#加密市场观察 USDT、イーサリアムを超える

先週、歴史的な指標が発動した：テザーのUSDTの完全希薄化評価額（FDV）が正式にイーサリアムを上回り、世界第2位の暗号資産となった。

これは何を意味するのか？市場はもはやイーサリアムのような「生産的資産」を保有することを望まず、代わりにすべての資金を安全のためにステーブルコインに詰め込んでいる。ステーブルコインは現在、暗号市場全体の時価総額の約15%を占めており、過去最高を記録している。これはリスクシグナルであると同時に、反転の可能性を示すシグナルでもある——大量の資金が傍観しており、いったんセンチメントが変われば、すぐに流れ戻る可能性がある。

Van Stratenは重要な視点を提供している：2011年以来、すべての主要な弱気市場において、ビットコインは最終的に「実現価格」を下回ってからサイクルの底を形成してきた。このシグナルは現在のサイクルではまだ現れていない。言い換えれば、過去のパターンが当てはまるなら、底はまだ到来していない可能性がある。

今週の重要観測ウィンドウ

7月第1週：四半期決済後の「真実の瞬間」

6月26日、Deribitで約100億ドル想元のビットコインオプションが満期を迎えた。現在の価格水準では、プットオプションの保有者は利益確定を行う可能性が高く、現物価格に下落圧力をかけている。四半期契約の集中決済と市場のさらなるレバレッジ削減後、7月第1週は底が本当に形成されたかをテストするウィンドウとなる。いくつかの核となる観測指標：

1. BTCが58,000ドルを維持できるか。これは最も直接的なサポートレベルである。これを下回れば、50,000〜54,000ドルが次の重要な攻防戦となる。
2. ETFの資金フローが反転するか。7週連続の純流出後、いずれかの週が純流入に転じれば、大きなセンチメント転換シグナルとなる。
3. Strategyが買い再開するか。Saylorが現在の水準でビットコインの積み増しを再開すれば、市場信頼回復の最も強いシグナルとなる。
4. ステーブルコインの支配率が低下するか。USDTの支配率が15%から下落し始めれば、傍観していた資本がリスク資産に流れ戻っていることを意味する。
5. CLARITY Act条項の変更。ステーブルコインの利息を禁止する条項が改正されるかどうかは、DeFiセクターの評価ロジックに直接影響を与える。