グレイスケール、易理華、オンチェーンアナリストが同時に「底値に近い」と叫ぶとき、市場はむしろ警戒すべきだ。

グレイスケールのレポートや各見解は7〜10月の変動ウィンドウを指しており、MVRVレンジ1.12〜1.30が5.9〜7万ドルに対応し、論理的に整合している。しかし問題は、この「底値コンセンサス」自体が取引のカウンターパーティーになりつつあることだ。
オンチェーン構造はすでに分裂している——損失供給量は史上最高を更新しているが、クジラは逆張りでETHを吸収している；ETFは継続的に純流出、マイナーの利益率は過去最低に圧縮され、STRはデペッグしている。すべてのシグナルが同じ方向を指しているわけではない。
本当のリスクは価格がさらに10%下落するかどうかではなく、「底値固め」というナラティブがトレーダーに保有者構造の分化を見過ごさせていることにある。誰もが底値が目前にあると感じるとき、本当の底値はしばしばより徹底的な整理を必要とする。
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