#加密市场观察 USDTがイーサリアムを超える

歴史的な指標が先週発動されました：TetherのUSDTの完全希薄化評価額（FDV）が正式にイーサリアムを超え、世界第2位の暗号資産となりました。
これは何を意味するのか？市場はもはやイーサリアムのような「生産性資産」を保有することを望まず、代わりにすべての資金をステーブルコインに押し込んでリスク回避しています。現在、ステーブルコインが暗号市場全体の時価総額に占める割合は15%に迫り、過去最高を記録しています。これはリスクシグナルであると同時に、潜在的な反転シグナルでもあります——大量の資金が市場の外で待機しており、一旦センチメントが変化すれば、急速に資金が戻る可能性があります。
Van Stratenは重要な視点を提供しています：2011年以降、すべての主要な弱気相場において、ビットコインは最終的に「実現価格」（realized price）を下回って初めてサイクルの底を確定しています。現在のサイクルではまだこのシグナルは発生していません。言い換えれば、歴史的なパターンが成立するなら、底はまだ来ていない可能性があります。

今週の重要な観測ウィンドウ
7月第1週：四半期決済後の「真実の瞬間」
6月26日、Deribitで約100億ドル相当のビットコインオプションが満期を迎えます。現在の価格帯では、プットオプションの保有者が利益確定を行う可能性が高く、現物価格に下方圧力をかけます。四半期契約の一斉決済が完了し、市場全体のレバレッジがさらに低下した後、7月第1週こそが底が本当に形成されたかどうかを検証する時間枠となります。いくつかの主要な観測指標
1、BTCが58,000ドルを維持できるか。これは現在最も直接的なサポートラインです。これを下回れば、50,000～54,000ドルが次の重要な戦場となります。
2、ETFの資金フローが反転するか。7週連続の純流出後、いずれかの週に純流入に転じれば、重要なセンチメント転換のシグナルとなります。
3、Strategyが買いを再開するか。Saylorが現在の水準でビットコインの増持を再開すれば、市場の信頼回復の最も強いシグナルとなります。
4、ステーブルコインの比率が低下するか。USDTの比率が15%から低下し始めれば、待機資金がリスク資産に戻り始めていることを意味します。5、CLARITY法案の条項変更。ステーブルコインの利子を禁止する条項が修正されるかどうかは、DeFiセクターの評価ロジックに直接影響を与えます。