資金を投入している。これらのインフラが構築されれば、大量のメモリーハードウェアの需要が生じ、メモリーメーカー自身の増産による供給リスクをちょうどバランスする。

第三に、本当に最も安定して儲けるのは上流の装置メーカーである。韓国の今回の投資は、中期的なメモリーの需給構造に対して中立的な影響だが、ウェハー工場やパッケージ工場を建設するには、大量の装置を調達する必要がある。これはAMAT、Lam Research、ASMLなどの上流装置企業にとって、確実性の高い長期的なプラス材料であり、以前に半導体装置株について述べた論理と同じ線である。

今日の私の判断をまとめる

今日のリバウンドは単一の理由で支えられたものではない。機関投資家による洗い場、地政学の緩和、雇用統計への事前の期待管理、PCE算出方法の組織的な下方修正、AI収益予想の上方修正、韓国の増産による装置株へのプラス材料という、これらの出来事が同時に発生した。

1%超のギャップアップ後の過去の勝率は非常に高く、期末のガンマ構造もプラスゾーンに戻った。市場は脆弱な状態から徐々に比較的安定した強気環境へと移行している。仮に明後日の雇用統計自体が弱くなくても、市場の期待は事前に和らげられており、真のパニックを引き起こすのは難しいだろう。

操作としては、引き続き計画通りに分割買いを行い、半導体装置とサイバーセキュリティが今日最も安定して動いており、注目に値する。メモリーラインの洗い場はほぼ完了し、移動平均線への回帰後の正確な反発は、今回の売り圧力がほぼ消化されたことを示している。