ゴールドマン・サックス：米国株の調整は必ずしも天井を意味せず、テクノロジー株のウェイトが市場の圧力要因に

BlockBeats からの報道によると、6月29日、ゴールドマン・サックスのストラテジストは、今週の米国株の下落は、大型テクノロジー株の重しによる構造的な調整であり、市場全体の天井を示す明確なシグナルではないと述べた。

先週金曜日の取引終了時点で、S&P500指数は今週、依然として約1.5%以上の下落となる可能性がある。それにもかかわらず、市場が直面するマクロ的背景は全くネガティブではない。原油価格は今週約10%下落し、10年物米国債利回りは10ベーシスポイント以上低下して4.37%となった。5月のコアPCEインフレはほぼ予想通りであり、Micronの業績はAI関連需要が依然として底堅いことを示している。

実際に指数を押し下げているのは大型テクノロジー株である。ゴールドマン・サックスによると、主要7つのテクノロジー株は今週、概ね3%から8%下落した。これらはS&P500における時価総額のウェイトが高いため、他の構成銘柄の上昇ではその重しを相殺するのは難しい。一方で、市場の広がりはむしろ改善しており、11の主要セクターのうち8つが今週上昇した。年初来では、等加重のS&P500は時価総額加重指数を上回るパフォーマンスを示している。

これは、市場が「少数のテクノロジー大手が主導する」相場から、より分散したセクターローテーションへと移行している可能性を示唆している。しかし、ゴールドマン・サックスは、AI投資サイクルが依然として投資家が最も注視するリスクの一つであると警告する。現在、大手インターネット企業は軽資産モデルから資本集約型モデルへと移行しており、市場はこの転換を評価しているものの、AIへの資本支出の持続可能性に対する関心も高まっている。

レポートは、市場はまだAIへの資本支出が明確に減速する兆候を確認していないが、コンセンサス予想では資本集約度が今年か来年にピークに達する可能性があると指摘している。ゴールドマン・サックスはまた、現在のAI投資規模は1990年代のテクノロジー投資のピークに近づいており、あるいはそれを超える可能性さえあると述べている。

ゴールドマン・サックスの結論は市場からの撤退ではなく、利益モメンタムが上向いている資産に引き続き注目するよう投資家に勧めるものであり、今回の調整は高集中度相場におけるプレッシャー解放のようなものであり、強気相場終了の確認シグナルではないとしている。