ナスダック100は1日で反落、フィラデルフィア半導体指数は2.5%超下落、暗号資産市場が感じるのは感情の共鳴だけではない。

6月29日、AI関連米国株は深い調整を経験し、マイクロンやArmは8%超下落、インテルは7%下落、エヌビディアは0.7%下落。アナリストはその原因を大型機関の四半期末リバランスに求める——約1650億ドルの株式が今月の取引終了時に売却される見込み。これはAIのストーリーの終焉ではなく、パッシブ資金の流れにおける構造的な攪乱である。
暗号資産市場にとって、この鏡は二つの事実を映し出す。第一に、AIと暗号資産の資本競争は決して止まっていない。AI株が調整した際、一部の資金は一時的に暗号資産に戻る可能性があるが、より根本的なトレンドは、AIインフラへの投資支出が現実的かつ継続的であることだ——SemiAnalysisによれば、第1四半期のGDPにおいて設備とソフトウェアは1.55ポイント寄与し、消費者の4倍に相当する。AIは長期的な流動性を吸い取っている。
第二に、暗号資産自身の資金構造が分裂しつつある。ETFは継続的な純流出、ビットコインは6万ドルを割り込み、オンチェーン上の損失状態にある供給量は過去最高を更新。伝統的な市場の四半期リバランスが連鎖反応を引き起こすということは、暗号資産の独立したストーリーがマクロの力によって希釈されていることを示している。
リスクは、仮にAI株の調整が続いた場合、暗号資産が必ずしも安全な避難所となるとは限らないことにある——両者は現在、ヘッジというよりもむしろ連動している。資金分流という構造的な圧力は、一度の期末リバランスよりも長く続く可能性がある。
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